经济向上趋势不变 配置偏股型基金

　　鉴于三季度经济增速环比再次减缓，而预计四季度将迎来底部，经济基本面对基础市场有支撑，同时预期通胀水平较高，建议投资者在配置中应以股票型基金、混合型基金等权益类基金为主要配置，债券型基金作为分散风险的次要配置，建议配置比例为偏股型基金80％，债券型基金20％。

　　相对于3年以上的较长投资期，偏股型基金是较好的基金投资类型。长期来看，中国经济向上的趋势不会改变，而股票类资产的长期预期收益一般高于债券型资产。在较长的时间段选择偏股型基金，基金的持续收益能力是最重要的指标之一。而基金管理公司管理资产规模、公司投资管理能力、风险管理能力和投研团队的核心竞争力和稳定性等，是持续增长业绩背后的基本面因素。

　　在选择长期投资的偏股型基金时，首先选择综合实力较强的基金管理公司。考虑到国内市场逐步进入一个经济结构转型的阶段，通常转型期会持续3-5年时间，转型期间经济增长会产生波动，预期市场具有结构化局部性投资机会，因此，在长期基金的整体风格上，应选择规模适中、投资范围宽泛、采用自下而上投资策略并且长期选股能力较强的基金。

　　从中短期来看，市场对国内经济增速四季度见底已形成一致预期，从而对市场形成支撑。受外部流动性宽松的影响，资金向资源类周期类证券流动。从大盘股和中小盘股相对估值差异的变动来看，中小盘股的估值溢价偏高，未来出现估值回归的可能性较大。建议短期谨慎对待中小盘股为主要投资标的的风格基金以及以中小盘股票指数为标的的指数类基金。

　　鉴于此轮行情是流动性推动的估值修复行情，在经济缓慢回落见底，政策预期稳定的情况下，通胀预期和外围资金流入可能继续推动资源类公司，周期性行业估值修复行情可能在短期内持续，但大盘也可能出现短期阶段性整固。在对基金下阶段投资策略的选择上，一是可以选择近期业绩较好，而当前资产配置已经向均衡配置调整的基金，如东吴进取策略混合型基金、广发核心精选股票型基金、嘉实价值优势股票型基金等。

　　除了均衡配置的投资策略外，富有经验的投资者可能希望从板块和风格轮动中获取收益，此类投资者可在风格类基金中寻找符合短期市场轮动方向的标的。可关注以大盘股为主要投资对象或者以复制大盘股指数为投资策略的指数型基金，如以上证50指数、上证180指数、中证100指数和沪深300指数等为标的的指数型基金。

　　考虑到中短期风格基金投资策略承担的风险较大，且大盘整固的可能性也存在，建议风格投资以交易型基金为主要工具，特别是风格指数ETF或风格指数LOF，以减少交易机制带来的交易风险。交易型指数基金中可关注华夏上证50ETF、华安上证180ETF、博时超大盘ETF、国投瑞银金融地产指数LOF等。

　　含杠杆的封闭式分级基金国联安双喜B在10月份行情中涨幅很大，一是反映了市场对后市继续上涨的预期，二是内含杠杆放大了分级基金净值上涨幅度，三是指数基金在上涨行情中净值增长更快，四是中证100指数是大盘股指数，不但充分反映了最近的行情特征，还反映了投资者对未来市场转换的预期。但值得注意的是，杠杆是双刃剑——在指数上涨的时候，杠杆基金净值上涨的速度加倍；但指数下跌的时候，净值也会以同样的倍数下跌。这一点已经在最近一周的市场上得到验证。杠杆放大了市场风险，杠杆分级基金仅适合那些有短线投资经验、技术分析能力较强的投资者。

　　此外，由于近期央行加息，以及对未来通胀高位持续的市场预期，债券型基金短期面临较大的市场压力。但从过去较长时间的历史数据来看，国内债券型基金的长期投资收益并不低，仍然是长期投资者可以选择的基金类型，建议此类投资者等待合适的市场时机，选择新发的债券型基金择时进行配置。（招商证券王丹妮）

　　过去3年业绩持续性较好的股票型开放式基金

　　代码 基金名称 2008年净值增长率 2009年净值 2010年净值 2008年 2009年alpha 2010年alpha

　　增长率 增长率 alpha

　　000031 华夏复兴-38.44 104.33 18.07 0.0024 0.0026 0.0048

　　020001 国泰金鹰增长 -47.37 83.62 8.28 0.0004 0.0025 0.0029

　　340006 兴业全球视野 -44.16 77.08 5.89 0.0020 0.0026 0.0023

　　股票型平均 -51.83 71.26 3.63 -0.0001 0.0003 0.0015

　　沪深300 -65.95 96.71 -4.98

　　过去3年业绩持续性较好的混合型基金

　　代码 基金名称 2008年净值增长率 2009年净值 2010年净值 2008年 2009年alpha 2010年alpha

　　增长率 增长率 alpha