量化宽松提高通胀预期 资金推动力不亚于2007年

　　虽然国内股市“国庆”后累计升幅已经较为可观，市场分歧也开始加大，但相比于港股一周大涨1780点、周涨幅高达7.71%来说，只能算是“小巫见大巫”。美国实施第二轮量化宽松货币政策虽然饱受非议，但全球资本市场均以正面反应对待。从国内看，临近年底，从金属到农产品，涨价之声一浪高过一浪。在连续多月实际负利率之后，抗通胀主流资金将源源不断流向股市，预计年底大盘仍以震荡盘升为主，突破3478点为时不远。

　　流动性重回2007年

　　量化宽松政策将导致全球流动性泛滥，很有可能重现2007年场景。美联储上周三表示，将在2011年第二季度前进一步购买6000亿美元的较长期国债，每月购买量约为750亿美元，规模稍大于此前市场预期的5000亿美元，重启量化宽松政策。同时将维持联邦基金基准利率在0-0.25%的区间不变。

　　消息一出，商品市场反映最为激烈。黄金期货逼近1400美元，再创历史新高，铜、铝等也都大幅飙升，股市也普遍出现上涨，而新兴市场尤其是港股上涨非常犀利。

　　从国内市场看，虽然货币政策有可能由适度宽松转向稳健，但是连续几年的天量信贷已经使M2存量高达40多万亿，即使未来新增贷款规模出现下降，但存量资金的威力仍然不可小视。从房地产市场看，史上最严厉的调控措施并没有让房价降下来，在股市上看就是成交屡创天量，大小非解禁等均没有造成股市下跌。由于美国实施第二轮量化宽松货币政策，会导致大量资金涌入新兴市场，同时由于新兴经济体如中国、印度等存在加息预期，热钱很有可能继续大量涌入，从而推动股市逐步走高，重现2007年场景。虽然经济基本面不及2007年，但是流动性泛滥与当年相比有过之而无不及。

　　股市吸引力增强

　　9月份CPI同比涨3.6%，涨幅创23个月新高，而市场普遍预测10月份CPI很有可能触及4%。这一数字仅仅是统计数据，而对于普通居民而言，实际通胀感受要高于统计数据。

　　连续数月的实际负利率已经让储蓄资金无法平稳留在银行体系内，通过购买资产对抗通胀是唯一选择。目前国内多个城市出台住房限购令，加上未来房产税出台预期，楼市这一重要投资手段已经被堵塞，股市成为抗通胀资金首选。

　　根据中登公司的数据，上周两市股票、基金开户数环比继续大涨，两市新增基金账户83436户，较前一周增加14.1%，基金周开户数则为年内最高。而股票周开户数也是7个月来首度超过40万户。据不完全统计，目前至少有53只新基金的募集申请获得证监会受理，而本周发行或准备发行的基金加起来超过20只，达到了史上高点。由此可见，有了充足的增量资金参与，市场普遍忧虑的大小非解禁以及流动性紧缩政策就变得无关紧要了。

　　市场并未严重高估

　　从市场自身看，虽然出现了局部泡沫，但是整体并未出现严重高估。截至上周五，近四季度滚动市盈率如下：上证指数为19.15倍，深证成指为23.83倍，沪深300指数为17.93倍，中小板指数为37.55倍，创业板指数为72.19倍。市场的重心大盘蓝筹股并未出现估值泡沫，所以投资者没有必要对市场的风险过度担心，除了创业板以及主板炒作较猛烈的有色、稀土、永磁等题材股外，多数股票并未经历疯狂炒作，估值水平相对合理。这一点与2007年见高6000点有着较大区别。2007年“5.30”行情后，大盘蓝筹股经历了一轮强劲的拉升行情，导致整体市场出现估值泡沫，市盈率超过60倍。

　　在操作策略上，持股待涨仍为首选。目前市场处于亢奋上涨阶段，热点板块此起彼伏，如果频繁换股追逐热点，很有可能两头犯错。投资重点可以关注通胀与重组两大主题：通胀主题重点关注农产品板块，重点为种子、棉花，另外黄金板块仍然可以长期持有；重组主题方面，央企重组中航系已经启动，另一重点船舶、高端制造业可以重点关注。