货币政策转向稳健 基金保持乐观

　　昨日（11月10日）早间，基金业间已经开始流传上调准备金率的消息，而昨日股市的大幅震荡成为对该利空消息的回应。昨日晚些时候，中国人民银行发布消息称，从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　由此可见，基金管理人已经开始关注近期持续紧缩政策背后，货币政策思路的潜移默化。虽然短期市场震荡在所难免，但不少基金仍判断，在经济复苏进程不改之下，市场仍将趋势性上行。

　　抑通胀“组合拳”

　　对于此次上调准备金率，基金普遍认为是针对超预期的10月经济数据而来。今日（11月11日）10月经济数据将发布，而基金普遍预计CPI将再度走高。

　　对此诺安基金认为，此措施主要目的在于缓解国内日益高涨的通胀压力。上次加息和此次上调存款准备金率可以视作中央抑制通货膨胀的“组合拳”，显示了中央的决心。上投摩根基金公司还表示，同期美国量化宽松政策负面影响开始有所显现，上述情况使得监管层收紧货币政策的决心加强。

　　大成基金认为，三个原因导致存款准备金率上调。首先，此次央行再次出其不意上调存款准备金率应是针对8月、9月份部分银行流动性充裕，信贷投放异常的举措。这次调整也算是对周小川“用池子来圈热钱”的呼应。其次，目前通胀的压力仍然是市场最关注的因素，从已有数据分析，通胀月环比增长率年会达到7%，这在历史上也是较为罕见的水平。第三，最近美元贬值幅度较大，人民币升值的压力增加，引致外来热钱较多，央行意在用此举严防热钱冲击。

　　货币政策或转向

　　从实际效果上看，泰达宏利表示，由于目前银行间市场流动性极其充裕，因此本次上调准备金回笼的资金约3000亿，实质效果将可能有限。

　　而在未来一段时间，银行信贷增量应该会有所减少，大成基金表示，这对实体经济也会有一定冲击，经济或会略有降温。

　　泰达宏利认为，近期紧缩政策频繁出台，包括上调央票利率、限制外债余额以及银行外汇头寸设下限、上调准备金率等政策等，这意味着货币政策由适度宽松逐渐转向稳健。

　　此外，不少基金公司认为，年内再加息可能性仍存。

　　短期利空 向上趋势不改

　　而对于股市的影响，基金依旧保持此前加息后的乐观态度。

　　上投摩根表示，短期看，货币政策的变动会导致市场出现一定幅度的震荡。但从中长期着眼，及时适度的货币政策调整，能够降低通胀预期，为经济平稳增长创造条件，只要经济复苏进程能够持续，相信中长期股市趋势依然向上。

　　诺安基金也表示，由于国内宏观经济持续向好，全球范围内量化宽松环境延续，股市向上的趋势将有望保持。大成基金则提醒，这样频繁的调整货币政策应该会影响到市场，也许短期股指还可能会上涨，但略微放长远来看则会产生影响。