流动性富余 冲淡政策利空

　　近期市场完全不理会加息、上调存款准备金率和控制房价等新一轮紧缩政策，上证指数虽然有银行、地产的拖累，但也在顽强地振荡盘升，中小板指、深圳综指和创业板指则借机连创新高，或许正是那些从四面八方汇集到股市的资金支撑了市场的强势。

　　本周四央行公布了最新的货币供应数据，截止到10月末，国内广义货币（M2）余额69.98万亿元，同比增长19.3％，增幅比上月高0.3个百分点；狭义货币（M1）余额25.33万亿元，同比增长22.1％，增幅比上月高1.2个百分点。联系到央行公布的9月数据，我们发现其中有诸多蹊跷之处。9月份，居民储蓄存款单月增加1.04万亿元，而当月M1减少500亿元左右；10月份，居民储蓄存款单月减少7003亿元，而当月M1增加9500亿元。自2005年以来，我们还没有看到居民储蓄存款单月之间发生了如此巨大的波动，上万亿资金短期内在不同货币供应口径之间游走，或许其中暗含着某些我们现在还无从知晓的信息。

　　据有关方面粗略估算，目前公募基金偏股型基金的整体仓位由前期的81％左右再次提升到了88％左右，基金经理们做多意愿强烈。此外，基金新增资金也极为活跃。中登公司统计数据显示，国庆节之后，基金周开户数就呈现出不断走高态势，从之前的5万多户骤然提升至7万多户，之后攀升至8万多户，上周基金开户数依然在7．61万户以上的高位徘徊。另据有关资讯统计，自国庆节后，公告发行的新基金共有34支，其中于上周五提前结束募集的华商策略基金，其募集总规模达到118.15亿，成为今年以来唯一一只首募超过百亿的偏股型基金，今年全年新基金募资额也已经突破2000亿元大关。如果再考虑到原有基金的持续营销情况，借道基金进入A股市场的各路资金规模将更大。

　　更让笔者觉得不可理解的是楼市。北京楼市进入11月后，新房日成交量逐日攀升，11月5日—8日的4个交易日里，北京楼市的新房成交量均保持在600套以上，上周北京周新房成交量达到了3509套，而整个10月份北京新房成交量才5606套。在限购令、首付比例提高等一系列严格得不能再严格的楼市调控政策下，又是什么人、什么钱在楼市如此挥洒呢？上述种种迹象表明，目前股市周围可能确实是重兵屯集，这些资金通过各种渠道进入股市或楼市，总之是国内的资产市场。这些资金的规模和来路我们无法得知，然而他们的势力或许已在A股市场得到了充分的展现。在这种万亿量级的资金支撑下，偶尔的利空信息或许会引发A股市场的振荡，但振荡之后的趋势还是很清晰的。

　　从周四公布的经济数据来看，10月份，居民消费价格同比上涨4.4％，涨幅比9月份扩大0.8个百分点，创25个月来新高。10月份，工业品出厂价格同比上涨5.0％，涨幅比9月份扩大0.7个百分点。其中采掘工业上涨11.8％，原料工业上涨8.5％，居工业品出厂价格涨幅的前两位。大宗商品市场，国际原油、黄金和白银均于近期创出了阶段新高。这些数据都表明，国内外通胀形势在加剧，因此我们坚定看好受益于通胀的资源品，其中的典型代表就是有色和煤炭。至于银行，尽管近期表现未能持续，但笔者认为，10月11日-15日，以及11月3日—5日，以银行股为代表的大盘蓝筹股的异动，并不是昙花一现的表演，而是未来行情的一次彩排。或许他们只是在等待一个合适的时机。（作者系民族证券研发部副总经理）