马德伦：周小川“池子”并不是一个物理概念

　　商报讯（记者 孟凡霞）海外“热钱”来势汹汹，如何治理“热钱”成为近期市场热议的话题。而央行行长周小川的“池子论”更是引发了广泛关注。究竟“池子”寓意何物？日前，央行副行长马德伦首度解读了周小川所提的“池子”概念，他表示，“池子”是指包括调整存款准备金率在内的系列政策组合措施。

　　马德伦是在出席日前举行的“上海世博会金融服务工作总结表彰大会”后接受媒体采访时做上述表示的。在他看来，大家一谈到“池子”，就认为是一个物理化概念，认为建立一个“池子”可以把热钱装进去，锁在那里不动。“池子”指的是一个系列的组合政策措施。

　　马德伦指出，“池子”既包括流入外汇的管理、外汇结汇的管理、结汇之后的人民币用途管理，也包括央行针对国际投资的状况，针对外汇流入的状况所可以使用的各项货币政策工具，公开市场的对冲操作，甚至存款准备金比率的调整也属于“池子”的一部分，而不要狭义地理解为“一个水坝”。

　　“池子论”一词来源于周小川在本月初的讲话。周小川表示，中国将采取“总量对冲”的措施应对热钱，并以“池子”作为比喻。“短期投机资金入境后，它们将被引入一个‘池子’，而不是进入中国的经济。当投机资金撤退时，中国再将其从‘池子’里放出，从而在宏观上减少资本跨境流动对中国经济造成的冲击。”周小川说道。

　　在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，股市或楼市都不会成为“池子”。从经济来看，过多的流动性如果滞留在实体经济，则可能有CPI通胀预期；如果滞留在虚拟经济，则会有资产泡沫的压力。而且往往后者的破坏性更甚于前者。“这个‘池子’只有修在央行内部才是最安全的。因此，从所谓的‘采取总量对冲策略’的表述来看，这个池子应该正是指央行如何更有效地综合利用流动性管理工具。” 鲁政委表示。

　　当问及年内是否会加息时，马德伦表示政策根据形势变化决定。他表示，目前很难给出准确回应，还要根据统计局给出的数据等多条件去判断。