流动性显诡异趋势性行情能否延续？

　　本文导读：

　　【大势研判】

　　流动性显诡异 趋势性行情或将结束

　　短期难改弱势 入市抢反弹当心风险

　　布局结构性机会 两大角度寻找投资线索

　　看好低估值大蓝筹　调整中孕育风格转换

　　基金看势：主题投资会不断涌现

　　中金公司：板块轮番调整仍将持续

　　提前布局大升浪 战略建仓良机出现

　　【热点追踪】

　　大盘止跌 六行业资金暗涌争担反弹先锋（附股）

　　显示器板块两类个股可积极关注（附股）

　　分享年末盛宴 小盘股行情或展开

　　最新实力机构精选热门股点评

　　过分炒作通胀概念股不合时宜

　　【操盘要点】

　　缩量反弹 关注年线的得失

　　区间整理仍是近期主基调

　　哪些股有望率先反弹？

　　大盘短线是难以迅速持续回升

　　年内继续关注主题性投资机会

　　流动性显诡异 趋势性行情或将结束

　　阿琪

　　A股在3000点之上出现“过山车”行情，市场预期在一夜之间逆转，从而确定了启动于2319点的一轮趋势性行情结束，一轮新的调整趋势已经开始。行情“变卦”的背景因素是，无论各方面承认与否，在明年上半年之前我们将不得不面对一个“滞胀”的经济基本面：明年上半年之前的GDP是个季度环比逐降的趋势；在高涨的粮食价格已经开始向下游食品、副食品传导，且后期又面临冬春季节假日消费高峰的形势下，CPI起码在明年4月份之前是个月环比逐升的趋势。通胀无牛市，滞胀的经济背景与趋势使得3000点之上行情可预期的空间被大幅度压缩。实际上，10月份行情能够站上3000点，很大程度上是依赖于通胀受益概念下的“炒资产”行情，随着“反通胀”政策的开始实施，行情可讲的“故事”已越来越少。

　　10月份行情的火爆，完全得益于流动性支持。而如今，这个行情最核心因素——流动性拐点正在形成。许多投资者因美联储二次量化宽松QE2而产生了流动性爆棚的“幻觉”，实际上美联储推行QE2的一个很重要原因是为了中期选举“拉选票”，政治意义远大于经济意义。一方面，QE2规模十分有限，且在按月实施过程还会面临重新评估，最终能否得以执行还是未知数；另一方面，QE2已招致国际社会普遍抵制，在美国中期选举已经落幕后是否还有推行的必要已成新的悬疑。正由于此，在QE2出台后新兴经济体才敢于无视热钱流入的压力，纷纷反其道而行之立即采取紧缩措施，美元指数在QE2出台后也即刻转强。很显然，QE2对全球投资者的心理刺激作用远大于其本身，QE2的出台使全球投资品市场中流动性释放的动力达到一个巅峰，即全球流动性形势因QE2出台形成了一个盛极而衰的拐点。

　　从流动性的内部环境来看，面对咄咄逼人的通胀形势，在经济增长与社会民生的大是大非面前，后者显然已居于主导地位，在“保增长、防通胀、调结构”的政策组合中，“防通胀”已成头等要事，在“流动性泛滥是通胀压力增大主要原因”已成共识的形势下，“管理流动性”已是调控政策的新重点。货币政策从“适度宽松”转向“适度偏紧”的趋势应该也是可以预期的。

　　在目前阶段，政策收紧信号的含义还不只体现在“反通胀”一个层面上，政策收紧还意味着前两年推行的各项刺激政策可能将陆续退出。在制定明年经济运行目标与规划的全国经济(金融)工作会议行将召开的时候，这又关系到投资者对明年宏调政策与经济基本面的预期。由于目前流动性泛滥的一个重要因素是去年与今年信贷的超额投放，根据笔者推断，如果按照“从刺激退回到常态”来分析，明年信贷规模可能会从去年的9万亿、今年的7.5万亿收敛到6-7万亿的常态水平。与此同时，综合当前媒体和各大投行对“明年CPI增速在3-5%”的共识性预期，明年全年的CPI水平将达到4%左右，这意味着明年的利率中枢将可能会上移到3.5-4%。另一方面，去年与今年的“保8”取得了超预期成果，这为“十二五”元年的经济“放慢增速调结构、遏制通胀重民生”创造了有利条件。笔者认为，在货币政策收敛制约支付规模、地方政府显性债务率已高过50%、地方融资平台已经得到规范且进入还款高峰的背景下，明年的财政政策继续宽裕的空间也已经不大。很显然，明年的流动性环境要明显差于今年，这必定会影响到已经开始进入年终阶段的股市行情的稳定。

　　流动性历来很诡异，只要影响流动性的外围因素一变化、政策面一变化、市场财富效应一弱化，流动性可以在一夜之间消失。流动性一消匿，所有“行情故事”都会立即成为一片浮云，这是流动性行情的最大特征，也是流动性行情的最大风险。在“增长走低+通胀走高+政策收紧”的趋势下，A股行情短时间内先失守3000点，再失守2900点。现在的问题是，2940点上方囤积了史上最大的天量，这已经成为行情新的“堰塞湖”，在流动性收缩的趋势下，失守后的行情短期内可能已经很难再收回。(中国证券网-上海证券报)

　　短期难改弱势 入市抢反弹当心风险

　　11月18日，A股市场出现了震荡回升的趋势。机构分析人士表示，近几个交易日的盘面态势说明了市场的趋势已发生了较大改变，由前期的强势变成了目前的弱势。分析师预计短期市场的弱势仍难以扭转，仍将以震荡调整为主，建议投资者不要急于入市抢反弹。

　　温和上行未改A股弱势

　　18日，两市双双高开，随后两市高位震荡，煤炭、有色等资源股高开低走带领股指震荡下行一路探底翻绿，临近午盘企稳回升，午后两市维持高位震荡。当日成交萎缩显示大盘已经明显进入弱势整理格局，短期颓势难改。资源股全天走出V型反弹，显示市场对底部的确认依然谨慎。截至收盘沪指报2865 .45点 ， 涨26 .59点 ， 涨幅0.94%，成交1277.71亿元。

　　广发证券等机构的分析师表示，周四的温和上行一方面得益于外围环境的趋好，尤其是美元指数反弹受阻，另一方面则是因为市场持续急跌之后，多头也有自救的冲动，这体现在盘面中，就是近期跌幅较大的资源股、银行股等品种出现在涨幅榜前列。

　　分析师同时指出，资源股与银行股只不过是搭了一个舞台，真正领舞的仍然是一些产业前景乐观的小市值品种，比如说触摸屏产业链的相关个股以及创业板的一些小盘新股。但有两个问题值得指出，一是成交量未明显放大，二是涨停板家数较小，说明市场只是弱势反弹，迎接周五的期指交割日。

　　海通证券等机构分析师表示，11月18日的股市走势具有一定的指向性，需要仔细分析。周四A股市场出现两个显著的特点，一是市场跟风买盘的追涨激情迅速回落，不少个股出现了较长的上影线，甚至包括在早盘一度牵引大盘反弹的领涨先锋有色金属股，如此的走势就说明了大盘短线的压力渐渐浮现；二是前期强势股纷纷走下神坛，不仅仅是创业板的前期强势股，而且还包括农林牧渔等通胀主线概念股，如此的态势就说明了市场的趋势已发生了较大改变，由前期的强势变成了如今的弱势，每一次的反弹都被获利盘、套牢盘视为减仓的契机。

　　政策面成后市最关键因素

　　记者在采访中了解到，虽然有机构分析师对后市持乐观态度，但多数分析师总认为由于政策面收紧的趋势已经确立，所以近期A股必然承受压力，难有上行空间。

　　海通证券有关分析师表示，目前短线风险已集中释放，多杀多基本告一段落，小盘股获利盘的打压和权重股估值恢复有望同时展开，建议投资者关注权重股尤其是银行和地产的反弹机会，回避小盘股高估值风险，沪指有望展开一轮反弹回到2900点上方，投资者目前阶段不必过分恐慌。

　　然而更有机构看空后市，认为政策面将给后市带来压力。银河证券研究部表示，17日国务院常务会议确定稳定价格措施，有利于降低通货膨胀预期，缓解市场对流动性紧缩的担忧。目前经济数据表明美国通货膨胀率低于预期、房地产市场依旧低迷，使美联储的量化宽松政策得到更多支持。从17日A股市场盘面看，全日成交量明显萎缩，尾市出现恐慌性抛盘，大盘初步显露企稳迹象。宏观货币政策的紧缩力度，将对后市行情发展产生重要影响，建议后市密切关注宏观政策面动态。

　　中金公司表示，不要低估流动性收紧对A股市场的压力，中国政府打击通胀和通胀预期的决心已经逐步明确，而其采取的手段可能是收紧流动性和行政手段并举，在这种预期之下，A股市场将承受持续的压力。

　　另外，野村控股发表研究报告称，中国政府可能实施控制价格或者其他更为严厉的措施以遏制通胀，对中国股市的看法转为看空。

　　机构建议不要轻易抢反弹

　　对于后市走势，中信证券表示，从近日盘面上看，中国石油的几次走高，带动股指走高，年线对于股指的压力明显。但是，与前几次不同，面对中国石油的反弹，市场恐慌盘有所减缓，这说明前期做空势能有所减弱，但是目前做多信心需要政策、板块、量能方面的进一步利好刺激。兴业证券认为，目前尚不具备大规模抄底的条件，建议关注目前强势个股，以及前期下跌过程中量能萎缩严重的个股，这两类个股在后市反弹过程中，有望出现报复性反弹走势。

　　广发证券表示，因本次下跌幅度过大，大盘存在较大的报复性反弹要求，但在操作中仍宜重点回避资源、消费、农业类前期恶炒的板块，选择估值较低具备较好安全边际的二线蓝筹股适度参与反弹行情，因短线反弹后仍存在中线调整的可能，仓位较重的投资者不宜轻易加仓。

　　长江证券的研究报告称，以银行、地产为代表的大盘指标股目前已基本回到10月份之前的整理平台，短期下跌动力已有所不足，这将在一定程度制约市场的短期下跌空间。但是，这些大盘指标股由于缺乏基本面的支持，短期内也难以全面走强，而自7月初此轮行情启动以来涨幅巨大的中小盘股和题材股套现压力仍未充分释放，前几日逆势走强的强势股也开始陆续补跌，而这些股票下行的空间相对较大，因此市场仍有下行空间，短期市场的弱势仍难以扭转。

　　机构总体认为，预计近期市场仍将以震荡调整为主，此时，从稳健角度考虑，按照右侧交易的原则，投资者宜保持轻仓观望，仓位重的投资者虽不宜大肆杀跌，但仍需趁反弹减仓。当前投资者宜耐心等待调整的结束，耐心等待市场重新走强，不轻易入市抢反弹，待市场出现较为明显的重新走强迹象后再增加仓位。

　　布局结构性机会 两大角度寻找投资线索

　　近期市场对国内货币政策收缩的预期不断强化，流动性预期开始转向负面，风险偏好也随之降低，导致市场出现快速调整。不过，市场整体估值仍处低位和全年业绩增长的确定性使得指数继续大幅下行的空间有限，因此可考虑对大幅调整的优质公司适当予以增持，建议从通胀驱动和经济转型两大角度寻找投资线索。

　　流动性预期转变引发调整

　　10月份以来，在流动性的推动下，A股市场运行结构发生了质的变化。10月份大盘蓝筹的表现远远超越小盘股，采掘、有色金属、机械设备、交运设备、交通运输以及家电行业涨幅居前，部分品种大涨50%以上，09年7月份以来不断扩大的大小盘估值差异被大盘股以迅速拉升的方式予以纠偏，市场的“二八”转换瞬间完成。

　　美、欧、日等发达国家再次采取了货币政策作为振兴经济的主要手段是此轮流动性潮涌的起因。11月初美国美联储对定量宽松的实施进行讨论，日本也紧盯美国动向，有意及时跟进干预汇率市场。欧盟也继续实施宽松的货币政策，低息局面一直持续，使得国际市场上的流动性出现持续宽松局面。而从资金流入国来看，澳大利亚、印度已经开始加息，中国紧随其后，以抑制国内可能出现的资产泡沫。但美国抛出的第二轮定量宽松政策也将流动性注入的数量推升，可以预见的是，两者的拉锯战将在未来持续进行。

　　不过，随着美国二次量化宽松规模的确定、国内10月通胀和信贷数据的超预期、美元持续反弹和国内严控价格的政策举措出台，市场对国内资金面一致向上的预期开始发生变化，对国内货币政策收缩的预期不断强化，加上之前短期内市场已有较大涨幅，机构仓位也已维持高位，市场的流动性预期开始转向负面，风险偏好也随之降低，这也是发生本轮快速调整的主要原因。

　　整体估值和业绩增速良好

　　从目前的A股市场估值情况看，全市场目前的估值水平大约为18倍PE，沪深300指数的估值水平在15倍，整体估值水平依然处于历史较低位置。结构性估值差异并没有因为市场的大幅上行而减少，经过短暂的缩小之后，大盘股和小盘股的估值差异继续拉大，主要原因还是来自占权重最大的银行股估值水平仍在10倍左右徘徊。行业结构方面，金融服务、采掘业、房地产、化工等行业的估值水平仍低于市场平均水平，有色金属、信息技术和电子元器件等行业的估值水平仍然偏高，远超过市场平均水平。

　　今年以来，上市公司的业绩增速预期也经历了不断调高的过程，从三季度业绩来看，按照可比公司数据计算，2010年前三季度净利润同比上涨38.29%，其中非金融类公司净利润同比上涨46.1%。与中期的44.5%和一季度的63.19%相比，全体上市公司盈利增速继续呈放缓趋势。从三季度单季来看，净利润同比增长27.44%，第一、二季度的单季净利润增长率分别为64.55%和32.38%。根据已经公布的2010年前三季业绩状况，假设四季度不增长，2010年全年的利润增速也有28%以上，这与年初市场一致预期的全年不到10%的增速有非常明显的差距。

　　布局结构性机会

　　总体看，当前市场对未来几个月央行将综合使用加息、提高存款准备金率和发行央票等调控工具收紧流动性的预期不断强化，风险偏好继续处于降低过程，但市场整体估值仍处低位和全年业绩增长的确定性使得指数继续大幅下行的空间亦有限。投资策略上，选择投资标的时建议更加注重基本面，当前股指已大幅调整，可考虑对大幅调整的优质公司适当予以增持。

　　当前建议从通胀驱动和经济转型的角度寻找投资线索。一方面，本次调整幅度较大的消费类龙头再次迎来配置机会，特别是白酒、家电、商超行业，其盈利能力较为稳定，抗通胀能力较强，建议长期关注这些行业中具有稳定增长前景的龙头企业；另一方面，在经济转型的背景下，一些新兴产业的优质公司经过调整其估值风险也有所释放，建议对建筑节能、工业节能、高端装备制造、智能电网、风电核电、化工新材料等子行业的优质公司加以长期关注。(华泰证券李晶)

　　看好低估值大蓝筹　调整中孕育风格转换

　　去年7月至今年4月，3000点之上堆积了巨量的套牢筹码，在没有充分换手的情况下，急速的冲高必然受到获利筹码和解套盘的双重打压。从技术上看，本轮上涨的高点3186点，大致相当于8月19日的2701点。也就是说，上证综指将在密集成交区下方搭建整理平台，类似今年7月至9月的2570点—2700点，以充分消化3000点之上堆积的筹码。

　　公募基金、私募基金介入中小股票很深，主要布局在战略新兴产业、大消费两条主线上。测算显示：10月以来，公募基金中小股票的仓位一直在增加，大盘蓝筹股的持仓在下降。3186点以来，中小板指数、创业板指数比上证综指、沪深300指数跌幅小，在反弹中表现也很活跃，一方面反映出公募基金、私募基金对主题投资的青睐，另一方面也反映出中小股票流动性不佳，一旦调整，由于缺乏承接力，这些机构即使想减仓也出不来，被动持有锁定了部分筹码。

　　中小股票的行情已经持续了一年多。截至11月10日，中小板指数、创业板指数基于2010年动态市盈率分别为51.39倍、72.89倍，动态市净率为5.52倍、5.47倍。显然，中小股票的估值已经偏离了合理水平。沪深300指数、银行股、保险股的动态市盈率只有15.73倍、9.30倍、24.82倍，即使与海外成熟股市比，估值也显得偏低，工商银行等H股与A股价格倒挂就很说明问题。我们也看好战略新兴产业、大消费，但这两条主线上大多数公司的股价已经不便宜。

　　近期美元指数反弹，并引发国际大宗商品价格大跌，A股市场中的资源股受拖累暴跌。我们认为，通过量化宽松制造通胀，以此撇清美国的部分债务，是美国未来五年的国家战略，在QE2后，还会有QE3、QE4等。为了尽量减轻对美元的影响，美联储可能会选择“阶段性减少购买美国国债数量”、“阶段推出量化宽松”等方式，特别是借欧洲主权债务危机，来小心地维持美元贬值速度不至于过快。中期来看，美元贬值的趋势很难改变，因此，全球大宗商品期货价格的上涨远没有结束。

　　目前大家有一个误区，即大盘蓝筹股的市值太大推不动。截至11月18日，如果把大股东持有部分扣除，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行的流通市值为2600亿元左右，中国石油、中国石化的流通市值为455亿元、349亿元；而扣除大股东持股后，洋河股份流通市值为577亿元；中小板流通市值为14670亿元；煤炭、有色金属板块的流通市值分别为8518亿元、2402元。经对比发现，中小股票在持续上涨后，它们的流通市值相比大盘蓝筹股并无明显优势。四大银行、中国石化目前动态市盈率不足10倍，中国石油动态市盈率为15.60倍。相对于中小股票，显然大盘蓝筹股的估值更有吸引力。

　　我们认为，3186点调整以来，A股市场正在孕育着风格的转变，即由中小股票逐渐转向低估值的大盘蓝筹股。鉴于公募基金、私募基金介入中小股票很深，这次风格转换预计要持续一两个月。有色金属(包括黄金)、煤炭股等资源股依然是四季度重点关注的品种，银行股、保险股也值得关注。(民族证券徐一钉)

　　基金看势：主题投资会不断涌现

　　就近日的行情，一些基金认为，当前阶段通胀势头短期不会有大的改变，市场短期调整之后，很可能会继续进入平稳上升的牛市格局，期间，主题投资会不断涌现。

　　金鹰主题基金拟任基金经理冼鸿鹏认为，前期行情可看作估值修复反弹。如果行情要发生反转关键还要看政策，时间上要到明年二、三季度。十二五规划中收入分配制度改革及战略性新兴产业如果有相关的具体措施出来，将会有一波“制度红利”行情。

　　冼鸿鹏表示，如果市场出现反转，代表新生力量的设备投资会先起来；军工行业的整合机会值得关注；大消费类股票将是长周期向上的资产。

　　交银趋势拟任基金经理管华雨表示，在本轮调整中，消费板块受到了资金的青睐，11月8日至11月12日，大盘下跌4.6%，而中证消费指数仅下跌了0.6%。特别是在11月10日，酿酒食品、医药、农业和商业连锁等大消费类股开始集体爆发，贵州茅台(169.49,4.49,2.72%)一度盘中涨停。基于对大消费产业蕴含投资良机的判断，交银趋势基金也将积极把握大消费下的投资机会。

　　交银施罗德基金分析师王睿指出，大消费成为市场资金追逐焦点的背后，是扩大消费需求成为扩大内需的战略重点。

　　嘉实主题新动力欧宝林则表示，优选经济转型期新主题。欧宝林认为，在经济转型期间，若转型成功，必能够从里面找到一批相当好的股票，给投资者超额回报。在新的五年规划中，资本市场将涌现四大主题：城镇化、消费转型与升级、战略新兴产业和人口趋势、资源短缺及环境压制等。第一，城镇化将带动区域经济的发展，包含相关基础设备投资需求、生活必需品等消费需求都有充沛的投资机会；其次，消费升级是长期看好的主题，消费领域是孕育牛股的肥沃土壤；第三，“十二五”规划建议中明确指出的战略新兴产业，包括节能环保、新能源等；第四，随着中国人口增加及经济发展，传统以环境与资源作为交换来发展工业与出口的模式需要进行改变，围绕着“加快经济增长方式转变”的主题将成为资金追逐的焦点。

　　招商上证消费80ETF拟任基金经理王平表示，预计未来中国的消费行业有巨大的增长空间，消费类板块值得长期看好。消费行业的增长是一个稳步增长的过程，比较适合希望对个人资产做长期配置的投资者。王平认为，在经济转型的大背景下，随着中国消费升级和人民收入水平的稳步提高，消费行业将有望迎来快速发展。(中国证券网-上海证券报)

　　中金公司：板块轮番调整仍将持续

　　A股昨日缩量反弹，中金公司发表策略报告指出，市场短期跌幅较大，存在一定反弹要求，但中央经济工作会议之前市场对流动性紧缩的预期难有彻底扭转，房价和物价的双重调控将继续打击股市，系统性风险仍需防范，市场总体上还是将呈现各个行业板块轮番调整的局势。

　　11月17日国务院常务会议研究部署稳定消费价格总水平保障群众基本生活的政策措施，称将采用包括进行临时价格管制、打击投机等措施来抑制物价上涨。对此，中金公司认为，价格临时管制措施告诉市场，政府对于未来的通胀的预期和判断正在上升，认为通胀对经济稳定造成的风险也在增大，对此的重视程度也在上升。同时也告诉市场，政府短期内缺乏快速有效遏制通胀上升的手段，可能只能采取一些非市场化的手段来应对通胀的压力。这也显示了“反通胀”将成为未来一段时间内政府经济工作中的一个重点内容，与此对应，其他政策目标的重要性程度将有所下移。

　　中金公司不认为价格管制措施能够成为货币紧缩政策的替代品来抑制通胀，相反，这可能成为未来出台比市场预期更为紧缩的货币政策的催化剂。该机构认为，短期少量价格管制对于经济和通胀的影响都不会很大，大宗商品价格将很可能较快触底反弹。但是，对于股市而言，由于政府对于通胀和增长之间侧重点已经发生一定变化，股市的预期也将随之改变，原先通胀预期对于股市而言是利好，而现在由于担心政府出台更严厉的通胀抑制措施，通胀预期上升对股市而言将成为利空。尽管预期大宗商品包括农产品(20.48,0.13,0.64%)价格可能会继续上升，但市场预期对此将变得难以乐观对待。

　　中金公司指出，从历史的情况看，用行政性的手段进行调控往往不能根本性治理通胀问题，从而信贷和货币紧缩的政策亦将加以配合使用。周二央行行长周小川也表示，价格上行的压力需要引起各方面的关注，中国将继续做好宏观调控，着力提高政策的灵活性、针对性、有效性，加强流动性管理，保持货币信贷合理增长。这种收紧流动性和行政手段并举的预期将给A股市场带来持续的压力。

　　中金公司认为，市场短期跌幅较大，存在一定反弹要求。但上证指数3000点以上压力较大，投资者可以把握未来一段时间内市场情绪有所修复，市场超跌反弹的机会降低仓位，减持部分股票。

　　从行业配置上看，中金公司认为，市场总体上还是将呈现各个行业板块轮番调整的局势。在市场预期变坏，但是流动性还较为充足有一定保障的调整前期，部分中小盘股、科技股、中西部开发概念和消费医药股将仍将维持相对坚挺的走势，在总体市场调整到一定幅度后，如果市场对于未来流动性预期进一步下降，则这些目前相对强势的股票也不能排除出现一轮补跌的可能。（中国证券网-上海证券报）

　　提前布局大升浪 战略建仓良机出现

　　起自2010年11月11日的见顶调整，与时间周期有着密切的关系。一个升浪往往在运行87—90个交易日的时候，价格就会进入转折期。10多年来，中国股市的中级乃至大型顶部和底部，都符合这一时价金窗法则。这一法则，对个股和大盘均适用。

　　以上证指数为例，1996年12月25日，中国股市大跌后在这天的855点见底，展开了新的升浪，此升浪运行了86天在1997年5月12日1510点见顶。又如2007年6月5日，指数在“5·30”利空影响下跌至3404点见底，展开新的升浪，此升浪运行了91天，在6124点见顶。再如，2009年9月1日，指数在2639点止跌回升，此升浪在运行88天后，在2010年1月11日出现次高点3306点，随后大幅下跌。

　　从2010年7月2日底部2319点展开的升浪，至11月11日创出了这个区域的新高3186点。时间刚好是87个交易日。同时，指数上涨了37%，接近38%的黄金分割比率，在时间周期和价格拐点的双重作用下，指数出现了合理的调整。

　　尤其值得重视的是，深综指从2008年11月4日大底部452点涨至2010年11月11日1412点，反弹幅度已经达到了2008年熊市跌幅83.1%的费波纳兹数字比率。这是极为重要的价格拐点。另外，深综指的市盈率今年11月11日时高达61倍，这是容易发生大幅调整的重要阻力。任何国家的股市指数，处于这样高估值区域都会对经济造成重大干扰。

　　经过近一个星期的调整，股指期货标的指数沪深300指数在11月17日上午最低探至2844点，这个位置在形态上属于7月2日升浪的第四浪底部，以及对应于2010年2月3日底部的右肩。笔者认为，沪深300指数将反复回升至3500点附近，然后再度调整至目前位置略高的点位，形成一个复合头肩底形态。随后，在2011年春天再展开大型升浪，目标为头肩底的量度幅度，即4652点，对应上证指数约为4053点附近。由此来看，目前无疑是对价值低估板块进行战略建仓的良机。（泰来证券时报）

　　大盘止跌 六行业资金暗涌争担反弹先锋（附股）

　　经过最近4个交易日的疯狂暴跌，市场的风险已经得到较大程度的集中释放。昨日，多方开始在疾风暴雨之后缓过气来，深证成指出现了接近2%的反弹幅度，显露出5大止跌迹象。

　　利空消息已得到提前消化。在最近5个交易日中，有2个交易日沪指单日跌幅超过百点，整体跌幅达到300点。其中，16日是其中最令人意外的一次大跌，沪指单日跌幅3.98%。导致股指如此重挫的原因，除了当日是央行存款准备金率的正式调整日外，有关发改委、工信部等在内的几大部委纷纷酝酿出台物价调控措施的消息，更令人备受关注，成为引爆大跌的主要导火索。

　　昨日各大媒体报道，国务院召开常务会议强调，必要时将实行价格临时干预。一度朦胧的消息，最终明朗化。分析人士指出，今年上半年，管理层对于通胀问题虽早有防备，但总体上还是信心满满，强调过要将全年CPI控制在3%以内。不过，进入下半年，随着经济形势变得复杂，生产资料价格的快速上涨和农产品投机炒作的愈演愈烈，通胀形势远比预期更严峻，刚刚公布的10月份CPI达到4.4%之多，而美联储二次量化宽松使得流动性泛滥发展达到顶峰，大量流动性的释放逼迫管理层不得不相继采取加息和提高准备金率来应对，货币政策开始发生从“宽松”到“适度从紧”的悄然转变。随着加息、物价管制等消息的逐步明朗，加上前期市场的提前消化反应，大盘有望呈现阶段性止跌企稳态势。

　　杀跌“空军”开始反手做多。本次大跌以来，前期领涨的资源板块成为市场做空的先头部队。昨日，煤炭、有色等资源股迎来喘息之机，企稳迹象十分明显，两大板块成为激活市场人气，推动股指反弹的主要品种。

　　截止到昨日收盘，有色、煤炭两个板块均涨幅均逾3%。有色方面，以黄金概念股崛起为主线，带动整体有色板块大涨。其中，中金黄金、中科三环涨幅逾8%。豫光金铅、山东黄金涨逾6%。煤炭板块以大同煤业为首，大涨逾7%，靖远煤电上涨约6%，其他个股全线上涨，无一下跌。与此相反，强势股大面积补跌，酒类和医药股开始补跌，强势股的补跌往往意味着杀跌已近尾声。

　　值得一提的是，新的做多热点逐步显露头角。观察昨日盘面不难发现，新能源概念股上涨家数逾50家，南玻A涨逾7%领涨新能源，汇通能源、湘电股份、中核科技涨幅居前，呈现遍地开花，集体上涨的强势特征。

　　双星闪耀构筑技术底部。周三是低开类似于阴十字星，昨天是高开类似于阳十字星，并且昨天的低点高于周三低点，技术上已经形成一个短期底部组合。从历史上看，类似的底部组合并不少见。最近的如7月初，8月底和9月底，所不同的是反弹力度，这取决于市场消息面的变化。

　　具体来看，沪市分时图的技术指标明显超卖。60分钟图上KDJ、MACD等多项技术指标超卖迹象十分明显，15分钟MACD已经出现底背离迹象。同时，昨日沪指已经摆脱了自3186点以来形成的下降通道压制，且接连两日收出并排倒锤头和锤头线，后市继续企稳反弹要求明显。还有，如果把本次调整看作是针对2319点—3186点上涨的调整，回调的半分位是2752点，如果看作是对9月底启动的从2573点—3186点上涨的回调，其0.618的黄金分割位是2807点，由此来看，调整空间也基本到位。

　　量能萎缩恐慌情绪缓解。昨日两市的成交继续萎缩，沪市成交为1308亿元；深市成交为1076亿元，两市合计成交2384亿元，创出10月份以来的成交新低，表明多空双方暂时达到了一定的弱平衡。从盘中具体表现看，昨日沪指早盘略作反抽后出现一波近40点的盘中跳水，但跳水过程中量能非但没有放大，甚至还有萎缩迹象，表明市场继续杀跌的动能已经有限。分析人士指出，后市在政策紧缩预期未见缓解、加息靴子未落地等背景下，市场在大幅下挫之后，有望迎来技术反弹。当然，面对年线以及明显向下弯曲的5日、10日和20日均线的压制，如果没有量能的配合恐高度有限。

　　美元反弹压力逐渐显现。由于市场对爱尔兰债务问题是否被夸大以及美国国内因最新公布的通胀和新屋开工数据疲弱，投资者对美联储是否有必要实施新一轮量化宽松货币政策的争论渐趋平静，后续量化宽松政策的持续性尚无明显的定论，近期美元指数反弹至60日均线，同时也是今年6月份以来的下降通道上轨附近，压力逐渐显现，近两日已经出现反复。目前美元指数中期方向摇摆不定，在未成功突破6月份以来的下降通道上轨时，美元指数本次上涨暂只能以阶段性反弹看待。这或为短期大幅暴跌的商品和股票市场带来一定的喘息之机。

　　分析师表示，美元指数近期强劲反弹带动国内外大宗商品出现调整，对A股形成较大压力。但中国经济经过短暂回落后重新进入新一轮上升周期，这将对股市提供强劲的基本面支持。另外，基于股市超前反映现实经济和政策，短期的快速下跌已经反映年内再加息一次的影响，市场在2800点位置短线止跌反弹是大概率事件。值得关注的是，在昨日市场反弹过程中，沪深两市共有50亿元流入，其中，信息技术、机械仪表、生物医药分别流入12.17亿元、8.43亿元、3.35亿元，分居资金流入前三名，并且这些品种盘中表现相对强势。由此不难发现，资金逆势流入较大的行业，将担当后市反弹的急先锋。

　　电子行业 资金流入占比45.05%

　　据统计，电子行业总家数为111家，昨日资金流入12.17亿元，主力资金净流入家数为50家，占比45.05%。其中，板块中流入资金位居前十的个股有N超日(流入3.7亿元)、N东光(流入0.93亿元)、华东科技(流入0.61亿元)、天通股份(流入0.54亿元)、广电电子(流入0.46亿元)、深天马A(流入0.44亿元)、超声电子(流入0.25亿元)、宇顺电子(流入0.18亿元)、大族激光流入0.13亿元)、江海股份(流入0.097亿元)等。

　　但值得注意的是电子行业普遍估值偏高。昨日资金流入的个股市盈率在30倍以下的个股只有2家公司，分别是大族激光和法拉电子，市盈率分别是25.38倍和27.31倍，其余均超过30倍市盈率。

　　从市场表现看，自本轮下跌(11月12日)以来，上证指数下跌8.97%，昨日资金流入的50家个股，去除昨日刚上市的N超日和N东光，有32只个股跑赢大盘，18只个股跑输大盘。

　　其中，表现强势的要数宇顺电子(上涨21.67%)、金龙机电(上涨16.93%)、南洋科技(上涨10.51%)等3只股票；而天通股份(下跌13.29%)、中航光电(下跌14.94%)、北矿磁材(下跌15.76%)属于在这阶段表现最差，远远跑输大盘，明显有补涨要求。

　　文化传播 资金流入占比45%

　　据统计，文化传播行业总家数为20家，昨日资金流入0.53亿元，主力资金净流入家数为9家，占比45.00%。板块中流入资金的个股有中卫国脉(流入0.1亿元)、乐视网(流入0.09亿元)、天威视讯(流入0.04亿元)、*ST传媒(流入0.03亿元)、华谊嘉信(流入0.02亿元)、华策影视(流入0.016亿元)、博瑞传播(流入46.7万元)、华闻传媒(流入46.4万元)、皖新传媒(流入15.1万元)等。

　　从市场表现看，自本轮下跌(11月12日)以来，上证指数下跌8.97%，昨日资金流入的9家个股，有7只个股跑赢大盘，2只个股跑输大盘。

　　其中，9只个股中上涨的股票有华策影视(上涨5.33%)、华谊嘉信(上涨4.92%)、乐视网(上涨3.17%)等3只股票；而博瑞传播(下跌10.64%)、*ST传媒(下跌7.66%)、华闻传媒(下跌9.23%)跌幅最大。

　　信息技术 资金流入占比44.37%

　　据统计，信息技术行业总家数为151家，昨日资金流入3.00亿元，主力资金净流入家数为67家，占比44.37%。板块中流入资金位居前十的个股有焦点科技(流入0.1亿元)、恒生电子(流入0.098亿元)、四创电子(流入0.088亿元)、飞乐股份(流入0.079亿元)、欣网视讯(流入0.059亿元)、新海宜(流入0.054亿元)、二六三(流入0.046亿元)、紫光股份(流入0.043亿元)、科大讯飞(流入0.042亿元)、东方电子(流入0.039亿元)等。

　　从市场表现看，自本轮下跌(11月12日)以来，上证指数下跌8.97%，昨日资金流入的67家个股，有49只个股跑赢大盘，18只个股跑输大盘。49只个股中，涨幅居前的3只个股有交技发展(上涨8.32%)、华星创业(上涨8.06%)、光迅科技(上涨5.10%)；而国脉科技(下跌13.25%)、闽福发A(下跌14.03%)、欣网视讯(下跌18.48%)在本轮行情中跌幅最大。

　　食品饮料 资金流入占比43.24%

　　据统计，食品饮料行业总家数为74家，昨日资金流入3.18亿元，主力资金净流入家数为32家，占比43.24%。板块中流入资金位居前十的个股有泸州老窖(流入0.35亿元)、贵州茅台(流入0.18亿元)、安琪酵母(流入0.12亿元)、星湖科技(流入0.11亿元)、水井坊(流入0.089亿元)、中牧股份流入0.083亿元)、哈高科(流入0.081亿元)、新希望(流入0.077亿元)、得利斯流入0.063亿元)、天邦股份(流入0.058亿元)等。

　　从市场表现看，自本轮下跌(11月12日)以来，上证指数下跌8.97%，昨日资金流入的32家个股，有20只个股跑赢大盘，12只个股跑输大盘。32只个股中，上涨的3只个股有安琪酵母(上涨17.25%)、天邦股份(上涨4.08%)、丰华股份(上涨3.63%)；而华资实业(下跌13.05%)、哈高科(下跌13.84%)、水井坊(下跌15.61%)在本轮行情中跌幅最大。

　　生物医药 资金流入占比42.74%

　　据统计，生物医药行业总家数为124家，昨日资金流入3.35亿元，主力资金净流入家数为53家，占比42.74%。板块中流入资金位居前十的个股有普洛股份(流入0.41亿元)、沃森生物(流入0.28亿元)、东阿阿胶(流入0.25亿元)、千金药业(流入0.21亿元)、云南白药(流入0.12亿元)、天士力(流入0.1亿元)、紫光古汉(流入0.084亿元)、科华生物(流入0.081亿元)、丽珠集团(流入0.068亿元)、紫鑫药业(流入0.056亿元)等。

　　从市场表现看，自本轮下跌(11月12日)以来，上证指数下跌8.97%，昨日资金流入的53家个股，有48只个股跑赢大盘，5只个股跑输大盘。48只个股中，涨幅居前的3只个股有信邦制药(上涨9.19%)、沃森生物(上涨8.98%)、片仔癀(上涨7.97%)；而丽珠集团(下跌10.43%)、紫鑫药业(下跌11.23%)、奇正藏药(下跌11.33%)在本轮行情中跌幅最大。

　　机械仪表 资金流入占比41%

　　据统计，机械仪表行业总家数为339家，昨日资金流入8.43亿元，主力资金净入家数为139家，占比41%。

　　其中，板块中流入资金位居前十的个股有福田汽车(流入0.22亿元)、中国重工(流入0.22亿元)、精功科技(流入0.21亿元)、江淮汽车(流入0.19亿元)、上海汽车(流入0.19亿元)、宁波韵升(流入0.18亿元)、格力电器(流入0.18亿元)、美的电器(流入0.18亿元)、泰胜风能(流入0.16亿元)、软控股份(流入0.12亿元)等。

　　从市场表现看，自本轮下跌(11月12日)以来，上证指数下跌8.97%，昨日资金流入的139家个股，有88只个股跑赢大盘，51只个股跑输大盘。

　　其中，表现比较强势的要数科远股份(上涨12.26%)、宝德股份(上涨8.76%)、阳普医疗(上涨7.33%)等3只股票；而全柴动力(下跌17.39%)、二重重装(下跌18.36%)、石油济柴(下跌20.39%)属于在这阶段表现最差，远远跑输大盘。（证券日报 张晓峰 孙 华）

　　显示器板块两类个股可积极关注（附股）

　　昨日A股市场出现了震荡回升的趋势，其中显示器板块更是大幅飙升，成为昨日涨停板的核心成员，比如说长信科技、华东科技、深天马、广电电子等个股，那么，如何看待显示器板块如此火爆的走势呢？

　　新消费热点

　　带来业绩高成长预期

　　随着iPhone、iPad惊艳登场，各地纷纷排队购买，盛况空前，极大地推动了市场热情，众多知名厂商如HP、DELL等也厉兵秣马，准备大举进入平板电脑领域，这将带动电容式触摸屏出货量快速增长。据美国信息技术研究和分析公司高德纳( Gartner )预计，2012年，全球触摸屏智能手机销量将达到约4亿部。由此可见，iPhone手机等消费热点的出现，使得电容式触摸屏行业即将迎来一个波澜壮阔的时代。

　　这也得到这么一则信息的佐证。据行业分析师分析师的调查和分析，2011年中小尺寸电容式触摸屏供给只能满足约55%需求，将仍然处于严重供不应求状态，主要由于下游触摸屏智能手机爆发性增长和电容式触摸屏供应商重点扩产大尺寸电容式触摸屏，导致中小尺寸电容式触摸屏供给增长不足。由此可见，触摸屏等显示器产业链的相关个股将因为新的消费热点出现，而形成强劲的业绩高成长的前景预期，从而赋予相关个股业绩持续高成长的潜能。

　　新产业应用领域

　　打开广阔成长空间

　　而且，在触摸屏快速普及的同时，面板厂商也把注意力放在了下一代应用上。日前，深天马投资4.916亿元在上海天马现有4.5代生产线场地内建设了一条4.5代AMOLED中试线。就当前产业应用来看，OLED技术并不一定取代液晶，但却是未来显示行业的一个发展方向。据行业分析师的研究报告显示，目前一片3.7寸 AMOLED 的生产成本约50元，售价200元以上，即使到2012年降价35%，毛利率也在60%以上，大大高于中小尺寸面板的平均毛利率，这就意味着新的产业应用领域的拓展将给显示器行业内的优质个股打开新的广阔的成长空间。

　　这其实就说明了显示器生产厂商拥有广阔的驰骋空间，未来的新增产能有望迅速被新增的市场需求所消纳，从而意味着新产能 = 新的业绩增长点，既如此，那些大规模投资于新一代显示器的相关个股，将面临着更为强劲的业绩成长动能。

　　积极关注两类个股

　　正由于此，短线显示器板块的短线机会依然乐观。

　　一方面是因为前文提及的产业热点。

　　另一方面则在于当前市场新增资金缺乏新的投资方向，故拥有消费热点题材护身的显示器板块无疑会成为此批新增资金关注的焦点，故短线此类个股仍有望得到资金的追捧而出现反复活跃的走势。

　　其中有两类个股可积极跟踪。

　　一是切合消费热点的个股，主要是触摸屏个股，超声电子、莱宝高科、长信科技等强势股可积极关注。

　　二是良品率回升且产品布局符合产业发展趋势的个股，主要有深天马、彩虹股份、京东方、方兴科技等个股。另外，对永太科技、诚志股份等液晶材料的个股也可跟踪。（金百灵投资）

　　分享年末盛宴 小盘股行情或展开

　　连续杀跌后，昨日股指终于出现一根小阳线。不过大盘成交量却大幅萎缩，依然让人难以对后市感到踏实。大盘要继续上攻显然亟待量能的放大。

　　不过，即使短期内股指不向上运行，向下的空间或许也不会太大。看看近期做空市场的主要力量，就可以初步得出这样的结论。强势股和权重股经过了大幅度杀跌后，风险一定程度上得以释放。尤其是权重股如中石化，中国神华等已跌近这波行情的起涨点，股价在短短的时间内几乎经历了一个轮回，短期内再度大跌的概率不大。而深成指和中小板指数也逼近10月初起涨的位置，应该说小盘股的风险也得到比较有效的释放吧。因此，短期之内，大盘或将迎来暴跌后的休养生息阶段。

　　而实际上，昨日指数虽然作为不大，而个股再度开始趋于活跃。特别是002开头的中小板股票以及300开头的创业板股票占据了涨幅榜前列的大部分席位。

　　对小盘类股票，我此前曾经多次表示看好。而大盘经过近期的暴跌之后，小盘类股票似乎更显示出其小而美的优点。一是因为货币紧缩预期下，流动性行情面临考验，市场投资偏好倾向于转向成长主题，这对于成长性总体更优异的小盘股而言，显然是个不错的上涨理由；二是大盘风险释放后，即使下跌空间或许不会太大，这为小盘股炒作提供了大的外围环境；三是时间逼近年末，又到一年一度的炒作高送转的黄金时节，而创业板，中小板均为高送转多发地；最后，各路机构，尤其是私募们为争夺业绩排名的竞赛正在热演，相信机构们不会放过小盘股这道年末盛宴。

　　实际上，各路资金，包括机构资金正在加紧布局该类个股。以搜于特(84.40,-1.10,-1.29%)为例，该股上市首日就有机构买入2000多万元，而沃森生物上市首日，机构合计买入近1亿元。（每日经济新闻）

　　最新实力机构精选热门股点评

　　威孚高科：大股东 博世看好公司前景

　　我们注意到本次募集资金仍有相当部分富余，而进一步考虑到未来数年威孚盈利及现金流都将十分出色，因此公司仍有较强的投资能力。而博世在投入20亿元的现金后，提高股权比例，可以预料其将加强与威孚的深入合作并给予更大力度的支持，因此我们预计未来公司有望从博世获得新的产品或技术，从而拓宽自身的业务领域，增强盈利能力。

　　我们上调2010年、2011年EPS预测至1.83元、2.32元，对应PE为18.2倍和14.4倍，摊薄后EPS为1.53元、1.93元，对应PE为21.8倍和17.2倍。我们认为，一方面至少应给予公司摊薄后2011年25倍以上PE；另一方面，增资的30亿现金在未来数年内投入项目后，ROE至少应在30%左右，公司盈利有望翻番，因此摊薄后市值应在360亿元以上。从两方面考虑，我们认为公司合理价值应在48~52元以上，维持“买入”评级。　　(华泰联合 姚宏光 黄未樵)

　　辉煌科技：微机监测市场空间拓宽

　　微测系统市场空间拓宽，成为核心系统。按照本次铁道部通知，传统的微机监测系统此次更名为铁路信号集中监测系统，其重要意义在于：1)微测系统市场空间拓宽，修订了铁路信号集中监测系统与计算机联锁、ZPW2000、列控中心、智能灯丝、TSR、TDCS/CTC、智能电源屏等信号设备接口方式，加强了预警分析和故障诊断内容，市场空间较之前大大拓宽；2)微测系统在铁路尤其是高铁系统地位上升，由之前的一般性系统上升为核心监测系统。

　　维持“增持”评级。在高铁建设处于高峰期的背景下，公司各项业务进入高速增长期，而此次通知的出台无疑拓宽了公司监测系统的市场空间，并加速了其更新换代的进程，进一步推动公司业绩快速增长。此外，我们预计公司综合防灾系统等新产品后续陆续获得订单也是大概率事件。我们维持公司业绩将在2010年起进入加速增长期的预期，暂维持前期盈利预测，预计公司10、11年EPS分别为0.95、1.59元，相应11年动态市盈率为44.2倍，维持其“增持”评级。　　(申银万国 尹沿技)

　　顺网科技：市场占有率仍有提升空间

　　公司2011的业务增长看点主要有：网维大师的用户覆盖范围仍在持续增长，预计未来有望达到70%的市场占有率；游戏联合运营项目进展顺利，预计到年底将有10款游戏在线运营，2011年有望实现爆发式增长；PC保鲜盒项目已有测试版客户端产品，其主要功能表现与360等杀毒软件相似，虽然短时间内直接贡献利润不太现实，但是将是公司能否将平台延伸至更广阔的个人、家庭用户市场的关键。

　　暂时不考虑公司网游联合运营收益，预计2010-2012年公司每股收益分别为0.85、1.23、1.92元，相对于当前股价市盈率分别为87、60、38倍，处于互联网板块高端，首次给予“中性”评级。　　(东北证券 周思立)

　　安琪酵母：地位稳固 产业链一体化促发展

　　国内酵母产业属于朝阳行业，应用主要集中在发酵面食、烘焙食品等传统产业，调味品、生物饲料、营养健康产品等产业对于酵母抽提物及衍生品的应用则处于起步阶段，未来的需求和运用非常广阔。酵母行业门槛较高，是典型的寡头垄断行业，公司位列全球第三、国内第一，具有很强的技术优势和品牌优势，有些产品如酶制剂、酒精酵母等甚至超越国外同行的技术水平。我们认为，公司在国内的龙头地位非常稳固，将充分享受行业的快速增长，同时也将凭借技术优势和成本优势迅速抢占产业链已经成熟的国外市场份额。

　　盈利预测与评级：假设公司2011年完成2400万股的定向增发，我们预计公司2010-2012年摊薄后的EPS分别为1.01、1.29和1.86元，以11月16日收盘价44.78元计算，10-12年动态PE分别为44X、35X和24X。我们认为公司所处行业发展广阔、经营稳健、龙头地位稳固，对公司维持长期看好的观点。我们给予公司“买入”的投资评级，目标价为55.47元。　　(光大证券 李婕)

　　沧州明珠：薄膜管材比翼双飞 愈加璀璨

　　进军动力电池隔膜领域。公司已投资开展锂电池隔膜研究，研究工作已持续一年左右，公司将在这一块进行持续投入。鉴于公司在同步拉升BOPA领域显示的强大技术创新能力以及隔膜与薄膜的相关性，我们认为公司有望在隔膜领域取得成功。

　　盈利预测及评级。我们预计10年、11年、12年的EPS分别为0.71、0.92、1.14。参考塑料管材行业同类公司估值，我们给予公司11年30倍的市盈率，目标价27.6，首次给予“买入”评级。　　(东海证券 吴文钊)

　　智云股份：自动化生产线成长潜力巨大

　　公司产品横向扩展空间很大。目前公司的自动化生产设备主要用在汽车发动机生产线上，公司曾经做过船用柴油机、发电机组、缝纫机等领域的生产线。公司未来的发展策略是立足于汽车发动机生产线市场，提高技术的模块化，通用化，拓展汽车发动机总成、自动变速箱、EPS电动助力转向系统、高压共轨系统、涡轮增压系统等五大系统。公司在美国成立了一个研发中心，积极跟踪国际前沿技术。

　　盈利预测：我们预计公司10、11、12年盈利水平可得到0.56、0.90、1.13元/股，按12年30倍PE，合理价值33元，给予“推荐”评级。　　(中投证券 李勤)

　　小天鹅A：荣事达超预期 提升盈利预测

　　市场能够持续稳定增长，小天鹅市场份额稳步提升；小天鹅和荣事达上半年销售收入均显著提升，除了整合效应之外，也充分反映了整个市场的快速增长。我们认为在城镇化和产品升级的拉动下，整个洗衣机行业有望实现稳定增长。从市场份额的角度看，美的系上半年已经实现了市场份额的稳步提升，尤其是在三四线以下市场，美的+荣事达市场份额优势明显。我们相信，作为国内行业最具渠道优势和技术优势的洗衣机制造企业之一，凭借全面的产品组合和进取的定价策略和营销策略，有望超额享受市场的稳步增长。

　　盈利预测与投资建议：主要由于荣事达部分的业绩显著超越预期，我们上调对小天鹅的盈利预测。预计整合并表后的小天鹅2010-2012年的销售收入分别增长193%、33%和34.3%，分别达到128亿、171亿元和229亿元，分别实现EPS0.83、1.12和1.45元；公司目前21.14元的股价分别对应2010年和2011年业绩的估值水平为25倍和19倍，目前市值对应2010年收入的PS值仅为0.9。我们持续看好公司整合荣事达后市场份额与运营效率持续上升的空间，维持对公司“买入”的投资评级，目标价26元。　　(东方证券 郭洋)

　　沈阳化工：消费税11月已开始免征

　　展望未来，我们认为消费税减免事件的落实，会对沈化的业绩造成深远的影响：其一，现在沈化的DCC项目规划产能为50万吨，因为消费税的负担，成本上没有明显优势，因此没有实现满产。未来在渣油消费税解决后，则可以实现50万吨的额度产能，那么消费税减免对盈利的增厚可以达到0.4元；其二，消费税问题的解决，降低了沈化的成本，彻底打通了沈化的扩产空间。作为创新型的石化企业，未来沈化将有可能将现有的50万吨的CPP项目，扩产到150万吨，产能的增长也会成为未来的一大看点。

　　综合而言，我们依然看好公司的未来，维持今明两年的每股盈利预测为0.41元和0.6元，并维持沈化的“买入”评级。　　(东方证券 王晶 赵辰)

　　过分炒作通胀概念股不合时宜

　　周四，上证指数早盘高开，上行受阻回调，最低回探2827点，之后震荡反弹，最高上摸2873点，报收2865点，上涨0.94%；深圳股市走势强于沪市，深成指全日始终以红盘运行，报收12146点，劲升1.92%，中小板和创业板指数分别上涨2.1%和1.61%。当日两市累计成交2384亿元，环比再减18%，已较前期天量锐减一半多。

　　从当日市况看，个股上涨达到1700多家，基本呈普遍反弹。但从结构上看，涨幅居前主要是黄金、稀土永磁、有色金属、稀缺资源、煤炭等资源类股以及电子器件、多晶硅等板块，多为前期热门品种，其活跃表现与周四境内外金属期货价格小幅反弹有关，也可能与盘中机构自救相关。从当日涨停的热股看，逆势创近期收盘新高的多为非权重中低流通市值股，如广电电子、奥飞动漫、建研集团、长信科技、宇顺电子、坚瑞消防、超华科技等，以中小板及创业板的小盘股居多。

　　基本面上，周三晚间，国务院出台了四项稳定当前物价的政策举措，调控重点放在与民生紧密相关的、重要的生活必需品和生产资料层面，并表明了必要时实行价格临时干预措施的态度。受此影响，在周四的市场反弹中，农林牧渔等板块涨幅滞后，消费类股呈现分化走势，隆平高科、辽通化工、沱牌曲酒等个股跌幅偏大，但总体受大势反弹带动表现温和，市场反应尚属理性。

　　我们认为，周四股市在政府稳定物价的四项措施出台后仍现反弹，有多方面的原因。

　　首先，上证指数在短短5个交易日内大跌逾10%，市场本身积聚了一定的反弹动能；其次，周三股市、期市对调控预期反应过度，当日商品期货有13个品种报收跌停，周四多数品种有所反弹，可能与预期中的加息等严厉措施暂未出台有关；再则，前期市场热炒、累计涨幅惊人的个股主要集中在有色金属、煤炭方面，受益于农副产品等涨价的上市公司股价涨幅并不算太大——实际上，上市公司涉农企业多为加工类，直接或显著受益于农产品涨价的少之又少，故政府对生活必需品和生产资料价格的调控对其影响相对有限。

　　国务院常务会议措辞中直接提及的生活必需品和生产资料主要有：把握好储备粮油糖投放力度；加大新疆棉外运力度；继续实行化肥生产用电、用气和铁路运输价格优惠政策，保障化肥生产供应；切实落实米袋子省长负责制和菜篮子市长负责制；增加成品油特别是柴油产量，确保敞开供应；组织好煤炭生产供应，优先保证发电用煤运输，确保城乡居民生活和企业正常生产电力供应，等等。从当日市场与上述表述相关的个股表现看，实际股价走势受影响不大，其主要原因还在于当日市场是处于短线严重超卖情况下的群体性反弹氛围中。

　　需要指出的是，抑制物价过快上涨是当前政府工作的重点，后续相关的政策举措仍有可能出台。对股市而言，过分炒作“通胀概念股”明显已不合时宜。同时，由于目前市场对年内再度加息仍存预期，消息面的任何“风吹草动”仍有可能带来短期市场波动。鉴于短期市场已成交锐减，总体上已无法支持大市值权重股持续、大力度反弹，故短线市场机会可能更多地集中在中低流通市值、中小盘股上，投资者如欲在继续振荡整理中把握个股机会，宜把关注的目光重点放在股价弹性较好的个股上，且操作时应注意降低预期，以差价交易为主。预计短期市场运行将以区域反复震荡为主，向上的绝对反弹空间不会很大，中长期走势主要取决于货币政策是否会进一步收紧以及紧缩力度。（邱晨中航证券）

　　缩量反弹 关注年线的得失

　　周四深沪A股市场震荡反弹，但成交量出现明显萎缩，两市成交总和为2384亿元。从市场轨迹来看，上海综指在跌破年线后，存在技术回抽确认要求，因此后市的关键是年线能够收复或是有效破位，如果能够收复，则可能维短期震荡反弹的概率较大；相反如果近期不能修复且反弹过程中成交量不断萎缩，那么则小心年线的有效破位后，市场再次向下调整。从当日市场表现来看，次新股与冷门类个股表现较好，比如奥飞动漫、长信科技、建研集团、广电电子、上海三毛、绵世股份等，而跌幅较大的个股集中在前期炒高的题材类股票上，比如西安饮食、中信海直等，而从权重类股票来看，大部分有所企稳，比如中国石油、中国石化、中信银行、招商银行、深发展A等。

　　从外围市场当日表现来看，日本股市受经济刺激政策影响攀上10000点关口，而恒生指数也出现了一定力度的反弹走势。从后市来看，我们研究认为目前A股与外围市场所处的政策周期明显不同，日本、美国包括欧洲等可能继续采取相应的经济刺激政策，而我国则很难再出台新的经济刺激政策，主要考虑是大量的产能过剩和通胀的高企，与国际主要资本市场国家形成相反之政策预期。

　　总体来看，经过市场连续的暴跌，深沪A股存在一定的反弹修复动能，而年线的关键意义在于是判断短中期行情的重中之中，从操作角度来看，短线投资者可对近期连续超跌的低价类股票给以关注，比如已无获利盘近期大跌20%的军工低价类股票——际华集团、解禁后市场关注度仍高的光大银行等，对于高位放量而下，且前期充分炒作过的股票应回避为主；对于稳健投资者而言，则可保持耐心观望年线的有效失守还是反弹后站上。（肖玉航九鼎德盛）

　　区间整理仍是近期主基调

　　市场连续下挫之后，近两个交易日出现明显跌势趋缓、量能萎缩的局面。我们认为，近一阶段，市场因外围经济局势微变，国内货币政策紧缩双重作用影响，短时期内由资源股引发快速急调态势，指数调整幅度达到10%的下挫空间，使得短期做空风险得以释放，来自技术层面的修复要求随着指数回稳有所加大，但是近一阶段市场还难以摆脱寻求价值中枢的区域整理形态。

　　一方面，政府使用行政干预来抑制价格上涨，而货币政策的收紧趋势会直接抑制市场技术修复的反弹高度。另一方面，资源股的调整压力既来自于大宗商品价格的波动影响，又来自自身高估值溢价修复的要求。短期板块内分化调整仍会延续，市场热点在急跌之后还难以快速形成趋势性特征，这些都需要必要的时间周期来完成。（西部证券）

　　哪些股有望率先反弹？

　　消息面，周五对大盘走势有影响力的信息有：1、国务院发文要求严打资本市场内幕交易；2、地方物价部门称油荒源自两巨头限供；3、财政部称将加大对高收入者税收调节力度；4、重庆十二五规划GDP超万亿；5、爱尔兰获救助。周五消息面多空参半，对周五大盘走势有一定负面影响。外围股市方面，周四晚美股明显反弹，道指收盘上涨1.39%，纳指上涨1.2%，标普上涨1.3%。港股周四高开高走几乎以全天最高点报收，上涨1.82%。日经指数周四平开高走，收盘大涨2.06%。外围股市对周五A股有正面刺激作用。

　　主力资金动向方面，周四沪深两市成交量继续减少近二成，主力资金净流入约65亿元。从周四主力资金动向看，周三率先止跌的有色金属，周四资金继续净流入约18亿元，金融板块净流入约10亿元，煤炭、汽车各净流入约4亿元。周四题材股也开始活跃，其中电子信息板块净流入约15亿元，中小板净流入约13亿元，三农净流入约7.5亿元，节能环保净流入约6亿元，航天军工净流入约5亿元。周四虽然板块资金净流入力度不大，但很好有资金净流出的板块。淘金客认为，只要没有突发性重大利空出现，超跌反弹还将继续，各板块还有轮流反弹要求。

　　周四大盘缩量回升，短线有暂时企稳现象。如果周末没有新的突发性重大利空，则反弹有望继续。对于目前这轮调整，淘金客认为仍属于大级别洗盘性质，属于周线技术形态修复。但是由于短线技术形态已经完全破坏，因此修复技术形态也需要时间，淘金客认为随后一个月左右时间，将主要是技术性修复走势，而大盘后市再度杀跌的空间较为有限，更多属于反弹后的振荡整理走势。对于周五大盘走势，淘金客认为继续弱势反弹或者强势整理可能性都有。在大盘短线反弹过程中，哪些股票可能会率先反弹呢？淘金客认为，有色煤炭率先调整，有反弹愿望，但这类股票本轮行情涨幅过大，加之盘子不小，因此有望率先反弹，但反弹力度一般。战略性新兴产业板块类股票也有反弹可能，主要是稀土材料股，这类股票虽然调整时间更短，但由于盘子普遍非常小，因此反弹力度反而可能略大，但反弹仍是减仓时机。另外值得一提的是，战略性新兴产业类股票中，电子信息类股票最近逆势上涨明显，尤其是触摸屏概念股走势较为强劲，譬如长信科技、莱宝高科、超声电子、宇顺电子、深天马A等走势明显强于大盘，有可能成为新的亮点，短线值得跟踪观察。最后，中盘新股虽然跟随大盘调整，但多属于突破后的借机回调洗盘性质，中线上涨技术形态尚没有破坏，因此这类股票也逢低补仓做反弹的好品种。（淘金客）

　　大盘短线是难以迅速持续回升

　　昨日A股市场在银行股、资源股回升的牵引下，有进一步拓展反弹空间的趋势。但可惜的是，尾盘抛压渐增，上证综指冲高受阻，从而在日K线图留下一根缩量阳K线。

　　由于国庆后至当前，A股市场波澜壮阔，一会儿大涨，一会儿大跌，如此就赋予本周五的期指合约的交割更为丰富的内涵，故多头在近期持续急跌后有着较为强烈的生产自救冲动。

　　不过，昨日盘面相对强硬的走势难掩两大隐忧：

　　一是成交量突然大幅萎缩。昨日沪市的量能只有1308亿元，较前期3000余亿元的历史天量不可同日而语。量能的萎缩，直接说明了市场跟风买盘激情不再。更有分析人士指出，这也意味着A股市场的流动性已开始迅速降低。众所周知，流动性泛滥是国庆后A股市场一度飙升的动力源泉。随着成交量的萎缩，大盘已步入到调整周期。故昨日的缩量阳K线只是调整周期中的一个弱势小反弹行情而已。

　　二是个股行情迅速降温，赚钱的示范效应已不明显。昨日沪深两市虽然出现了指数相对活跃的格局，但个股行情明显降温，一方面体现在昨日沪深两市只有17家个股达到10%的涨幅限制，这其实说明了当前A股市场的赚钱效应明显降温。

　　当然，考虑到近期A股市场受外围市场的影响较盛，仅仅依靠以往的经验判断大盘的准确概率明显下降。但毕竟当前A股市场面临着的经济环境、股价结构(尤其是创业板品种的高估值以及如雨的解禁股抛售)等因素，大盘短线是难以迅速持续回升。(金百灵投资秦洪)

　　年内继续关注主题性投资机会

　　兴业证券认为，基于短期资金紧平衡和政策紧缩的强烈预期，年内大盘将震荡休整，继续大幅下跌的空间有限。兴业证券认为，当基金仓位降下来后，年内继续担心流动性紧缩，大市值板块难以撬动，而消费类股经过近期上涨也偏贵，因此，主题性机会将会分流部分资金。

　　兴业证券表示，立足中长期，继续关注受益于转型刺激政策的机会，逢震荡可以低吸那些行业前景好的成长股，比如新材料、TMT、军工、节能环保等；年报高送配的股票；防御通胀+受加息影响小的股票，如轻资产的品牌消费(看好中药、白酒、商业和具有奢侈品属性、能提价的东西)；年底前后，可以考虑布局明年年初的行情，届时可低吸周期股，特别是金融地产、部分资源股(金属新材料、化工资源等)。　　兴业证券