加息预期舒缓 股市不宜过度悲观

   大盘短期将维持震荡

　　银河证券指出，经过前期连续暴跌，A股市场空方情绪得到宣泄，股指后市继续大跌的可能性不大，在加息“靴子”未落地之前，大盘短期将在中期均线附近震荡。

　　银河证券指出，随着物价水平的走高，价格上行的压力已引起普遍关注。此次存款准备金率上调冻结银行资金约3500亿。种种迹象表明，在当前物价上涨形势严峻的情况下，防通胀正成为管理层的首要任务，货币政策趋紧力度可能将加大，未来宏观、货币政策及调控力度将对后市行情发展产生重要影响。从板块来看，新兴产业与内需消费政策扶持力度不减，人民币中长期被动升值的趋势暂不会改变，至少在大盘稳定后结构性行情仍值得期待，可逢低关注消费、新兴产业、资产重组板块的年底效应。

　　太平洋（601099）证券认为，短期市场将偏向防御。从市场表现来看，上周煤炭、有色和钢铁等周期性品种大幅下跌，对指数形成巨大拖累。在周期性股企稳反弹之前，市场尚缺乏反弹动力，短期将偏向防御。在抑制通胀和货币政策转向的情况下，投资者心理预期的改变成为困扰本周大盘的重要因素，调整的最大压力来自于通胀压力和政策不确定性。

　　财通证券则指出，短期内大盘上下皆不易。央行9天内两度上调存款准备金率，意在收缩流动性，抑制通胀，短期对加息预期有所替代，但12月上旬加息预期依然强烈。短期内大盘上下皆不容易，下有60日均线支撑，上有3000点平台压力。在此局面下，通胀和新兴产业有望成为热点。

　　国开证券认为，上周沪综指惯性回踩60日均线后出现反弹，但市场整体做多人气尚处于恢复过程中。从市场普遍担心的年内二次加息问题来看，市场预期有所降低。从上周热点来看，权重股表现依然低迷，但题材股行情依然活跃。以中小盘股为代表的通信、电子等“十二五”规划题材炒作仍是投资主线，可围绕“十二五”规划、年报预增为投资主线，把握题材股的结构性机会。

　　不宜高估政策紧缩风险

　　日信证券指出，对通胀高企后的政策紧缩忧虑成为市场下跌的主要推手。但在经济转型背景下，全面紧缩可能性相对较小，不应高估政策风险。

　　日信证券认为，目前国内经济数据虽有起色，但复苏的可持续性仍有分歧。在经济转型、本币升值下，实体经济能否经受信贷货币政策的全面紧缩值得怀疑，这也是决策者权衡的重要依据。在增长和通胀矛盾针锋相对的情况下，通过部分行政化手段缓解市场通胀预期，应当是成本较低的可行之策，其对市场的伤害作用也相对更小。从市场层面来看，美元走强带动的商品期货市场大幅调整，也使得我国通胀预期有所弱化。目前国外流动性扩张、国内流动性整体充裕及结构性转移的趋势也没有明显转变，A股市场不存在深幅调整的空间。

　　申银万国认为，上周沪深股市先抑后扬，沪深股指在年线获得支撑。随着指数的快速回落，做空能量也在同步递减。后市沪深股市有望继续超跌反弹，向3000点一线靠近。考虑到3000点整数关存在阻力，同时信心恢复需要一定的时间，大盘最终维持在3000点下方整固的可能性最大。

　　此外，华泰证券（601688）指出，从长线角度来看，在一轮牛市行情中，关键是看支撑市场的基本因素是否发生改变。当前支撑市场的因素包括美元贬值、人民币升值以及政策因素、经济好转。美元贬值带动商品价格重估，人民币升值带来热钱和人民币资产升值，两者叠加带来流动性增加。从基本面来看，调整的最大原因在于通胀压力加大后市场对紧缩政策的担忧。加息将是意料之中的事件，越早加息能越早舒缓市场的压力。不过，也不太可能出现一次大幅度的加息。从这个角度来看，市场向上的基本面因素尚没有发生根本改变。短线来看，由于存在政策的不确定性，市场将以震荡为主。待政策明朗后，市场仍将重新步入震荡上升的通道。

　　对于央行11月19日再次宣布上调存款准备金率，分析人士指出，此次调高存款准备金率在预期之内，但11月内两度上调，其频率之快又超出预期。在此局面下，加息预期在短期内得到较大的舒缓。由于A股市场已通过前期的大跌对此提前反应，短期A股市场不宜过度悲观。

　　周小川：适度调控信贷投放

　　中国人民银行行长周小川20日在回答中国证券报记者提问时表示，上调存款类金融机构人民币存款准备金率，主要是通过运用合适的对冲工具，管理过剩的流动性，并适度调控货币信贷投放。

　　他是在11月20日于中国人民大学举行的“中国经济学家年度论坛暨中国经济理论创新奖（2010）颁奖典礼”席间做上述表示的。央行19日宣布提高存款类金融机构人民币准备金率，这是11月内的第二次、今年以来第五次提高准备金率。此次上调之后，一些大型金融机构的准备金率已达18.5%历史高位。