微妙关口 等待量能反转信号

    上证博客 玉名

    央行年内第5次上调存款准备金率，已经将大型金融机构的存款准备金率提高到18%的历史新高，而被执行差别存款准备金率的大型银行，则为18.5%。同时连续几次没有调高的小型金融机构的存款准备金此次也进行了提升。9天内2次调整，如此频率是历史上非常少见的，很多股民都在质疑为何不是直接提高1个百分点，而是采取零敲碎打的方式。玉名认为这里面是实际上正是体现了管理层两难境地，准备金率、加息都是双刃剑，看似是在调控货币，进行收紧性的动作，实际上此举也很容易带来更多热钱的涌入，反而带来更大的流动性通胀。在《选股其实很简单：主体思维选股法》一书中的市场篇，我给大家介绍过如何去分析管理层的政策，实际上其每一步动作都是经过比较多的铺垫，从而达到水到渠成的效果。此前，央行先是抛出了“热钱蓄水池”的概念，即告诉外界，央行将采取组合拳，从总量上进行对冲，防止热钱泛滥到实体经济。

    而在16日刚刚完成了准备金率缴款之后，随后19日又继续调高，很明显是第一次效果没有达到，甚至从各个市场来看，有被热钱利用之感，这个在上周日玉名财经专题文章《两悖论解释热钱制造长阴的阴谋》中也对此进行了详细分析。管理层是希望通过准备金率来实现流动性的收缩，避免使用加息，但结果实际上和加息后的尴尬类似，即国内货币流动性是减少了，但较国外尤其是发达经济体的低利率之间的差值则提高，那么会有更多的热钱进入我国，尤其是在人民币升值的预期之下，这样行为会更加明显，甚至是你调控越严厉，热钱套利欲望越强烈，进入得越多。这个道理实际上很浅显的，欧美日几乎是零利率，而亚太新兴经济体都在加息，其汇率还在升值，那么外围资金自然会以各种渠道进入到高利率地区，从而直接获利，要知道在经济恢复缓慢的发达经济体，想要将盈利率提高哪怕0.1个百分点都是困难的，而亚太地区动辄加息0.25、0.5个百分点对热钱的诱惑是很明显的，当然汇率方面的升值预期会更明显。

    所以说，虽然市场出现了两根长阴，但我始终并不认为市场的资金流动性会有根本性的改变，就是因为前面这些因素，有太多解释不通的地方，尤其是当诸多机构、媒体几乎是一夜之间多翻空，由4000多点集体看空到2000点的时候，显然这里面是有蹊跷的。玉名认为市场主流资金不可能，也不需要撤离，只是热钱利用兑现利润完成资金上的补充，同时打压市场套利货币市场的同时，将市场价格重新压低，此外在这样的过程中，会造成其他资金的恐慌，起到一般调整所达不到的效果，试想一下，在强势的市场下，普通调整很快会被踏空资金拉起，从而导致调整无法充分，而急跌慢涨，会使得调整非常充分，外界资金轻易不敢入场，那么资金在完成较低筹码的补充之后，再度拉高之际，实际上很多资金是不敢追随，当可追的时候，又到高位了，因此实际上打压资金是获得主动。

    这样的情况下，投资者做的只能够是多看少动，耐心等待，如今市场位置非常微妙。处于后的修复阶段，盘中的恐慌因素欲消还存，尤其是尾盘附近的小跳水，还是颇具影响。目前关键点就是看之前兑现利润的资金何时回补，也就是说量能方面何时再度放量，这将是比较重要的起涨因素。技术上三根小喇叭形K线，均有较长的下引线，这意味着市场在拒绝下跌是一个止跌信息，但单纯止跌并不代表反弹，需要一根中长阳放量K线才能够拉起一波超跌反弹走势。由于上周五晚间的准备金率调整有些打乱这样的步伐，不过由于市场之前的下跌已经对于相关因素过度反应，所以A股市场并没有因为准备金率调整而向下破位，而是类似外盘一样，低开后快速收回，然后横向振荡。对于多头来说，目前并不安全，急需拉起明确方向，短线方向依然不明确，建议继续等待量能放大信号的出现，只有量能放出的上涨才是最坚固的防线。