竹浆纤维产能十二五翻倍龙头上市公司有望节节高

　　【编者按】工信部昨日表示，未来五年，主管部门将进一步支持纺织纤维新材料的发展，其中，竹浆纤维的国内总产能比现在增加一倍以上。业内人士表示，在竹浆纤维产业快速发展的机遇下，相关上市公司的业绩有望“节节高”。吉林化纤、安诺其、新乡化纤等纺织纤维类个股将明显受益。

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　　竹浆纤维产能十二五翻倍 龙头上市公司有望节节高(本页)

　　化工行业：关注合成纤维和草甘膦价格上涨 附股

　　吉林化纤：竹纤维是粘胶高价运行受益最大产品

　　安诺其：中高端染料细分市场的领跑者

　　新乡化纤：受益粘胶纤维行业迅速回暖

　　竹浆纤维产能十二五翻倍 龙头上市公司有望节节高

　　李雁争 上海证券报

　　记者23日从工信部了解到，未来五年，主管部门将进一步支持纺织纤维新材料的发展，其中，竹浆纤维的国内总产能比现在增加一倍以上。

　　目前，吉林化纤是我国竹浆纤维的生产龙头。业内人士表示，在竹浆纤维产业快速发展的机遇下，相关上市公司的业绩有望“节节高”。

　　继国务院10月发布了《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》后，七大新兴产业的专项规划一直在紧锣密鼓地进行。其中，在新材料专项规划中，纺织纤维新材料已经被主管部门考虑在内。

　　据记者了解，目前已经完成的《纺织工业“十二五”科技进步纲要》(简称《科技纲要》)确定了110项先进适用技术推广项目，其中，PTT纤维、竹浆纤维等新型纤维加工技术赫然在列。《科技纲要》要求，竹浆纤维企业将进一步加强自主创新，力争2015年国内总产能超过10万吨。目前，竹浆纤维的产能在5万吨左右。

　　产业发展前景广阔，龙头公司也迎来巨大机遇。据中银国际研究员倪晓曼的研究，吉林化纤是国内发展竹纤维最早的企业，市场占有率超过90%。“考虑到竹纤维产能逐步释放，该公司的长期市场价值值得期待。”

　　另外，针对PTT纤维，《科技纲要》明确，已经完成产业化研发的PTT纤维，力争2015年形成5万-10万吨的产能规模，并实现生物法PTT纤维产业化。

　　这意味着PTT纤维产业未来5年也将高速发展，安诺其将在这一过程中将间接受益，该公司PTT纤维面料用分散染料处于国内市场领跑者的地位。

　　化工行业：关注合成纤维和草甘膦价格上涨 附股

　　受欧元区经济增长步伐放缓影响，及担心中国将收紧信贷来减缓通货膨胀压力，原油期货价格出现了下跌，油价盘中最高触及87.85美元/桶，最低下探至84.52美元/桶，下跌2.93美元，跌幅3.34%，收报84.88美元/桶。油价本周累计下跌1.97美元，跌幅为2.27%。

　　本周化工产品价格继续上涨，我们跟踪的187种有效数据中，上涨产品数量为102种，与上周相比增加13种，下跌产品的数量有13种，与上周相比增加了2种。

　　本周值得关注品种：

　　草甘膦，本周涨幅22.50%，浙江新安化工最新价格24500元/吨，现在国内原料价格不是非常稳定，对于计划开工的草甘膦生产商而言，只能继续观望市场。十月开工率接近50%。由于目前全球市场粮食供应相对紧张，粮食价格一路上涨，明年预期种粮积极性提高，对农化产品是一个利好。但需关注草甘膦产能严重过剩风险。重点公司新安股份（600596）、华星化工（002018）、扬农化工（600486）、江山股份（600389）。

　　棉花系列，本周棉花（11.09%）继续上涨，带动相关产品价格继续上涨，棉短绒、棉浆、人棉纱涨幅分别为12.12%、12.82%、13.72%，原料价格上涨带动粘胶纤维产品价格上涨，本周华东地区粘胶短纤涨幅12.82%、长丝涨幅6.38%。产品价格上涨将会改善相关上市公司的盈利情况，澳洋科技（002172）、新乡化纤（000949）、山东海龙（000677）、吉林化纤（000420）、南京化纤（600889）将受益。

　　合成纤维，在棉花及石油价格带动下，合成纤维价格大涨，涤纶短纤、长丝、氨纶、腈纶短纤、毛条、锦纶，涨幅分别为41.43%、32.14%、18.18%、13.45%、13.04%、6.60%，相关上市公司有：华西村（000936）、霞客环保（002015）、S仪化（600871）、海利得（002206）、江南高纤（600527）、烟台氨纶（002254）、华峰氨纶（002064）、友利控股（000584）等。

　　烧碱，本周涨幅6.78%，30%隔膜华东地区最新价格为630元/吨，受节能限电影响较重的河南、安徽、河北等地区开工负荷均有所提升，但其负荷仍未开足，多数生产企业单耗仍旧较高，加上目前企业基本均无库存，因此探涨意向仍存。价格上涨有利于滨化股份（601678）、天原集团（002386）、神马股份（600810）。

　　TDI，本周跌幅4.08%，本周国内TDI主要生产厂家出厂报价较上周大幅下调，下游终端市场始终处于旺季不旺的局面，进入冬季，下游家具业转淡，无论是海绵还是涂料方面的需求也随之降低。对沧州大化（600230）产生负面影响。

　　（中信建投）

　　吉林化纤：竹纤维是粘胶高价运行受益最大产品

　　中银国际

　　受棉花减产的影响,我们预计相当长的一段时间内棉花、粘胶仍将保持较高的价格水平。棉短绒本来就供给不足,今年更是雪上加霜,所以发展木浆、竹浆等棉浆替代产品势在必行。吉林化纤是国内最大的竹纤维供应商,市场占有率90%以上,公司拟扩张产能以保持行业领先地位。竹纤维成本稳定,价格紧盯粘胶短纤,在粘胶价格高位运行的情况下,竹纤维受益最大。公司目前估值便宜,给予公司首次评级为买入,目标价10.85元。

　　支撑评级的要点

　　受棉花减产及供应偏紧影响,我们预计棉花、粘胶短纤价格在相当长的一段时间内将保持高位运行。

　　竹纤维成本稳定,售价参照粘胶短纤,在终端产品市场上,竹纤维产品一般比纯棉产品高一倍,我们认为竹纤维是粘胶价格高位运行中受益最大的产品。

　　公司拟进行产能扩张,我们预计扩张完成后公司竹纤维、竹浆粕产能分别为8万吨/年、13万吨/年。

　　评级面临的主要风险

　　原材料价格大幅波动的风险;下游需求出现较大幅度波动的风险。

　　估值

　　假设增发能够完成,我们预计2010-2012年每股收益分别为-0.13元、0.43元、0.54元,考虑到公司是粘胶价格高位运行中受益最大的公司,我们给予2011年25倍市盈率,目标价为10.85元,首次给予买入评级。

　　安诺其：中高端染料细分市场的领跑者

　　上海安诺其纺织化工股份有限公司(简称：安诺其)——国内领先的新型纺织面料和特色化需求的全套染整解决方案供应商，该公司主要从事新型纺织染料的研发、生产、销售及相关技术服务，产品主要应用于新型纺织面料和有特色化染色需求的纺织面料。安诺其目前拥有包括：分散染料ANOCRON(安诺可隆)、活性染料ANOZOL(安诺素)、酸性染料ANOSET(安诺赛特)、毛用染料ANOFIX(安诺菲克斯)、锦纶染色高坚牢度染料ANOMEN(安诺门)、助剂ANOKE(安诺科)六大系列品牌、近三百个品种的染料产品。公司主要产品在国内中高端染料细分市场居于领先地位，其中涤纶超细纤维面料用分散染料的市场占有率达25%以上，PTT记忆性纤维面料用分散染料处于国内市场领跑者的地位。

　　能为客户提供全套染整解决方案

　　与传统染料生产企业仅向印染企业销售染料和提供有限的售后服务的业务模式不同，安诺其致力于为客户提供新型纺织面料和特色化染色需求的全套染整解决方案，不仅为印染企业提供新型面料用染料和特色化染色需求用染料，更为客户提供包括染料应用技术以及印染工艺的全套染整解决方案。安诺其一直以来积极专注于新型纺织面料和个性化需求染色领域，依靠其强大的技术优势，能够在第一时间为客户提供包括染料选择、染料应用方案、印染工艺等方面的全套染色解决方案，帮助印染企业大幅缩短交单时间、降低成本、增强市场竞争力，同时也为自身带来了远超市场平均水平的利润回报。创新的全套染整解决方案供应商的业务模式使得安诺其与其他传统染料生产企业形成差异化竞争，形成了其独特的核心竞争优势。

　　拥有突出的技术创新和研发能力

　　安诺其十分注重染料产品和染料应用技术的创新性研究。在产品方面，该公司已开发出多种特色化染料产品系列，并申请多项专利，其中“涤氨面料高水洗分散黑”与“记忆纤维面料专用分散黑”两个产品被上海市科委分别认定为高新技术成果转化项目；在染料应用技术方面，该公司已形成涤纶超细纤维面料专用染料应用技术、记忆性纤维面料专用染料应用技术等多项核心技术，处于国际领先水平。另外，安诺其还与东华大学建立了以染料新品种研发为载体的国际先进的产学研合作关系。2008年安诺其被国家纺织工业协会和国家纺织品开发中心认定为“国家纺织染化料产品开发基地企业”，是国家纺织产品开发基地企业中唯一的染料企业；同年该公司还获得“中国纺织工业协会产品开发贡献奖”，是国内唯一获此殊荣的染料企业。

　　产品定位清晰、市场前景广阔

　　随着人们生活水平的提高和全社会环保意识的增强，对纺织品的个性化、舒适化和环保化的需求不断增强，市场对各种特色化、环保型染料产品的需求持续增加。安诺其产品定位清晰，主要针对新型纺织面料和个性化染色需求的中高端染料市场，拥有广阔的市场需求空间。该公司生产的涤纶超细纤维专用分散染料2003年领先国内同行进入市场，目前已成为该细分市场的领跑者；在针对具有高水洗牢度要求的高端运动面料的染料细分市场，安诺其于2006年推出专用染料产品，受益于市场需求的快速增长，公司迅速成为该细分市场的重要参与者；2007年安诺其在行业内率先推出针对记忆性纤维面料的PTT专用分散染料，深受市场好评；另外，该公司自主开发、在国内外同行中率先推出的L型低温活性染料产品，较常规活性染料可以降低30%的蒸汽消耗和减少30%的污水排放，节能减排效益显著，推出后销量快速增长，市场前景十分看好。

　　募资项目提升自制比例、扩大自有产能、增强盈利能力

　　安诺其此次公开发行2700万股A股，募资项目包括：“东营年产5500吨染料滤饼建设项目”、“烟台年产6000吨分散染料扩建项目”。我们认为，滤饼作为该公司染料的主要原材料，占染料成本的80%以上，东营年产5500吨滤饼建设项目的建成，将大幅提高公司染料滤饼的自制比例，增强其原料供应的稳定性和原料质量的可靠性，满足其生产经营需求，有助于公司降低生产成本、提高盈利能力；而烟台年产6000吨分散染料扩建项目的实施将大幅提升企业自有产能，增强公司对产品质量和交货期的控制能力，提高产品质量的稳定性和客户订单的如期交货率，项目达产将使该公司现有产能扩大2倍左右，打破烟台安诺其染料产量不足的瓶颈，有助于公司承接更多的订单，进一步提高其产品市场份额。

　　新乡化纤：受益粘胶纤维行业迅速回暖

　　公司是我国最大的粘胶纤维生产基地之一，主要产品是粘胶长丝、粘胶短纤及氨纶纤维。截至目前，粘胶长丝、粘胶短纤产能均为6万吨/年，氨纶纤维产能8000吨/年。公司粘胶长丝产能位居全国首位，约占全国总产能的1/4。粘胶短纤是公司今后发展的重要方向，2009年9月，公司将有4万吨/年高品质差别化粘胶短纤产能建成投产，届时粘胶短纤产能将达10万吨/年。另外，公司拟通过非公开增发募集资金建设年产4万吨高湿模量粘胶短纤项目，如果非公开增发年内顺利实施，预计公司2010年粘胶短纤产能将达到14万吨/年。

　　2008年下半年国际金融危机爆发以后，公司生产线部分停产达数月之久导致经营亏损。2008年，公司的EPS由年初某研究机构预测的0.57元戏剧性地滑落到－0.48元。进入2009年，公司各项业务经营状况有了明显改观，特别是从二季度开始，粘胶长丝、粘胶短纤、氨纶等产品需求逐渐恢复。公司盈利能力好转，上半年实现了扭亏为盈。近日公司公布半年报，2009年上半年盈利600万元，预计2009年1-9月公司盈利3600万元。

　　海通证券预计，2009至2010年，粘胶行业景气度向上，粘胶短纤价格涨幅较大，涨势确立。粘胶长丝前期涨幅较小，有望在旺季来临涨价。同时，氨纶行业景气也呈回升趋势。行业向上带动产品价格上涨及新产能投放，使公司业绩在2009至2010年持续增长，09/10年EPS达0.18/0.46元。财富证券认为，鉴于公司业绩已经走出低谷，未来二年业绩增长可期，定向增发将进一步提高公司粘胶短纤的产能。随着国际经济形势的逐步好转，粘胶长丝的价格将进一步回升，长丝的出口有望逐步恢复。按目前水平最保守地测算，公司2009年EPS为0.20元/股。

　　今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.13、0.27、0.28元，对应动态市盈率分别为51、24和24倍。当前共有5位分析师跟踪，其中1位给予“强力买入”评级，2位给予“买入”评级，2位给予“观望”评级，综合评级系数2.20。