华峰超纤上会 尤氏家族资本炼丹术再现

　　2010年11月26日，上海华峰超纤材料股份有限公司（以下简称，“华峰超纤”）将上会创业板。

　　其实际控制人尤氏家族共持华峰超纤6835万股，占华峰超纤发行前总股本的57.92%，若华峰超纤成功上市，以2009年末摊薄后的每股收益0.42元，创业板50倍发行市盈率计算；那么，上市后尤氏家族对华峰超纤的账面价值可高达14.35亿元。

　　记者发现，其实际控制人尤小平所在的尤氏家族，在短短4年间，两度饕餮资本市场盛宴。

　　尤小平此前其控制的浙江华峰氨纶股份有限公司（以下简称，“华峰氨纶”）（002064.SZ）已于2006年8月23日成功登陆中小板。而据华峰超纤招股说明书，通过华峰集团控（参）股的企业多达29家，截至2009年，华峰集团的合并报表总资产高达71亿元。

　　然而，在尤氏家族资本市场风云突起的背后，2008年-2009年，尤氏家族将所持的华峰氨纶股份疯狂套现高达数亿元。而其间华峰氨纶经营业绩却暗淡无奇，2009年1季度甚至出现亏损。

　　一边套现，一边再圈钱，尤氏家族在华峰氨纶的套现行为，会否在华峰超纤重现？

　　疯狂套现

　　2006年8月，庞大的华峰集团获得第一个资本市场平台――华峰氨纶，从资本市场上募得资金23785万元。

　　华峰氨纶上市后总股本为14200万股，尤氏家族6人直接持股3882万股，占比27.34%；因2006年、2007年公积金转股，截至3年后的解禁流通前，6人直接持股8236万股。

　　但解禁流通之后，尤氏开始了疯狂的减持。

　　8月24日-27日，尤小平率先减持572.7万股，三天约套现9266万元；9月初，尤小平再次减持560万股，套现7795万元。截至2009年12月3日，尤氏家族6人累计减持1858万股，占尤氏家族本次解禁流通总股数的三分之一，共套现约3亿元。其间，尤氏家族的董事陈林真短线买卖股票违反了《证券法》，被深圳交易所通报批评。

　　2010年一季度，尤小华和尤金焕等人再度减持部分流通股份。此外，华峰氨纶其他董事、高管在这期间也纷纷抛售公司股票。

　　引起市场普遍质疑的是，尤氏家族缘何如此疯狂套现减持？是对华峰氨纶公司前景不看好，还是打着另外的算盘？

　　华峰氨纶主营产品单一，主要为氨纶产品的加工制造、销售、技术开发。

　　在尤氏家族疯狂减持的2009年，华峰氨纶1季度出现了亏损，年平均销售再次下降了19.04%，不过由于同时原材料价格也同比下降了21.18%，才得以维持业绩。

　　“2009年，华峰氨纶出现实际控制人上亿元的大规模套现，一定程度上说明对公司氨纶行业的发展前景不乐观；随着经济复苏和通胀的预期，预期氨纶原材料价格会出现大幅上涨。”一位化纤行业的券商研究员对记者分析。

　　同样的诟病

　　就在尤氏伸家族疯狂套现之际，华峰超纤的上市也提上了日程。

　　根据招股说明书，华峰超纤主营业务为超细纤维聚氨酯合成革的研发、生产、销售与服务。与华峰氨纶一样的是，华峰超纤的业绩同样令人堪忧，持续成长性乏力；而且业绩不稳定，受原材料的影响大。

　　数据显示，2007年、2008年、2009年华峰超纤实现营业收入39893.55万元、31540.71万元、36157.09万元。其中，2008年2009年业绩均未达到2007年的水平，这样“曲线”增长的业绩达不到创业板近两年营业收入增长率30%的要求。

　　与此同时，记者调查发现，生产超细纤维聚氨酯合成革的原材料价格不稳定。

　　其原料为尼龙切片、聚乙烯、MDI以及多元醇等化工产品，2008年其价格和2007年基本持平，而2009年价格较2008年下降达25%；至2010年中期平均价格同比则有大幅上升，其中尼龙和聚乙烯单价分别为18.92元和12.71元，同比上浮35.72%和33.37%。

　　原料价格的波动也导致产品毛利率的波动。据记者统计，其2007年的毛利率为16.6%，而2009年的毛利率则为51.53%。因此可知，其2009年业绩的复苏更多的是缘于原材料价格的下降。

　　同样的行业诟病，同样的上市路径，尤氏家族在华峰氨纶的套现行为，会否在华峰超纤重现，仍有待观察。