突围“三线” A股市场或迎阶段宽松期

　　经过两日的反弹，上证指数本周四终于在技术上有所修复，5日均线开始抬头，10日均线也在昨日被突破，年线更是被收复，当日A股可谓是艰难地突破三线夹击的僵局。短线而言，A股内忧外患的局面得到了一定的改观，国内农产品价格开始下降，且准备金率刚刚上调；外围市场方面，美元向上突破技术位，美股感恩节休市也减少了动荡，预计市场面临的压力可能会暂时减小。

　　市场环境暂趋缓和

　　本轮A股市场的急速下跌无疑是源于前期快速上升的通胀率。在经历了加息、连续两次提高存款准备金率、国务院出台稳定物价措施之后，通胀形势逐渐缓和下来，各地农产品价格也出现了一定程度的回调。从国外的情况来看，虽然近期石油有所反弹，但美元开始大幅度反弹，且突破了之前的下行通道，这意味着之前美元下跌的行情可能将结束，全球金融属性较强的大宗商品可能会回调，通胀的外部压力也可能随之减轻。

　　从理论上分析，通货膨胀初期，对股市是有利的。因为，大量的资金为了规避贬值风险，纷纷转向股市，从而为股市的上升提供了源源不断的资金。同时，通货膨胀使相关的企业业绩因提价而大幅上升，也为股市的炒作提供了热点。但是，当通货膨胀发展到后期，尤其是出现恶性通货膨胀的时候，央行就会大幅收紧流动性，从而就会对股市产生不利的影响。就国内的通胀形势而言，目前应该还处于前期或中期的阶段。

　　再从国内外的市场来看，国内市场中，银行股的再融资基本上告一段落，工商银行的复牌虽然导致其自身跌停，但并未给大盘带来太多的负面影响。另一个刚复牌的银行股南京银行昨日甚至开始反弹。其他金融股在深幅下跌之后，近两个交易日也逐步酝酿企稳。久盘深跌的地产股昨日更是充当了大盘反弹的急先锋。虽然这两个板块目前可能并未完全被市场看好，但从筹码和估值来看，要想再深幅下跌已经很难。

　　分析人士认为，金融地产仍有可能充当期指套利的工具，但经过调整之后，主力需要收集筹码来为之后做空做准备，另一方面这两个板块的企稳，也有利于一些中小板和创业板个股出货，因而这两个板块暂时或将企稳。

　　此外，美国消费信心指数回升大超预期，令美国股市周三晚间大涨；而随后因感恩节，美国股市休市，这意味着随后金融市场的不确定因素将有所减少，外围环境也将暂时变得宽松，从而为A股喘息提供宽松的环境。

　　后市变数依然存在

　　不过，宽松的环境或许只是短暂的。从盘面来看，尽管昨日A股市场连续第二日实现反弹，但仍有一些信号蕴藏着变数。一是百元股集团普跌，昨日百元股的数量由周三的20只下降至18只，百元股集团只有5只出现上涨。从一般的规律来看，高价股的回落往往是市场转冷的一个信号。当然，这些高价股大多数是估值较高的中小盘股，接连上涨后出现回调也属正常，但这也构成了大盘的一个变数。

　　另一个变数则来自宏观面。为实现中国政府2010年新增贷款的目标，央行要求国内金融机构在11月和12月控制信贷水平；而由于今年前十个月国内银行信贷扩张迅猛，全年贷款目标被突破的危险又较大；同时，由于信贷可能遭遇控制，而年底往往又是结算期，一些需要资金的企业就可能通过抛售股票来应对资金压力，从而给市场带来压力。中小板和创业板近期的一些出货行情或许便是基于这种压力的反映。另外，我国今年第三季度国际收支经常项目顺差达1023亿美元，按可比口径计算，较上年同期增长1.03倍。经常项目顺差大幅增加，凸显出中国所面临的强大的国际资本流入压力，这将给热钱监管带来更大的挑战，从而令货币紧缩的预期持续存在，并对市场形成压制。