热钱推波助澜 金融股AH全面倒挂或持续

　　在热钱的推波助澜下，10月份以来，A股与港股携手冲高回落，虽然A股整体跑赢港股，但由于大盘金融股A弱H强，恒生AH溢价指数依然没能走出历史低谷，昨日收于98.05，显示A股股价整体比H股股价折价1.95%。

　　金融股全面倒挂

　　据统计，10月份以来，上证指数累计上涨了9.14％，香港恒生指数累计上涨了3.31％。10月份，金融股A股一度跑赢H股，成为A股上涨的主要动力。但是金融A股的估值修复行情持续了一段时间便再陷疲弱，近日更随大盘跌回了原形。金融类H股虽然也随大市回落，但依然是港股市场最抗跌的板块之一。

　　正因如此，截至昨日收盘，在63只同时在内地和香港上市的AH股中，撇除汇率因素，有17只个股的A股价格低于H股。排名前十的倒挂个股中，就有9只是金融股。其中，中国平安、招商银行、农业银行的折价率均高达32％，建设银行、交通银行及中国人寿的倒挂率也在20％至30％之间。A股价格高于H股的仅剩中信银行一支，溢价率为14％。

　　“H股市场的投资者历来比较看好金融股特别是银行股的投资价值，相对而言，对制造业的股票不是很感兴趣，喜欢盈利稳健、分红良好的蓝筹股，愿意给其较高的估值。而在A股市场，无论是散户资金还是机构资金，都更偏爱有高成长预期、有股价催化剂的中小盘股，而大盘蓝筹股往往乏人问津。这是造成金融股AH溢价倒挂的根本原因。”摩根大通首席经济学家李晶认为。

　　虽然金融类H股较A股普遍溢价一成以上，但香港分析人士依然建议香港的投资者增持金融股。

　　香港著名财经评论员林瑞芬认为，虽然2011年信贷不复宽松已成市场共识，但银行的盈利不会因此而大幅减少。因为明年存在加息空间，净息差有望提升，银行利息收入有望增加；另外，随着国民理财意识增强，银行的理财业务发展前景广阔；同时，国内与国际结算清算业务及信用卡业务的非利息收入也将维持增长。随着工行配股的完成，困扰市场近一年的融资利空因素已近尾声，银行股2011年度预测市盈率及市净率相对较低，不妨在股市下调的时候精选部分银行股等待明年的回报。

　　AH股后市依然向好

　　受内地信贷紧缩及外围不明朗因素增加等影响，A股与港股近期均出现了较大幅度的调整，但香港的市场人士普遍认为，在全球流动性充裕，尤其是全球资金追逐中国概念的大背景下，A股和香港市场的H股后市依然向好，由于资金在香港炒卖金融H股更容易，未来金融类A股较H股折价的局面仍将持续。

　　恒生AH股溢价指数从2009年7月的147点的高位一路下跌，自6月份一举跌破100点，近4个月来一直在百点附近徘徊。李晶表示，当前恒生AH股溢价指数频频创出历史新低，AH 股溢价几近消除，这进一步体现了中国资本市场逐步融入全球一体化的趋势。

　　在全球流动性充裕的大背景下，李晶认为，近期股市下跌只是短期回调，对A股市场在中长期的表现依然看好。预计A股市场将继续上行，上证综指预计在2011年年底达到3600点。主要原因包括经济增长方式转型推动国内消费上升、宽裕的市场流动性支持A股市场上行、盈利预测上调带来市场情绪乐观、股票估值依然较低等。她建议关注与“十二五计划”相关的经济发展趋势和未来主要受益于经济增长再平衡的行业。她认为以下与“新经济”相关联的行业将受益，包括消费必需品和中低端消费非必需品，与新经济发展密切相连的新能源、高节能、新材料、新科技的股票，与城市和地区发展规划概念相关的股票、诸如与西部大开发概念相关的股票，以及与城市化趋势相关联的建筑行业和建筑材料行业等。

　　野村资产管理香港有限公司董事长兼总经理仲野徹也认为，10月份以来中国A股市场开始趋向活跃，目前两市成交量高峰时已达5000亿元人民币，交易量巨大。当前A股市场并未进入大牛市，但A股市场短期内仍会有上涨空间。他比较看好消费品、新兴产业、中西部开发、大宗商品等有关行业的投资机会。