徐彪：政策转向意味明年难有大行情

　　胡锦涛在3日召开的中共中央政治局会议指出，要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。如何解读该消息？证券时报网第一时间采访了招商银行（600036）宏观与策略分析师徐彪。

　　徐彪表示，中共中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，指出要实施积极的财政政策和稳健的货币政策。这与央行高级官员不断放出的风向相一致。从原因上看，第一是通胀因素抬头，十一月美元指数反弹，大宗商品调整给了监管当局难得的机会重拳出击对抗国内的涨价潮。十二月以后，美元回落大宗商品再度抬头，未来的通胀压力依旧严峻。货币政策收紧可以从总量对冲的层面来削弱价格上涨的压力。第二是经济增长压力减小，经过二季度的主动性调控，四季度中国经济增长动力不断增强。此时继续运用积极的财政政策给经济增长维持动力，运用收紧的货币政策给可能的过热降温，成为管理层的一致选择。

　　他表示，展望2011年对信贷投放而言，稳健的货币政策意味着全年信贷投放目标或将低于或接近6.5万亿，广义口径的货币增速目标或将低于或接近15%；对股市而言，货币政策转向意味着整体货币环境不存在流动性异常宽松的条件，缺乏足够的流动性也就意味着不存在大牛市的基础。