汤臣倍健成创业板最贵IPO 改革后三高变本加厉

　　尽管新股发行第二轮改革已实施1月有余，但新股高发行价、高市盈率以及高募资额的“三高”现象没有丝毫改善。昨日，创业板新股汤臣倍健的发行价以110元亮相，打破创业板诞生至今的发行价纪录，成为创业板首只发行价过百的新股，在A股市场仅次于中小板海普瑞148元的发行价。汤臣倍健发行后市盈率115.3倍，也挤入新股和次新股中发行后市盈率的前十排名。本来汤臣倍健的募资计划不到3亿元，但如此高价发行，使得实际募集资金达到15亿元，超募了4倍。

　　汤臣倍健改写创业板纪录

　　为什么汤臣倍健的发行价会如此之高，这只新股究竟有怎样的优势？招股书显示，汤臣倍健的主要业务是膳食营养补充剂的研发、生产和销售，是国内少数能和外资品牌相抗衡的公司之一，2008年，公司在中国膳食营养补充剂行业非直销领域的市场占有率达到了10%，位居第一；2007-2009年汤臣倍健的营收和净利年均增长分别在78.46%和107.79%。2010年上半年，公司的营业收入16155.16万元，达到了2009年的78.69%；净利润5448.33万元，是2009年的104.43%。

　　浏览一些券商的研究报告，记者发现，汤臣倍健吸引机构的地方主要在于公司属于生物医药行业，这个行业的新股发行去年以来一直备受热捧，除了海普瑞148元发行价创A股历史新高外，生物医药的募资规模在各行业中明显居前，去年以来累计募集资金290.5亿元，超额幅度在196.4%，高于行业平均水平。膳食营养补充剂在国内刚刚起步，预计市场规模约为550亿元，而全球行业产值高达647亿美元，因此汤臣倍健的市场前景也十分广阔。因此，各券商对公司的出价也非常高，如申银万国的预测为93-106元；东方证券为81-94.5元，汤臣倍健上限发行。

　　“造富运动”进行时

　　汤臣倍健高达110元的发行价，让诸多股东过了“一把瘾”，身价陡然水涨船高，实际控制人梁允超持有3143.49万股，持股市值34.58亿元；其岳母大人孙晋瑜2009年7月底只是以140.29万元参与公司的增资扩股，持128万股，短短16个月的时间持股市值达1.4亿元，收益近100倍，公司在招股说明书中写道：“孙晋瑜对梁允超早期创业有帮助，现已退休”。

　　汤臣倍健的上市，不仅让梁允超和其岳母身价骤增，还创造了5个亿万富翁和15个百万富翁。其中不少股东是在2009年7月底公司增资扩股时搭上了末班车，如公司早期创业的3名成员就以1.1元/股的价格获得不同数量的股权，尽管已不在公司任职，但持股市值都在3000万元以上，获利幅度都在100倍左右，其中一位不在公司任职的股东兰俊杰，当时投资成本仅134.42万元(122.67万股)，现已拥有1.35亿元以上的身价。

　　改革后“三高”变本加厉

　　实际上，从近期的新股发行情况来看，汤臣倍健不是唯一一家发行市盈率超过100倍的公司，前几天发行刚结束的星河生物高达138.46倍，宋城股份为104倍，11月中旬上市的搜于特发行后市盈率也高达113.6倍。

　　据WIND资讯统计，11月以来发行的36只新股中，简单计算的发行价平均在34.4元，发行后市盈率均值为68.8倍，超额募集资金的幅度达165%。对比去年以来新股发行的情况，发行均价、发行后市盈率均值分别在28.4元和56.6倍，而募集资金的总额6589亿元，超额幅度146.6%；即使扣除去年以来发行的大盘新股，只计算中小板和创业板的平均发行价、市盈率，以及超额募集资金的幅度，也都低于11月以来的情况。

　　如此来看，尽管11月第二轮新股改革正式启动，但高发行价、高市盈率以及高募资额的“三高”问题却并没有出现丝毫减弱之势。□新闻晨报记者 苗夏丽