外资投行：稳健货币意料中 积极财政保增长

　　此次中国财政货币政策基调调整，对外资投行来说，“实属意料之中”。

　　12月3日中共中央政治局会议宣布，2011年中国将实施“积极的财政政策和稳健的货币政策”。

　　这是中国首次回归到此轮经济危机前的货币政策基调。2008年底，中国提出实施积极财政政策和适度宽松的货币政策，以应对全球危机造成的国内经济疲软。按惯例，这是为即将在本月中旬召开的明年经济工作会议定调。由于“十二五”规划明年起实施，这也被看作是未来几年我国财政货币政策的主基调。

　　外资投行对中国货币政策转向并不意外。

　　美银美林中国经济学家陆挺表示，“这仅仅是对现行政策的正式声明。今年初开始的一系列动作表明，中国将要收紧货币政策的立场，表现得非常明显。”

　　今年年初，央行曾公布今年贷款增长由2009年的32%下降至19%；4月以来，采取了一系列措施来遏制房地产投机和物价涨势；10月，央行宣布三年来首度加息，并在年内多次上调存款准备金率。

　　据此，各大外资投行此前纷纷上调了对2011年的中国通胀预期，并认为明年中国将主要致力于解决通货膨胀。

　　摩根士丹利在11月22日发布的《2011中国经济预测》中，将2011年称为中国的“再通胀之年”。报告指出，2009年到2010年适度宽松货币政策导致的滞后效应，以及趋向好转的外部需求，将在明年促进通胀。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏则表示，鉴于近来国内CPI通胀信号非常强烈，货币政策转向是迟早的事。尽管中央提出“稳健”口号，但根据他们的观察，实际上明年货币政策应趋向于“紧缩”：广义货币增长将从今年的19%下降到15%，贷款量增长将从今年的20%下降到14%，利率将逐步提升，人民币将在未来3到5个月内有较快升值迹象。

　　与此同时，外资投行对财政政策基调继续保持“积极”表示关注。

　　陆挺认为，财政政策基调没有发生变化，表明中国并不会因为打击通货膨胀而牺牲本国的经济增长。他说：“中国经济没有过热，通胀不是经济过热造成的。积极的财政政策将抵消稳健的货币政策带来的紧缩影响，将明年经济增长控制在9%左右。”

　　而马骏则更加谨慎，认为明年财政政策会适度收紧，“积极”程度不如今年。

　　投资机构认为，最近的一系列市场和政策信号表明，服务业将成为应对通胀压力下，继续推进经济增长的重要驱动力。

　　马骏特别指出，此次中央发布的信息中，最有意思的是强调积极推进服务业消费增长的必要性。

　　摩根士丹利《2011中国经济预测》指出，目前中国经济正经历一个重新平衡的局面，经济增长驱动力正从贸易部门转向非贸易部门。

　　花旗集团中国区投资研究与分析部主管、董事总经理沈明高6日向本报记者表示，目前中国通胀信号加剧，流动性逐渐泛滥，应尽快开放包括服务业在内的非公有制经济，促进这些领域的货币化程度提高。