洋河股份：1100亿市值紧绷 暗藏4大风险敞口

   洋河报告：1100亿市值紧绷下的四大风险敞口，洋河自己人都怕

    理财周报上市公司重大项目实验室研究员 曹攀峰/文

    2009年股市的头号问题，是“五粮液问题”。2010年，它换成了“洋河问题”。

    1年间，洋河股份（002304.SZ）由其上市首日的收盘价87元，翻近3倍到12月8日的242元，股价超越贵州茅台（600519.SH）而成A股“一哥”；市值膨胀至1100亿，逼近五粮液的1400亿，由2/3个泸州老窖（000568.SZ）变成2个泸州老窖。

    作为资本市场的“新贵”，洋河已有些高处不胜寒。投资者们都在看它，也都怕它。一位与洋河公司交情很深的人对理财周报称，“洋河自己人都怕”。

    不怕的是证券公司的分析师——申银万国分析师童驯说它要到350，湘财证券分析师赵军说它要到330。

    几个月前，市值排在洋河之后的泸州老窖董事长谢明很委婉地评价过它，公司价值比股票价值更重要。一家大型白酒上市公司高管警告栖身洋河的机构说，你们套了就知道了。理财周报记者尚不清楚——贵州茅台袁仁国，五粮液唐桥对洋河有什么评价。

　　超越茅台背后的“政治任务”

    如果不是市场原因，大概洋河年前真的见到300元。这是A股20年来的天顶。

    若洋河股份果真如分析师童驯所料，在12个月内涨至350元，则洋河市值将达到1600亿，超过现在的五粮液（动态看，届时可能不相上下），离贵州茅台仅一步之遥。

    届时，按照业内惯例，分析师们定会将目标价再拔高一层，剩下的问题就只有，取代茅台。

    洋河股份为何能涨这么高？某种程度上，是它先天的，必须要涨这么高。因为洋河一开始就想让自己的股价成为百元股，随后，再成为A股之巅，超越茅台。

    一开始，洋河就在进行股价营销，包括所有关于洋河股份股价的争论，包括理财周报本次报道。

    洋河近40亿的销售规模，为什么要选择中小板上市？这本来就是非常之举。接近洋河的人士称，洋河一开始要的就是高股价，像贵州茅台那样，把超级股价作为洋河高超营销术中的一环，股价和市值管理类似一项公司的“政治任务”。

    而洋河高管对“高股价高品牌”的阐释毫不掩饰：“高股价，总市值增加无形增加了公司很多广告宣传，公司领导更多从产品层次上考虑问题。例如公司接待很多省级处级干部时，‘百元股’的介绍更能说明公司的品牌，提升公司产品品牌形象等有很大帮助。”

    有一位内地私募人士9月份选择了激流而退，他发现身边的投资朋友们冲着“股价之谜”去买洋河的酒来喝。 “高股价成为一个事件，给洋河打广告促销，脉冲的销售又来支撑股价想象，” 他戏谑，“这像是一个圈，洋河特别擅长营销，他们好像把整个股市都当成了营销平台，我不喜欢这样。”

    但是现在，这样高的股价，让洋河骑虎难下。

　　骑虎难下的机构，连自己人都怕的洋河

    神话最怕的是幻灭，所以一位与洋河公司交情很深的人对理财周报称，“洋河自己人都怕”。

    在限售股解禁前，市场上仅有洋河流通股4500万股。据WIND数据显示，自去年底以来，机构持有洋河的数量就不断上升，在2010年中达到最高点2163万股，三季度较少为1885万股，但持有流通股比例仍高达41.9%。

    以选股投资、集中持有、长期重仓闻名的汇添富最早发掘了洋河股份，早在去年底，包括均衡增长等在内的汇添富已有4只基金潜伏其中，今年一季度，其再次增仓，最高时持股量高达494万股；但是现在，汇添富已经陆续撤退，只剩两只基金留守。广发系两只基金接过汇添富的衣钵而成为洋河流通股的最大股东，持股量达336.万股，成为流通股的第一大股东。

    今年中报，共有70家基金入主，三季报还剩26家。虽然卖方分析师们不遗余力的论述洋河股份的“开创性”、“颠覆性”、“高成长性”，买方机构依然心存疑虑，短期的忧惧就是小非减持。

    11月8日无疑是个敏感日期，当日，洋河1.74亿股解除限售，包括洋河管理层拥有的1.5亿股上市流通。往前推六天，仍有机构表达了对解除限售日的紧张。11月2日，二级市场出现大宗交易，34.07万股被交易，卖方营业部为机构专用，买方为机构专用和瑞银证券上海南京西路营业部。

    洋河公司对大小非问题同样重视。据了解，早在5月26日，洋河股份举行的投资者交流会上，高管专门就国有、管理团队和社会法人股一一推断，认为目前没有问题，尤其提到综艺股份，“如果没有更好的机会，也不会卖出。”

    但是，2010年11月23日，深交所大宗交易信息：共发生7笔大宗交易，以257.15元/股合计成交100万股，金额共为25715万元。卖出席位全部为：华泰证券股份有限公司南通姚港路证券营业部。

    而据理财周报调查，该席位确定为小非综艺投资有限公司席位，该公司协议将100万股转交一家私募在二级市场抛出。知情者称，综艺投资认为，“股价有点高了。”

    而恰在此前6天，即11月18日，洋河召开临时股东大会，申万、中信和湘财证券等卖方机构被邀请参加。在会上，洋河股份对公司战略战术规划的描述，令机构如痴如醉。330元和350元的预测，就此出炉。11月23日，洋河一举创下283元纪录，小非综艺股份正是在此巅峰位置减持。

    一位举足轻重的阳光私募人士表示，综艺投资开的这个头令人担忧，虽然他认为洋河成长性没有结束，但在二级市场他暂时不打算再参与。