基金降仓位转打防守反击 努力寻“确定性”机会

　　CPI涨幅创年内新高，紧缩预期升温，加息利剑高悬……混沌行情下机构对于后市的判断莫衷一是。基金转而改打“防守反击”战，上周基金仓位继续小幅回落；各家基金的投资情绪由“躁动”逐步回归“务实”，“做足确定性”成为近期基金看市的关键词。

　　判后市 不一致

　　11月CPI数据超预期，而在数据公布前一天，央行再次选择了上调准备金。面对高烧不退的紧缩预期，基金观点出现分歧。

　　长信基金首席策略分析师安昀较为谨慎，她认为现在并不是站在通胀的终点上，很可能是站在通胀的起点上：“随着美国经济好转，工业品价格可能会走高，而国内经济转型因素也会继续推动食品价格上涨，明年上半年通胀压力可能比现在更大。”

　　大成基金则稍显乐观，该投研团队认为，节能减排、限制供应导致了产出数据不高；而CPI超预期更多是由PPI数据上升拉动的，食品价格已经有了明显回落。明年开始，这种方向可能会发生逆转，中国市场或将进入经济向上，通胀向下的利多周期。

　　新华基金看法较为折中，“市场近期对加息预期尤为强烈，而央行此次没有加息，短期来看，对股市是利好消息；中期来看，通胀问题没有解决，未来并不排除加息的可能”。

　　看不清 停一停

　　市场重回震荡，机构莫衷一是。混沌行情下基金观望情绪上升，上周基金仓位再度下降。

　　根据国都证券研究所测算，上周开放式偏股型基金平均仓位继续回落，但下降幅度并不大，仅较前一周下降0.04个百分点，下降至82.60%。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体同样表现为小幅主动减仓，主动减仓0.01个百分点。

　　上周选择主动加仓的基金数量超过选择主动减仓的基金一成多，但基金整体仓位却呈现小幅下降之势，说明选择减仓的基金减仓力度要高于加仓基金的力度。

　　分析人士表示，上周主要股指窄幅震荡，成交量进一步萎缩，在此背景下，基金仓位几乎没有变动，在一定程度上说明基金整体也处于观望之中。

　　找什么 确定性

　　上述分析人士同时预期，市场走势受到紧缩政策较大的影响，市场偏防守的行业特征会持续下去，在“靴子”落地之前，多数基金操作将回归防守。在此背景下，“做足确定性”成为近期基金看市的关键词。

　　天治创新先锋基金经理龚炜表示，目前应该密切关注世界经济复苏的进程对我国外需的影响、通胀上升的势头对货币政策的影响、人民币升值预期对汇率政策的影响，然后相应调整投资布局，重点关注包括泛消费、低碳经济、区域经济、人民币升值、通胀预期、资产整合等行业和主题在内的业绩增长确定、政策导向确定、投资主题确定的“三确定”行业。

　　“由于CPI高位不下，政策偏紧，整体市场处于震荡偏弱的格局，面临较大的下行的压力，整体市场观望情绪比较严重”。海富通基金认为，估值较低的银行、金融、地产、保险板块具有安全性优势，属于安全防御品种，成为近期投资热点。

　　在南方一大型基金公司基金经理看来，市场资金在紧缩的背景下还是回到了防守类的板块，涨幅较弱的板块通常是受到紧缩影响的板块，只要紧缩的状态不改变，那么这样的市场格局就不会有太大改变。“现阶段我们更关注那些不受通胀和紧缩影响的，比如智能电网，TMT 等行业，这些行业较少受到通胀和紧缩的影响，预期可能会有良好表现。”