关注结构性机会三类股将轮唱主角

　　本文导读

　　【大势研判】

　　调控警报未除 大行情尚难以出现

　　静待政策面明朗 关注结构性机会

　　阶段性调整已结束 把握结构性行情三要诀

　　后市仍可看高一线 反弹布局中小盘

　　紧缩阴影困扰市场 个股行情依然看好

　　【热点追踪】

　　市场热点频现 三路径淘金高送转股（荐股）

　　市场迎来投资良机 政策受益股或成首选

　　有色金属：看好受益调控政策类股(附股)

　　价格上行趋势不改 有色板块后市看好(荐股)

　　个股行情主线清晰 三类股轮唱主角(荐股)

　　关注物联网板块的中长期投资机会

　　资金抢筹农业股 上涨序幕正在拉开

　　大盘股有估值修复动力

　　最新实力机构精选个股点评

　　调控警报未除 大行情尚难以出现

　　申万研究所 桂浩明

　　这次央行选择提高存款准备金率，而非提高利率或者是双管齐下的方式进行调控，被市场普遍解读为利好。面对5.1%的通胀压力以及2.6%的负利率，央行还是没有使用价格手段，这在很多投资者看来是表明它在调控上还是留有余地的，并不愿意采取特别严厉的措施，也不希望在紧缩流动性的过程中，对实体经济及资本市场形成太大的冲击，因此对股市具有利好作用。本周一股市大面积上涨，也与之有关。

　　但是，需要明确指出的是，央行近期把调控的重点放在使用数量化手段上，并不意味着它已经放弃价格手段，更没有松动调控的意图在内。换言之，调控警报并没有解除。举个最简单的例子，在三个月前，央行曾经对6家商业银行实行为期三个月的差别存款准备金率上浮50个基点，现在期限已经到了，按规定应该恢复到正常水平。而这次央行又正好提高存款准备金率0.5个百分点，这样对于实行差别准备金率的这6家银行来说，两者可以形成对冲，实际执行的准备金率无需提高。但据媒体披露，上述银行近日接到通知，本周到期后将继续被实施差别存款准备金率，延期三个月至明年3月15日。此举在表面上，可以认为是央行在进一步收紧相关银行的银根，而实际上体现出央行在整体上回收流动性的决心是相当大的。调控实际上并没有任何松动，在通胀水平如此之高的情况下，央行不得不全力以对。至于为什么没有选择升息，恐怕只是基于一些实际情况的考虑，譬如提高准备金率在回收流动性上更能够起到立竿见影的效果，而且也有利于防范海外热钱的流入等。笔者认为，央行存贷款利率的提高是必然的，只是时间问题。在这个意义上，如果认为调控对股市不会构成什么大的利空影响，明显过于短视了，至于认为调控的警报已经解除，那与事实就相距更远了。

　　虽然本周一股市强劲反弹，但并不意味着市场环境出现了根本性改变。应该说，反弹在很大程度上是对前期超跌的一种修正。毕竟在这以前，大家十分担心升息，而有关升息力度会很大的传闻，也确实对市场产生了不小的冲击。但是，反过来说，相关的预期还是存在的，只是暂时没有兑现而已。因此，股市较前一时期走势好一些是可能的，大盘可能突破原先的盘局，上一个台阶。但是要形成整体性的上涨，出现系统性的机会，这种可能性不能说不存在，但显然是不大的。

　　再回到市场本身，自前次股指冲高回落以来，市场一直在试图先探底再筑底，而后就是回升。无疑，最后选择上涨是个大概率事件。只是由于基本面等方面的一些不确定因素存在，因此股市上涨的条件并不很充分。发生在本周一的上涨行情，只是做多能量的一次演习，各种信息表明，在目前通胀仍然比较突出，调控压力也很大的情况下，股市不会有真正意义上的大行情出现。在时下投资者对调控的预期有所改变的情况下，指出这一点是十分必要的。毕竟，在管理通胀预期的大背景下，股市最多只能有结构性行情。(中国证券网-上海证券报)

　　静待政策面明朗 关注结构性机会

　　民生证券研究所策略研究小组

　　11月的出口及投资情况均好于市场预期，旺盛的终端需求显示实体经济增长出现加速的迹象。既然经济增长无后顾之忧，那么控通胀便成为短期政府关注的焦点。尽管央行再次调整准备金率短暂缓解了市场对加息的忧虑，但在货币继续超预期投放、境外热钱连续三个月大幅流入以及公开市场操作面临“回笼困境”的背景下，年内再次加息的警报仍未解除。预计政策紧缩的预期仍将困扰短期市场，急涨后的市场或重新回归震荡格局。

　　经济暖人心 通胀惹人忧

　　上周末公布的11月份宏观数据显示，工业增加值同比增速企稳，重工业生产明显恢复。同时，11月我国进出口金额双双创出历史新高，出口增速大幅超出市场预期；城镇固定资产投资好于市场预期，房地产投资保持高速增长；消费继续保持平稳，实体经济显示出加速增长的迹象。

　　然而，在经济增长形势一片大好的背景下，11月各类物价却普涨，食品和居住价格更是大幅上涨，从而推动11月CPI创出自28个月来的新高。目前各类控通胀的措施初见成效，农产品价格涨幅已明显回落，在零翘尾因素的影响下，预计12月CPI将出现明显回落。但在新涨价因素未除，货币投放没有得到有效抑制之前，预计居民消费价格在一段时期内仍将高位运行，通胀隐忧将较难解除。值得注意的是，由于10月、11月份的新涨价因素较多，对明年上半年特别是一季度的滞后影响较大；且1月、2月又有春节因素，预计食品价格仍存在上涨的预期。此外，从信贷数据也可以看出，货币投放并未得到有效抑制，因此，我们预计居民消费价格在一段时期内仍将高位运行。

　　加息警报仍未解除

　　11月新增信贷超出市场预期，全年超出7.5万亿的信贷目标几乎成为定局。尽管央行再次调整准备金率可能暂时缓解市场对加息的预期，但是在境外热钱连续三个月大幅流入以及公开市场操作“回笼困境”的背景下，年内再次加息的警报仍未解除。

　　按照央行今年7.5万亿的信贷规模来看，前11个月人民币贷款总规模已经达到7.44万亿，7.5万亿的全年目标仅余572亿元的额度。由于国内经济，无论投资还是出口均对信贷有一定的刚性需求，2010年新增信贷超过7.5万亿目标的可能性很大。6月以来，我国外汇占款规模持续上升，10月新增外汇占款5190.47亿元，创下自2008年4月以来的新高。根据公式“外汇占款-贸易顺差-FDI”粗略测算热钱流入规模，发现8、9、10月份热钱连续三月呈净流入状态，10月热钱规模约2979亿元，比9月增加1787亿元。从11月我国对外进出口来看，11月我国实现外贸顺差229亿美元，比上月小幅缩减，但仍保持着较高水平，外贸顺差扩大导致的被动货币投放将进一步增加。而自11月13日以来，央行连续四周在公开市场操作中净投放货币，共计2300亿元。在央行货币政策转向“稳健”的背景下，央行连续净投放货币表明了央行的“发行利率困境”。

　　进入12月，由于预期年底会出现大量的货币投放，市场普遍预料央行将继续加大流动性回收力度。相对已身处历史高位的准备金率而言，公开市场被寄予厚望。但央票发行利率与市场利率的严重倒挂，导致央票一级市场吸引力的缺失是当前公开市场操作难以放量的症结所在。然而，从近几周公开市场的操作情况来看，央行宁愿放弃正常的流动性管理工具，也不愿意调整央票利率，从而增加了央行采取提高存款准备金率或加息抑制通胀的预期。就货币市场资金面而言，最近一周、两周和一个月期SHIBOR均有小幅反弹，表明流动性进一步收紧的预期比较强烈。

　　综上所述，经济基本面和宽松的市场流动性支撑大盘中期继续向好，但在信贷增速偏高以及通胀压力仍未有效缓和的背景下，加息隐忧难以化解，预计市场仍将维持震荡格局。根据中央经济工作会议对今年的经济形势和明年的总体要求，“遏通胀”、“扩内需”、“保民生”等重要内容会有所涉及，消费类行业或将呈现利好效应。建议投资者重点关注抗通胀概念下的消费板块，以及受益于“十二五”规划的新兴产业。(中国证券报-中证网)

　　阶段性调整已结束 把握结构性行情三要诀

　　浙商证券 吕小萍

　　周二盘面再度胶着，虽有前两个交易日的拉升，但持续动力有所不足。在高铁板块切换到水泥建材板块之后，缺乏了权重股的支持，指数上行有所疲软。与上证综指的乏力形成对比的是中小板指数和创业板指数的稳步回升。内在结构的分化仍在继续中，大盘的指数或仍将延续低潮，却并不妨碍热点的此起彼伏。

　　政策焦虑逐渐散去

　　年底前的加息一度成为市场的普遍预期，而最为严重的预期是加息和存款准备金上调并举。央行上调存款准备金率的举措，正如调控大棒重重举起，缓缓落下，其力度并没有想象得严重。细究起来，资本市场似乎在过度担心靴子的落地，把靴子想象得过于庞大了。

　　经济形势和政策走向的预期总是决定市场的发展方向。从目前来看，首先，通胀预期已经受到很大的压制，当然，很大程度上得益于行政手段，但无论如何，物价上涨趋势已经基本压下去。宏观调控压力减轻，给予权重股很好的安全垫。近日地产股走势已经逐步企稳，中国联通、国电电力等部分其他行业的权重股又频频活跃，创造了良好的盘面氛围；其次，中央经济工作会议并没有超预期的政策出现，市场备受煎熬的状态一下子舒缓下来。

　　月度经济数据公布、调控措施出台、中央经济工作会议未超预期，这三要素的明朗，让大盘迎来短暂的政策真空。虽然不排除以后的通胀预期升温，但至少在年前可以大大缓解政策焦虑。而政策焦虑症恰恰就是大盘低迷的最大症状。

　　操作策略三建议

　　遵循经济发展脉络和政策导向投资，是投资的要诀。今年以来，股指的分化走势明显代表了市场的三种不同的板块走向。沪深300低迷不振，中小板稳健走高，创业板高开高走。而三种不同趋势分化愈演愈烈。周二也是延续了这种格局。

　　对于近期的策略，笔者有三个建议：1、经济转型的必然性带来产业变革，从高铁到云计算，到核电建设，到物联网；无一不是政策导向支持的产业，产业变革的趋向，七大新兴产业仍将是今冬明春的主题，紧扣主线，循环表现是必然的；2、临近年末，资金面趋紧，带来的仍将是结构性机会，而不是趋势性机会，何以大盘股只能偶尔轮动，小盘股可以恒强，原因就在于此。小盘股浪潮在资金面收紧的情况之下，必然延续；3、适度关注进攻型性品种，周二盘面来看，随着政策调控预期放松，大盘有企稳回暖趋向。大部分防御性的非周期性品种，典型如医药陷入短暂低潮，虽然不妨碍其中长期看好的基础，但随着大盘回暖，在策略上宜适当增加进攻型品种，如高端装备、化工等。这些品种在市场回暖的状态下，作为资产配置，可以获得一定的超额收益。

　　大盘回暖行情固然还不扎实，但阶段性调整已经结束，短期内结构性行情的延续，将给年末的市场带来不少的机遇。当然，政策仍然是牵动市场的主线，无论是大盘还是板块，抑或是个股。(中国证券网-上海证券报)

　　后市仍可看高一线 反弹布局中小盘

　　广发华福证券研发中心 雷 震

　　本周二A股市场强势整理，股指红盘报收，但成交量有所萎缩。从K线形态上看，沪综指的走势受到了30日均线的压制，而深圳市场表现略强于上海市场。那么，后市沪综指能不能冲破阻力？哪里会有压力？反弹过程中，投资者又应该怎样布局呢？

　　技术上看，本轮沪综指从2319点开始上涨，60日均线一直是重要支撑线。如在今年8、9月份的整理期间，沪综指在该线上成功获得支撑；而11月的回落，沪综指虽然多次下穿60日均线，但都在几个交易日之后重新站上该线，可以认为该均线的支撑继续有效。深成指走势也具有相似特征。而代表中小盘个股走势的中小板综指在近半年来一直都处于60日均线的上方，其10月18日和11月17日的大跌都是在接近60日均线位置即成功企稳，充分体现了60日均线的重要作用。目前，不管是沪综指、深成指、中小板综指还是创业板综指，它们的60日均线均平滑向上延伸，表明目前的中期上升趋势性质，所以后市依旧可以看高一线。

　　不过，反弹过程预计不会一帆风顺。因为在10月中下旬的上涨过程中，不管是上海市场还是深圳市场都放出巨大的成交量，在上证指数3000-3100点之间形成了成交密集区。而且，该位置在11月中旬的暴跌中被快速击穿，形成了大量套牢盘。上证指数在2900点开始反弹，难免遭遇该区域解套的压力，中间的波折过程可想而知。由于上面的空间并不大，因此投资者仍应保持一份谨慎。

　　至于反弹中的布局，则需要先观察目前市场的二八现状。首先要看创业板综指和中小板综指的走势。上轮市场暴跌起始于11月11日，当时是所有市场全面下挫。但随后在主板市场还沉浸在“下跌的悲痛”之时，创业板综指已在于11月22日悄悄创出了新高；中小板综指比创业板稍显弱势，但也已经将11月的失地大部分收回。中小板公司比主板公司要强，而创业板公司比中小板公司更强。它们面对的是一样的宏观环境、一样的资本市场氛围，走势为什么会有这么大的差别呢？唯一的解释就是中小盘公司的高成长性和优秀的股本扩张能力获得了市场资金的青睐。因此，我们在市场反弹的过程中也应顺这个思路去布局。

　　数据显示，在2009年、2008年高比例送转股中，预案公布日前一个月内股价累计涨跌幅是同期沪深300指数累计涨跌幅两倍以上的个股所占比例分别高达78.71%、57.14%。2010年年报将于2011年1月份开始陆续公布。可以预期，有业绩高成长、高送转概念的中小盘个股仍将受到投资者的追捧。从近期市场走势看，有很多资金已经在这一方面展开了布局。建议关注如下特征的中小盘公司：1、总股本较小；2、业绩相对优良，净资产高；3、充足的资本公积金和丰厚的滚动未分配利润。

　　另外，从近期市场热点上看，资金也在布局高端装备制造业。高端装备“十二五”规划主要分为五个部分：航空、航天、高速铁路、海洋工程、智能装备，在市场反弹过程中不妨关注下与这些板块关系密切的中小盘公司。（证券时报）

　　紧缩阴影困扰市场 个股行情依然看好

　　南京证券 周旭 温丽君

　　本周一A股市场在政策“靴子”暂时落地的刺激下，放量上涨，一举突破2900点关口。周二上证指数虽受制于30日均线反压，股指窄幅震荡，但市场热点仍较为活跃，农业、建材、智能电网等板块表现抢眼。我们认为，短期市场仍会小幅走高，但困扰市场的紧缩阴影难消，指数不具备大幅走高的基础，预计未来市场特点仍是个股行情。

　　过度悲观预期或继续修复

　　首先，短期加息概率减小，市场迎来相对宽松的时间窗口。上周六公布的经济数据显示，11月CPI达到了28个月以来的新高5.1%，超过市场预期上限，为此，央行年内第六次提高存款准备金率，但此次紧缩的力度却低于此前市场预期。可以看到，由于全球低息环境未改，央行在调控时手段明显有所顾忌，趋于缓和，“缓加息、多调存款准备金率”成为了当下不得已的选择。而由于行政价格管制以及短期的市场治理，近期蔬菜价格回落明显，12月CPI环比下降将成为现实，再度突破5%的可能性较小，年内通胀形势得到一定程度的控制，从这个角度而言，12月下半月央行再加息的概率较低，这也为近期大盘迎来了一个相对宽松的局面。

　　其次， 货币调控目标设定或好于预期。2010年12月初召开的中共中央政治局会议上，明确2011年货币政策基调将由目前的“适度宽松”调整为“稳健”，货币政策的转向让市场预期趋于悲观，市场由此预期明年新增信贷目标在6.5万亿-7万亿之间，悲观预测者甚至估计只有6万亿。如果按照最为悲观的情况预计，则明年信贷增速只有不到13%，而参照2010年全年新增信贷7.6万亿的假设，全年信贷增速为19%，那么，其紧缩力度确实十分明显。但是据最新消息显示，明年新增贷款目标或仍为7.5万亿元，那么，对应的新增信贷增速接近16%，整体增速虽趋于紧缩，但明显好于市场此前预期。另外，据权威人士透露，明年M2增速目标降至16%左右，按照GDP与M2之间1：1.6大致关系，则GDP增长幅度预计仍将达到9%，经济继续处于稳步增长阶段。由此可见，明年货币政策调控并不会弱化保增长的目标。

　　紧缩阴影制约反弹空间

　　虽然年内加息的概率较小，但我们认为，明年初加息的可能性仍然较大，这主要源于对本轮通胀的根源及趋势的判断。从本次通胀的根源上看，货币泡沫催生资产泡沫，资产泡沫导致生活成本全面上升形成物价泡沫。刘易斯拐点出现，中国劳动力成本将不断上升，从而导致依赖劳动密集型发展的农产品(19.30,0.83,4.49%)价格面临刚性上升压力，近期国际大宗商品上涨正形成输入型成本压力。不加息将导致负利率不断扩大，加息又会引致成本进一步上升，治理这类通胀难度极大。

　　尽管短期的价格管制使得农产品价格回落立竿见影，但成本刚性上升封闭价格回落的空间，而明年一季度在春节假日效应及翘尾因素的综合作用下，CPI继续冲高的概率较大。除此之外，由于美联储实施QE2，全球范围低利率环境以及美元贬值趋势，已经推动大宗商品价格近期不断上涨，基本金属铜创出历史新高，原油价格步入上升通道迹象明显。2003年至今，油价同比涨幅与PPI相关系数升至0.78，油价同比涨幅与3个月后的PPI相关系数达到0.8。从8月份开始，中国制造业采购经理指数中购进价格指数呈现出快速上升的态势。明年上半年国内或将面临农副产品价格居高难下、输入性通胀压力增加以及翘尾因素高企的多重因素的叠加效应，因而，防范通胀稳定价格仍是中期宏观调控的首要任务。

　　为抑制通胀，央行在一个月之内已经连续三次提高存款准备金率，而消息人士称，10月被央行实施差别准备金率的银行，其差别存款准备金率执行期限将延长三个月，由此可以看到，央行已经在为明年一季度的流动性管理打出提前量。我们判断，明年初，央行会多次提高存款准备金率，而利率由于遭遇“蒙代尔不可能三角”的困境，虽然会慎用，但CPI高居5%背景下，加息一、二次应是大概率事件。

　　综上所述，由于前期市场对于货币紧缩政策预期过于悲观，股指也以较大的调整来宣泄了对利空的预期，而短期由于货币紧缩政策低于预期，给市场创造了一个相对宽松的环境，股指进入修复期。不过，基于明年一季度国内通胀的严峻形势，不排除央行采取超预期的货币紧缩措施，市场无形中仍面临一个天花板压力。因此，我们预计未来市场仍将以区间震荡为主，上证指数3000点之上的压力不容小觑。(中国证券报-中证网)

　　市场热点频现 三路径淘金高送转股（荐股）

　　高送转带来的流动性提高，以及大幅除权后每股价格降低，往往引发市场对“高送转概念”的追捧，持有者因此将获得超额收益。上海证券日前发布报告建议从三路径“淘金”高送转公司，即从每股资本公积金和未分配利润、公司股本规模以及股权激励、增发配股等三方面指标进行考量。其重点推荐的高送转潜力股包括科伦药业、尤洛卡、三川股份、兴森科技、洋河股份、恒源煤电、赛马实业。

　　首先，淘金高送转公司，每股资本公积金和未分配利润无疑是最主要的参考指标。上海证券统计显示，在历年的高送转公司中，利用资本公积金转增的比例要远高于送红股。虽然严格来说，资本公积金转增股本并不能算作分红，但资本公积金的高低确是淘金高送转股的一个最重要的参考指标。

　　由于可以直接用于转增资本的资本公积金主要来自于资本(或股本)溢价，因此高送转股中新股、次新股会占较大比例。目前两市资本公积金在1 元以上的超过1 千家，理论上都有高转增的能力。

　　此外，每股未分配利润虽然也是判断高送转的一个指标，但由于分配既可以采取送红股也可以直接派发红利，因此，未分配利润高低的参考意义相对较弱。当然，如果既有较高的未分配利润，同时又有较高的资本公积金，则公司实施高送转的可能性将大大提高。

　　其次，从股本规模和股票价格方面考虑，上海证券认为，股本规模过小，往往会带来股票流动性不足的问题。股本规模偏小的上市公司，为了改善股票的流动性，因此会有较强的股本扩张要求，推出高送转方案。

　　创业板的推出以及中小板的高速扩容，使得目前A 股市场的小盘股群体急速扩大。可以预计，小公司强烈的股本扩张欲望，仍会带来丰富的“高送转”炒作题材。

　　另外，与小盘股相似，股票价格过高同样也存在交易不活跃的流动性问题。因此，高价股也有通过高送转除权，降低股价，以增强流动性的需要。截至12 月8 日，50 元以上的高价股则达到228 只，其中又以中小盘公司居多，这类公司均存在通过送股除权降低股价，提升流动性的要求。

　　再次，有股权激励以及增发配股的公司，也是高送转“多发”的板块之一。上海证券认为，这主要还是行权价一般都接近市场价格甚至高于市场价格，管理层持股成本相对较高，有着较强的通过送股除权降低行权价格、增加股数的愿望。而进行了增发配股的公司，出于对投资者的回报，往往也会推出比较丰厚的分配方案。特别是一些高价增发配股的公司，高送转的可能更大。如华东数控，上半年以40.01 元的高价增发，中报就推出了10 转10 的方案。

　　根据上述三大投资路径，并以各个条件相互交集作为一个重要依据，上海证券构建了科伦药业、尤洛卡、三川股份、兴森科技、洋河股份、恒源煤电、赛马实业这一高送转潜力股投资组合。(中国证券网-上海证券报)

　　市场迎来投资良机 政策受益股或成首选

　　在经历了周一的大幅反弹之后，沪深股指周二缩量窄幅震荡，双双小幅收高。但板块个股异彩纷呈，围绕“十二五规划”的政策受益板块全面活跃。

　　截至收盘，上证综指报2927.08点，涨幅0.14%，全日成交额1545亿元；深证成指报12926.62点，涨幅0.17%，全日成交额1315亿元；中小盘股与创业板股跑赢大市，中小板指收报7158.17点，涨幅0.74%；创业板指接近历史高点，收报1218.52点，涨幅0.76%。虽然指数涨幅不大，但市场赚钱效应明显提高，近8成股票收涨，23只个股涨停，热点主要围绕“十二五规划”，高端制造、基建材料、农业、电子科技、物联网等板块涨势喜人，超跌的次新股也大幅反弹。

　　但投资者对市场走向明显还未形成一致意见，多空分歧剧烈，且空方略占上风，据大智慧SuperView大资金流向统计显示，周二两市净流出资金共计16.3亿元，农林牧渔、房地产、电子信息、通信位列资金净流入板块前四位，其中居首的农林牧渔板块合计净流入资金3.5亿元；医药、银行类、有色金属、钢铁、化工化纤、机械等板块资金净流出总额靠前。

　　对于后市，长城证券策略分析师张勇认为，11月份宏观经济数据、中央经济工作会议双双靴子落地，市场不明朗因素消除，而相信12月份的CPI数据有望回落，这使得短期1到2个月内加息概率大大降低。与此同时，经济转型概念下的战略新兴产业、大力推进保障性住房建设背景下，引发的机械、水泥等均投资需求等等，市场仍有很多类似的做多标的，因此，市场已迎来一个比较好的投资时机。

　　张勇指出，后期主要的选股思路还是要重点围绕在政策受益这个角度，特别是对于“十二五”规划受益的行业品种更要多加留意。七大战略新兴产业、区域经济、高铁、基建等投资机会，仍有待挖掘；此外，可以适当关注资源股的阶段性投资机会。但信贷紧缩和房地产调控未来仍将持续，银行、地产板块仍将承受压力，市场短期内完成“二八”转换的可能性不大。

　　但也有分析人士认为，一行三会确认明年工作重点，但货币政策走向仍不够明朗，而中央经济工作会议对于“控通胀”的反复强调，表明政策紧缩周期并未结束，投资者对于流动性紧缩的预期短期内仍将抑制市场反弹力度；而外部美联储周二晚间将召开的本年度最后一次议息会议，大宗商品价格到底何去何从仍是个未知数，资源类股能否走出疲弱，市场究竟是安全了还是长跌之后的一轮小反弹，目前还有待观察，投资者仍需谨慎为宜。(中国证券网-上海证券报)

　　有色金属：看好受益调控政策类股(附股)

　　国金证券

　　流动性环境有利金属价格

　　全球整体流动性依然宽裕。美国非农就业情况短期内难以显著好转、国内核心通胀率不高，美联储依然会维持低利率和量化宽松政策，美国的退出政策必然滞后于实体经济的复苏。近期结束的中央经济会议定调稳健政策，宏观经济的目标(预计GDP8%)决定了信贷目标(预计7.5万亿)不会大幅下降，这就消除了前期市场关于宏观调控从紧的悲观预期。

　　商品市场将是流动性的重要选择，商品、商品货币和商品股票的联动性也说明资金配置对于商品的影响越来越重要，流动性因素越来越值得重视。

　　金属消费温和向上

　　新兴市场国家的金属消费在金融危机后率先反弹。虽然由于基数原因，消费增速出现回落，但是我们认为新兴市场国家的金属消费在未来依然保持较高水平。

　　欧美发达国家经济复苏势头良好，我们预计未来随着制造业的复苏，发达国家的金属消费缓慢回升可以期待。

　　我们认为未来金属消费更多看新兴市场的表现，主要原因在于：

　　1。发达国家对金属消费的影响力下降。例如铜消费比重从1999年的60.7%下降到2009年的39.2%。

　　2。中国因素仍是主旋律。预计2012年中国的铜铝锌铅消费的全球占比分别为35.77%、40.84%、1.49%、44.21%

　　由于中国需求的拉动，我们预计未来三年铜会出现明显的供求缺口，而锌的供求缺口将会在2012年以后显现。

　　库存因素也是我们必须考虑的。通过比较铜的表观消费量和由工业增加值推算的铜消费，我们可以明显看到中国铜库存的变化趋势。铜的去库/补库周期性十分明显，由此可以判断2011年中国将再次进入铜的补库周期。

　　金属供给受到多方面限制

　　1、矿产品的产出限制

　　由于金融危机的发生，使得很多矿山的投资计划出现了推迟甚至取消，而更多的风险勘探也由于缺乏资金而中止。这对未来金属矿山的产出将会产生一定的限制。

　　我们关注矿山的产出，更多的要关注矿山的成本，矿山的成本曲线比产量更为重要。虽然矿产品暴利的观念已经深入人心，但是由于需求的增长以及矿山开发难度的加大，新矿山的综合成本越来越高。这就要求金属价格需要达到很高的水平才能刺激出产量，在产的成本最高的矿山对金属价格有很好的支撑作用。

　　成本曲线也是金属基本面的重要组成。

　　2、冶炼产能的限制

　　全球主要的电解铜、电解铝、电铅、电锌的冶炼产能都在中国，随着中国政府对节能减排的重视，中国冶炼企业高污染、高能耗的发展之路即将被终结。

　　未来淘汰落后产能、提高冶炼企业的进入门槛和环保成本是大势所趋，我们预计随着淘汰政策的持续推进，中国冶炼企业产能严重过剩的局面将出现改变。未来冶炼产能也将成为金属供给的瓶颈。

　　根据有色金属协会的规划，十二五期间十种有色金属的总量将会控制在4100万吨以内，严格控制有色冶炼产能的盲目扩张。

　　投资策略及重点公司推荐

　　通过比较矿山产出、冶炼限制、成本因素、需求因素以及负面因素，我们对基本金属的投资排序依次为铜、锡、锌、铅、镍、铝，理由如下：

　　铜、锡的下游需求良好，而矿产品产出瓶颈使得供求缺口在2011年将进一步加大；铅、锌受到中国政策调控的影响，供给面临冶炼瓶颈，也将会出现少量缺口；镍由于高成本红土镍矿的存在，需求复苏后高镍价可以维持；房地产需求复苏缓慢，影响电解铝价格的表现。

　　钼更多看中国对原生钼矿的政策调控力度。中国钼储量全球第一，全球原生钼矿60%来自中国，世界级大型钼矿中国占三；通过控制行业准入门槛，减少中小矿山产出，有效减少原生钼产量。

　　此外，还需要关注：

　　政策对行业的影响。其中，节能减排对于高耗能、高污染的铅、铝冶炼影响最大，对于铜、锌冶炼也有一定的影响。其次行业整合将有效减少钼的供给，鼓励上市公司整合资源。

　　资源是公司价值核心。公司现有资源价值的提升在于未来产能、储量的增加；大股东资源注入，可以解决同业竞争；人民币升值将加速中国稀缺资源的海外并购，上市公司具有平台优势，国内众多中小矿山也是收购标的。

　　因此，我们重点关注受益淘汰落后产能、资源保护等调控政策和具有资源扩张能力的公司：江西铜业、云南铜业、西部资源、中金岭南、西部矿业、吉恩镍业、金钼股份和云铝股份。

　　价格上行趋势不改 有色板块后市看好(荐股)

　　11月CPI创下28个月新高，通胀压力严重

　　本周我国公布了11月份经济数据。11月CPI值为5.1，PPI值为6.1，创下新高。出口增速上升至37.7%，贸易顺差为228.9亿美元，高于此前预期；工业增加值同比增长13.3%，城镇固定资产投资增速以及汽车产量增速保持稳定水平。另外，我国11月新增贷款额为5640亿元，前11个月新增贷款超过7.4亿元，按照年初制定的全年7.5万亿信贷规模计算，12月份信贷额度相当吃紧。从整体的经济数据看，我国的经济增速强劲，房地产以及汽车等金属的下游行业增速稳定。同时，高增长伴随着严重的通胀压力，11月CPI值达到5.1，创下28个月以来新高。

　　实体经济增长保证金属的需求，国内紧缩预期压制股价走势

　　我们始终坚定看好金属价格走势，上周LME铜价突破9000美元/吨，创历史新高。目前状况是：国外金属价格走势强于国内价格走势，金属价格走势强于金属股票走势。其根本原因在于市场对国内紧缩政策的担忧。11月份国内CPI达到5.1，已经达到最高点，随着国家对农产品价格的调控见效，12月份CPI预计回落。2011年货币政策总体态势是从紧，这主要针对流动性泛滥及其造成的通胀压力，从PMI指数和国内工业增加值增速看，国内经济仍处于平稳较快增长轨道。影响金属价格的根本因素在于全球经济周期，外围经济数据会越来越好，国内实体经济数据也不差，主要担忧在于通胀压力增大由此带来的紧缩预期。在流动性仍然宽松，实体经济增长带动金属需求的情况下，我们维持对基本金属买入评级。

　　本周铜价继续表现抢眼，连创历史高位。主要得益于国外供需基本面利好。目前LME铜库存下滑至34.95万吨，较年初高位下降了37%，为六年来的最大年度降幅；同时英国ETF Securities公司在本周五推出首个以铜为支持标的上市交易产品(ETPs)，吸纳18.5万吨铜。在供给紧张、投资性需求增加的情况下，我们看好铜价上涨，具体关注江西铜业、云南铜业以及铜陵有色。

　　继续看好黄金，关注白银

　　本周美元走强，金价有所回落。但是我们看好金价的逻辑并未改变，即全球流动性过剩造成纸币贬值。目前美国失业率继续维持高位，而设备使用率低，FED实行的“宽货币、弱美元”的货币政策不会改变；欧洲经济稍有起色，债务问题持续不断，货币刺激政策不会轻易推出，本周英国央行宣布保持1%的基准利率不变。

　　在避险与保值功能的双重刺激下，我们坚定看好金价走势。同时，我们关注银价走势。在供应保持稳定、下游需求不断增加的背景下，我们看好银价走势。

　　新材料为战略性新兴产业重要组成部分，看好小金属价格走势

　　工信部正在确定最终纳入战略性新兴产业的新材料类别及品种，其中钛材及钨深加工产品(硬质合金)已确定入选国家级新材料目录。新材料大体分为基本材料、信息产业发展的功能性材料、核能及新能源发展的保障性材料以及国家重大工程的先导材料等四大类。具体的目录预计于2011年下半年正式出台

　　本周有色金属板块走势及投资评级

　　有色金属板块走势强于大盘，但相对于金属价格走势而言要弱得多，根本原因在于国内紧缩政策预期。我们维持整体行业评级“买入”。基本金属建议买入江西铜业、铜陵有色，关注中金岭南、吉恩镍业、焦作万方。黄金股目前从估值看，我们看好荣华实业、紫金矿业；从长期持续获取资源的能力看，我们看好山东黄金、中金黄金。小金属关注包钢稀土和稀土概念股，厦门钨业、中色股份、广晟有色。(证券时报网)

　　个股行情主线清晰 三类个股轮唱主角(荐股)

　　秦洪金百灵投资

　　昨日A股市场出现了相对强势震荡的格局。但盘面显示出，指数的震荡区间明显收敛，其中上证指数的最高点位与最低点位仅仅只相差了20.99点，这在近期较为罕见。但个股行情却非常活跃，涨停板家数迅速拓展，个股行情的主线也较为清晰，那么，如何看待这一信息呢？

　　短期做多机会呈现

　　对于昨日A股市场的走势来说，其实略逊色于市场预期，一方面是因为上调存款准备金率后意味着2010年将不再加息，这为短线活跃资金提供了新的做多时间机会。另一方面则是因为大宗商品期货价格再度趋于活跃，意味着资源股有望成为市场的涨升先锋。但可惜的是，昨日A股市场仅仅维系着窄幅震荡的格局，而且成交量也渐趋萎缩。

　　这其实也折射出短线A股市场可能难以摆脱窄幅震荡的格局，这主要是基于两点，一是当前货币政策的风向依然未改变，从而加剧了年底资金的相对紧张的格局，故短线A股市场的成交量难以迅速放大。而缺乏成交量的市场，自然难有大的作为。二是国际商品期货价格虽然不断创历史新高，但是，随着发展中国家进一步的收缩银根，意味着下游需求仍然不易过分乐观，有色金属股等大宗商品可能会出现有价无市的格局，故难以对相关个股的估值产生实质性的推动力，从而使得市场的指标股、人气股难以聚集起突破僵局的能量。

　　但盘面也显示出个股行情依然趋于活跃，这主要体现在三个方面，一是持续涨升的品种依然多多，比如说环保股的盛运股份 ，水利建设受益概念股的青龙管业 ，产业拐点的水泥股的江西水泥 ，说明市场的赚钱效应渐渐聚集起来。二是市场存在着较为清晰的资金拉升的主线，这主要是年报含权预期的小盘高价股，产业前景乐观的新兴产业股以及行业拐点主线的水泥股。三是涨停板家数持续膨胀，意味着多头的做多能量在不断聚集、不断提升，正在夯实厚积薄发的基础。看来，窄幅震荡的盘面也难以产生涨幅可观以及盘面热闹的个股行情，难怪有分析人士认为，目前A股市场出现了螺丝壳里也可以做道场的积极乐观现象。

　　三类个股或成主角

　　而且，从以往盘面来看，一旦市场形成较为清晰的领涨主线，那么，多头资金会反复流入到这些清晰的领涨主线，如此就形成了良性循环，使得此类主线不断产生新的领涨先锋，聚集着市场人气，使得A股市场的强势震荡格局有望延续。

　　如此的态势体现在盘面中，就是三类个股已经成为市场聚集人气的兴奋点。

　　一是符合国家产业政策发展趋势的品种，盛运股份、桑德环境等为代表的环保产业股就持续创出股价历史新高。与此同时，三聚环保 、先河环保等后起之秀也渐渐聚集起厚积薄发的能量，不排除此类个股在近期出现领涨的可能性。类似个股尚有高铁板块的时代新材 、天业通联 、新筑股份 、博深工具等。

　　二是行业拐点预期强烈的品种，这主要是指传统产业股的氟化工等化工股的细分产业，也指近期市场主流热点之一的水泥股，前者主要是因为国家加强对氟化工上游原料——萤矿的控制，导致了我国氟化工产业的强势地位。后者主要是供给的减少，产品价格上涨引发了行业拐点预期。

　　三是高含权、高成长主线，这主要指年报行情，其中莱美药业 、雅化集团等基本面积极变化的个股。

　　由此可见，当前A股市场虽然指标股难以出现大的弹升行情，但个股演变的主线则相对清晰，这从一个侧面说明了当前市场的确会延续着前期的特征，即上证指数、沪深300指数仍然保持着窄幅的强势震荡个股，但却为小市值的高成长股以及产业背景积极变化的个股提供持续的做多动能。

　　在此背景下，建议投资者的操作仍可相对积极一些，在操作中，主要是要围绕市场主线展开布局，其中行业拐点的巨化股份 、三爱富 、尖峰集团 、海螺水泥等个股仍可跟踪。

　　而新兴产业、高成长、高含权交集的小盘优质新股、次新股则可以积极跟踪，尤其是一些近期市场渐现突破态势的新强势股，比如说莱美药业、三聚环保、先河环保等品种。

　　另外，海得控制 、湘电股份 、川润股份 、国统股份等K线形态渐有突破或加速前行的个股也可跟踪。

　　关注物联网板块的中长期投资机会

　　世纪证券 万文宇

　　在市场持续两天上涨后，周二市场未能维持之前的强势上涨格局，两市股指略有高开后出现快速回落，盘中虽有多次拉升做多的意愿，但最终均无功而返，指数全日维持窄幅震荡格局。从K线形态来看，沪综指、深成指最终均以小阴十字星报收，表明在经过上周末和本周初的上涨后，市场做多动能有所减弱，指数短期有震荡整固的要求。

　　从风格特征来看，周二小盘股的表现强于大盘股，因此在两市收盘仅出现微涨的背景下，行业热点仍较为活跃。据WIND资讯统计，信息技术行业以1.89%涨幅成为当日涨幅第二大行业(按申万行业分类)，近三个交易日累计涨幅接近10%。从其细分行业来看，3G概念板块三个交易日以来累计上涨7.58%，物联网概念板块上涨7.72%。我们认为，在市场加息预期暂时缓解之际，符合国家产业政策支持方向、有着良好业绩成长预期的信息技术行业顺应了现阶段市场的投资逻辑，而其中的物联网概念股将成为其中的强势品种，后市可重点关注。

　　昨日，物联网板块中厦门信达、长园集团均出现大幅上涨，以2.95%的涨幅居概念板块涨幅之首。按照原定的时间表，物联网“十二五”规划拟于元旦前后出台，资金的做多情绪，在近期物联网概念板块的上涨行情中显露无疑。虽然目前物联网相关企业的业绩还未进入高速成长期，但物联网“十二五”规划的出台，将为该产业的发展描绘更为明确的发展路径，从而为在市场上投资该类企业的投资者打了一剂定心针。

　　而从物联网的发展潜力来看，具有十分宽广的增长空间。美国Forrester预测，物联网所带来的产业价值要比互联网大30倍，物联网将会形成下一个万亿元级别的信息产业业务。国内赛迪顾问研究预测，2010年中国物联网产业市场规模将达到2000亿元；至2015年，中国物联网整体市场规模将达到7500亿元，年复合增长率超过30%；到2020年，物物互联业务与现有人人互联业务之比有望达到30∶1，物物互联将成下一个万亿产业。从应用层面来看，中国物联网产业在公众业务领域以及平安家居、电力安全、城市及工业安全、智能交通、环保等诸多行业的市场规模均将超过百亿元甚至达到千亿元。

　　我们看好物联网概念股的理由还基于其具备题材和新兴产业概念。经验显示，主流资金一向有着跟随产业政策选择行业进行重点配置的操作思路，在新的五年计划出台之际，新兴产业会持续得到新增资金与存量资金的共同认可，因此，物联网题材股的持续强势将会延续。

　　而回顾一下物联网概念股今年的表现，可发现板块上半年的强势股基本都位于相应子领域龙头地位，且业绩上也有保障，属于在业绩基础上享受龙头地位溢价的范畴。比如同方股份、长电科技、华工科技等，均有较为坚实的业绩基础和市场地位。而下半年物联网整体行情相对平淡，其中龙头公司上半年的优异表现逐渐归于平淡，主要原因是股价在上半年已基本反映预期，下半年在等待预期的实现。因此尽管我们看好物联网板块后市的机会，但需要注意的是，物联网相关上市公司的业绩现阶段并不会发生突发性增长，而且当前市场上，物联网相关股票的估值也多数偏高，因此，建议投资者谨慎把握，可重点关注其中强势股的中长期投资机会。(证券时报)

　　资金抢筹农业股 上涨序幕正在拉开　

　　在沉寂一段时间后，昨日农业板块的炒作热情再次升温，其中种子股中的隆平高科(000998，收盘价33.01元)、畜牧业中的新希望(000876，收盘价22.04元)表现尤为亮丽，两大龙头强势涨停背后折射出的是机构抢货的身影，昨日机构对两家公司合计买入金额高达4.59亿元，而隆平高科买入榜则全部是机构席位。此外，昨日农业板块中番茄酱加工、水产养殖、饲料、油脂等行业个股均出现不同程度上涨。

　　业内人士指出，今年农业股行情几乎贯穿了全年，与往年相比有很大区别，最主要的因素便是极端天气对农作物减产的预期，及市场对通胀担忧导致农产品价格上涨。而机构选择隆平高科及新希望作为龙头大肆介入，可能是对明年中央一号文件再次聚焦“三农”的期待。

　　机构抢筹两农业股

　　在政策刺激下，每年的四季度至来年一季度，农业板块都会出现一波亮丽的跨年度行情，在连续多年中央一号文件锁定农业后，明年一号文件仍有很大可能再次聚焦“三农”问题，农业板块的炒作热情有望重新拉开序幕。

　　昨日龙虎榜显示，新希望共有3家机构买入，合计买入金额达2.03亿元，尽管卖出榜也出现了一家机构，但是该席位卖出量仅为1684.37万元。隆平高科的龙虎榜更为炫目，买入榜前5大席位均被机构占据，合计买入金额高达2.56亿元，占该股当日成交金额比例高达45%。尽管卖出榜也出现了3家机构，但是合计卖出量也仅为2766万元。

　　上述8家机构席位对新希望、隆平高科合计买入金额高达4.59亿元，机构对农业板块的看涨态度已经完全显现出来。

　　某券商分析师认为，机构选择新希望及隆平高科大肆介入，可能是预期明年中央一号文件再次锁定“三农”。同时隆平高科正处于业绩拐点，机构介入正是基于这种投资逻辑，而新希望重组后旗下的六和集团则是我国最大的商品代鸡苗鸭苗繁殖商，公司将直接受益于现代化养殖。

　　农业股拉开上涨序幕

　　此外，中金公司昨日发布的研报认为，明年一号文件仍会聚焦“三农”问题，政策重点转向以保障农产品生产与供应为目标的农业现代化建设，具体反映在要以现代科学技术改造农业(如农业机械化、水利化以及生物育种技术等)和以现代经营方式推进农业(如农业生产经营的专业化、标准化、规模化和集约化)。

　　中金公司认为，受益于该政策导向的农业子板块及个股包括：生物育种(敦煌种业、登海种业、隆平高科等)、农业机械化(吉峰农机)及现代化养殖(圣农发展、新希望、正邦科技等)。

　　尽管前期政策严控物价，但是农产品的价格仍在稳步上涨。最近，前期上涨主力品种棉花、糖、橡胶等大宗商品大有卷土重来之势，这些龙头品种的上涨，无疑会再次刺激其他农产品的涨价神经。（每日经济新闻）

　　大盘股有估值修复动力

　　我们认为，大盘股目前存在估值复苏的动力，但大盘股行情能否持续走远必须得到基本面的有力支持。预计未来一段时间里，大象起舞仍有一定难度，但在环境趋于宽松的时点运行波段行情的机会是存在的，10月行情看似昙花，但也未必不是星火。我们认为，在中国经济结构转型的大背景下，结构性牛市有望继续延续。然而，中小企业享受的溢价显然是有边界的，就像弹簧，哪怕弹性再好，超出了限度也会失去弹性。溢价的支持在于成长性，如果失去这个支持，溢价就会成为代价，估值的回归不可避免。

　　对2011年的展望，同行们在坚持新兴产业和大消费主线的同时，对传统产业升级进行了着力挖掘，而装备制造业基本受到了一致的青睐。不过我们提醒投资者，不论是大的公司还是小的公司，无论是新兴产业还是传统产业，其投资价值的根本在于核心竞争力和成长性，而不是其他。(广州证券)

　　最新实力机构精选个股点评

　　公司上市以来涨幅较小，二级市场股价高度接近发行价。我们预计公司还有后续融资可能，因此公司明显的业绩释放动力。尤其是上市后，资本公积高，年报送配的空间大。

　　我们预计公司10-12年EPS分别为0.63、0.77和0.94元，当前股价对应的动态市盈率分别为51、42和34倍。按照上述估计，今年第四季度利润增速预计会超过50%。公司认为，提价、深度分销、财务费用下降都将会推动公司未来几年业绩保持较快增长。公司在中小板公司中，估值属于相对偏低的品种，未来增长明确，适合中小规模投资者，首次评级给予“推荐”。　　(国信证券 黄茂)

　　日海通讯：对外投资延伸产业链 买入评级

　　对外投资延伸产业链，公司增长有望超预期。此次公司通过增资子公司成立合资公司显示公司有意在公司现有产业的上游光通讯模块和子系统领域进行延伸，我们看好公司合作方的技术和未来市场前景。虽然短期对公司的业绩影响不大，但对长期将增厚公司的利润，所以长期角度看，由于此次投资公司未来业绩增长有望超越市场预期。

　　长期增长提速，估值溢价提升。由于此次产业链的延伸将导致公司的业绩增速有望提速，未来三年其业绩的复合增速有望从原来的40%提升到50%，因此我们认为公司可以享受更高的成长溢价。以2011年PEG为1左右，公司合理目标价位区间在75-81元之间，持续给予“买入”投资评级。　　(华宝证券 吴炳华)

　　科陆电子：奏响十年高增长三步曲

　　利用高效研发平台及灵活市场策略，公司新兴产业技术储备丰富，可充分满足未来十年新兴市场需求。智能电表等产品充分受益智能电网用户侧高速建设周期，充分保障公司近三年业绩；变频器等产品受益十二五节能降耗规划，助力公司中段业绩高增长；光伏逆变器等产品是各国新能源长期重点投资领域，成就公司未来十年持续成长。

　　预计公司10~12年EPS分别为0.51元、0.98元和1.44元，复合增速接近70%。未来三年智能电网用户侧高速建设充分保障公司业绩，同时节能降耗、新能源是全球长期重点投资对象，公司新产品比重将快速提升。参考同类上市公司估值水平，给予公司未来一年目标价45元，对应11年、12年PE分别为46倍和31倍，维持“强烈推荐”评级。

　　(兴业证券 朱杉 刘建刚)

　　嘉欣丝绸：品牌转型迈出关键一步

　　锻造中高端丝绸服饰家纺内销品牌，是公司今后发展重点。一方面，国际市场的不稳定、国内劳动力成本提高、人民币的升值预期，都对产品出口带来一定的压力，国内外市场形势的变化要求公司加快开拓内销市场，提高内销占总体收入的比重；另一方面，建立企业自有品牌，抓住价值链中高附加值的两端“设计”与“渠道”，强化终端市场控制力，是顺应纺织服装行业发展趋势的必然举措。

　　但从长期考虑，品牌转型有利于公司长期发展，将带来公司盈利模式的改变及分享潜力巨大的国内消费市场增长的机会，我们看好品牌转型为公司带来的发展机遇，目前市场上丝绸规模品牌尚属空白，公司品牌建设一旦转型成功，将为未来增长打开空间，将带来业绩与估值的双重提升。维持“买入”评级并将密切跟踪后续品牌建设进展。　　(光大证券 李婕)

　　杉杉股份：牵手户田 竞争力大幅提升

　　公司于户田、伊藤忠的合作终于石头落地。这次合作将在如下几个方面大幅提升公司在锂电正极材料领域的竞争优势。(1)引入户田，公司在技术和管理方面将迈上更高的台阶；(2)引入伊藤忠，公司产品在进入国际市场的阻力将大大减小；(3)成立先进材料公司志在锂动力电池正极材料的研发，前景看好。

　　公司积极向上下游拓展，志向远大。因此我们认为公司是最有可能伴着锂动力电池市场的爆发式增长而爆发式成长的公司之一。公司PB只有3倍左右，电池股内最低。从长期投资价值的角度，维持公司“推荐”的评级。　　(东北证券 周思立)

　　安凯客车：领跑新能源客车市场

　　坚持走产业一体化路线。公司通过引用消化德国凯斯鲍尔“全承载”技术，拥有最先进的整车制造技术，能够有效减轻大巴车身自重，整车机械性能更优，为新能源汽车制造提供了天然的优势。自主研发电机电控系统，有效提升整车安全性的同时降低了中间环节成本，整车经济性更高。公司确定纯电动的技术发展路线，研发重点放在电控系统方面，不排除公司后期与产业上下游的进一步合作。

　　盈利预测与投资评级。公司传统客车销售增长稳定，新能源客车增长迅速。我们预计公司2010年、2011年新能源客车销量分别为300台、1000台，销售均价在120万元左右。公司增发前2010年、2011年EPS分别为0.22元、0.40元；增发后2010年、2011年EPS分别为0.20元、0.37元。本次发行4500万股，股本增加对业绩摊薄影响较小。考虑新能源客车市场巨大的发展空间和公司在该领域的技术优势，按2011年40倍PE，我们认为其合理价格在15元左右，维持“推荐”评级。　　(平安证券 余兵)

　　太原重工：高铁轮轴项目助力快速增长

　　动车轴、轮项目将在2012年得到大的发展。随着公司和首钢进行的动车轴和轮合作研发，目前已经有时速250km动车轴项目试制样品在实验运行，350km也在试制中。由于铁道部的要求极高，对于高铁产品的质量，稳定运行公里数的有具体要求，预计产品得到认证需要一年左右的时间，募投的生产基地也将在2012年建成投产，批量生产高铁动车组的车轴和轮。未来太重将是我国能够生产高铁车轴和车轮的唯一的企业。随着我国高铁“四纵四横”的布局2012年完成，未来客货分离，货车提速及重载的需求也将增强，预计货车将从目前的70吨-80吨向100吨载重，时速从目前50-60公里/时向120公里/时提升，因此货车的车轴，车轮，轮对的改造需求还将比预期要大的多，并且我国36个城市规划的2010-2020年的地铁项目也达到5600km以上，我们对未来货运市场和城轨交通持有较高乐观预期。

　　业绩预测：预计2010-2012年EPS为0.99、1.37、1.8元，2011EPS计算，P/E仅为13.5倍，目前机械行业整体估值较低，按11年20倍P/E给予估值，对应股价为27.4元，较现在股价仍有很大的上涨空间，我们首次给予“买入”的投资评级。　　(国海证券)