年末A股酝酿结构性变化

　　近日，两市震荡不止，上行乏力。机构分析人士表示，A股近期大跌大涨的可能性都比较小，但股市盘面结构中，大小盘股估值悬殊问题却在酝酿积极变化。分析人士表示，目前整个股市结构性行情的概率比较大，大宗商品和消费类板块存在机会，而新兴产业中经过炒作的相关个股则存在一定风险。

　　大盘上行乏力

　　近日，市场分析人士在接受记者采访时表示，从A股基本面上看，目前宏观经济和政策面对股市影响平平，股市大跌大涨的可能性都比较小。

　　日前，中国人民银行在全国50个城市进行的2万户城镇储户问卷调查显示：居民物价满意度创1999年四季度以来最低，未来物价上涨预期加剧。由中国人民银行和国家统计局共同完成的全国银行家问卷调查显示：银行家宏观经济信心指数回落，银行业景气指数继续提升，贷款需求指数平稳，货币政策感受指数明显下降。

　　从盘面上看，由于财政紧缩低于预期，通胀将在较长时间存在，较高的经济增长速度，这些都对煤炭板块形成利好，煤炭股近日盘中一度活跃，个股全线上扬。此外，在全民医保的拉动下，处方药的持续增长是必然的，未来在药品申报越来越难的情况下，创新型企业的实力将充分体现，而药品标准和生产标准的提高将加速淘汰弱势企业，促进行业集中度的提高，因而医药板块盘中表现抢眼。

　　中信证券（600030）表示，目前股市周期性行业未能延续涨势，表明投资者对未来政策紧缩的担忧依然存在。事实上，靠行政手段管制物价效果有限，而负利率持续扩大及房价调控屡屡失效，都意味着通胀预期难以消除。预计年底的通胀压力依然较高，政策面的不确定性仍会制约市场的上行动力，大盘上涨乏力并不妨碍结构性牛市的演绎。

　　对于目前的市场形势，国富基金的赵晓东认为，当前市场主要会持续以窄幅震荡为主，而明年一季度行情较为值得期待。整体来看，明年或将延续震荡上行的趋势。

　　同时，赵晓东表示，比较看好明年的投资环境，主要原因得益于两方面：一是明年是“十二五”规划第一年，项目投入较多，地方政府也给予较大的支持力度，特别是明年1000万套保障性住房的建设，这些是对明年经济的有力支撑；二是从政策面来看，政府明年会以稳健货币政策为主，而流动性相比今年不会太差，在转型深化的背景下，2011年中国经济将呈现增长、通胀可控的格局。总体上看，政策和经济的博弈仍将主导明年的市场走势。

　　盘面酝酿结构性变化

　　观察人士表示，虽然目前股市表现平平，但盘面结构却在出现变化。海通证券（600837）有关分析人士表示，目前大盘股和小盘股的表现仍然处于背离状态，这说明市场观望气氛仍然浓厚，并没有到真正转牛的时候。但是，近日盘面部分大盘股有启动的迹象，而前期上涨过快的小盘股则出现了回调。分析人士表示，大小盘转向总会到来，现在不失为布局大盘蓝筹股的好机会，明年春天大盘股有望跟着天气一块转暖。

　　数据显示，自2008年10月以来，小盘指数的累计升幅就远远跑赢大盘指数。直至今日，大小盘的估值差距仍然相当悬殊。截至2010年11月末，中小企业板市盈率和沪深300指数市盈率的比值达到3.27。

　　广州证券研究员袁季认为，在中国经济结构转型的大背景下，中小企业享受的溢价显然是有边界的。他说，溢价的支持在于成长性，如果失去这个支持，溢价就会成为代价，估值的回归不可避免。

　　对于大盘蓝筹行情趋势，上投摩根大盘蓝筹拟任基金经理罗建辉表示，目前A股市场总市值和流通市值分别为约24万亿元和17万亿元，自由流通市值为9 .5万亿元。在楼市遭遇政策调控，债市面临加息预期压力的背景下，股市成为真正能够有效容纳资金流动性的“池子”。从这个角度而言，目前市场70万亿元的广义货币对应9.5万亿元的自由流通市值，足以对大盘蓝筹行情进行支撑。

　　同时，目前大盘蓝筹股票的估值普遍偏低。截至今年第二季度末，以上证50指数样本股为代表的大盘蓝筹股估值不仅接近2007年以来的历史最低水平，在不同市值板块中也是估值最低的。

　　兴业证券（601377）表示，大盘股目前存在估值复苏的动力，但大盘股行情能否持续走远必须得到基本面的有力支持。从国内市场经验来看，大盘股的黄金时期往往发生在经济快速增长、流动性高度充裕的时期，预计未来一段时间里，大象起舞仍有一定难度，但在环境趋于宽松的时点运行波段行情的机会是存在的。

　　可布局大宗商品和消费板块

　　对于近期板块和行业机会，机构分析人士认为，整个股市结构性行情的概率比较大，虽然明年流动性可能会充裕，但并不代表最近股市会有好的反转情况，比如今年流动性相当充足，可指数至今还是下跌超过10%。所以未来只能通过行业和个股来挖掘，力争能博取超额收益。

　　国富基金认为，大宗商品和消费类中的家电存在机会。大宗商品上半年的行情会值得期待，从外部环境分析，如果明年美国经济仍然未出现好转，美元出现危机，那么大宗商品的价格可能会出现上涨的情况。

　　兴业证券表示，对于房地产会继续谨慎看待，未来投资机会相对不大，以目前形势来看，明年政府对房地产放松的可能性仍然较小，所以未来房地产投资机会也可能较小；而在钢铁和水泥板块中，较为看好水泥板块明年一季度的行情，主要得益于明年春天会有大量的工程开工，水泥明年春天会有一个较大的增量。

　　对于新兴产业，机构认为，虽然“十二五”规划中涉及很多新兴产业，但目前新兴产业估值都较高，明年可能不是投资的主流，不过一些个股仍存在投资机会“无论是受到政府支持的新兴产业，还是在A股中品种独特的新鲜股，都要接受大浪淘沙的考验，即便行业前景再好，最后投资者看的还是公司真正的业绩。”中信证券有关人士表示。

　　申银万国证券的观点也认为，尽管目前A股市场部分中小盘上市公司业绩快速增长，但从中长期来看，这些公司或将在未来一两年遭遇发展“瓶颈”。相对而言，真正具有长期投资价值的，仍是作为行业龙头的大盘蓝筹股。