A股几多加息几多愁

　　尽管加息“靴子”在上周末落地，但周一股市的开局仍难以令人舒展愁眉。截至收盘，上证综指收报2781.40点，下挫1.90%。业内人士认为，由于市场对需求与通胀面的焦灼情绪，央行的2次加息动作还不至于对需求面造成实质性的影响，但在明年一二季度仍存在较为持续的紧缩预期，股市还将以震荡格局为主

　　反弹“昙花一现”

　　面对2800点大关，上证综指仍然冲破不了心理障碍。昨日早盘，沪指还展现了一片“利空出尽”的大好形势，午后权重股纷纷出现跳水，“利空出尽”直接转变成“获利出逃”，反弹随着脆弱的市场信心破裂而夭折。

　　截至收盘，上证综指报2781.4点，下跌53.76点，跌幅1.9%，成交1252亿元；深证成指报12303.2点，下跌253.65点，跌幅2.02%，成交992.4亿元。至此，股指已经出现了四连阴了，尤其是昨日市场由升转跌，午后单边下跌对市场人气造成极大的打击。

　　从盘面上看，煤炭板块受原油价格突破90美元、创26月新高的影响而领涨两市，然而，煤炭板块的涨幅从早盘一度超过5%，到尾盘收窄涨幅不足1%，水泥、券商、有色、机械等早盘领涨板块也出现集体回落。

　　“市场其实对加息早有预期，可以说前期弱市震荡已经消化了这一利空，但昨日市场午盘仍然选择下跌，说明市场的忧虑已经不仅仅来自于本次加息了。”上海一家资产管理公司投资经理告诉《国际金融报》记者，“市场信心已经遭到破坏，尤其是临近年末，市场人气涣散的特征会更加明显。”

　　从昨日下跌的板块来看，受加息影响最大的地产板块并非是跌幅最大的，前期涨幅较大的军工板块、稀土概念、电子信息、通信行业跌幅居前。“这更加证明年底临近，不少机构将收拢资金，这对于市场资金面的打击比较大。因此，昨日反弹的夭折属于情理之中”。

　　保持震荡整理

　　面对未来紧缩的货币政策环境，业内人士认为，投资者在配置上需要以“均衡化”来对抗风险。国金证券（600109）分析师徐炜指出，今年以来基金对新兴产业和消费股的配置比重持续上升，体现为估值的持续上升。在进入到升息期后，建议降低估值较高的小品种仓位，适当提升估值低的大品种仓位，将整体组合的配置均衡化。

　　“小盘股在近期出现了较为明显的下跌，这主要是市场利率快速上行带来的估值上的压力，直至明年上半年，总体流动性都处于相对紧缩的位置，因此，高估值的小盘股会受到压力。”徐炜认为，“投资者需要在其中自下而上地寻找有确定性增长的公司，这个确定性或来自于未来行业增长的判断，或者来自政策确定的支持。”

　　宏源证券（000562）首席策略分析师唐永刚预计，年内最后一周大盘仍将保持震荡整理的格局，从布局角度看，可以选择调整后的年报高送转以及高增长业绩确定品种。

　　加息还将继续

　　本周是2010年最后一个交易周，然而，央行在年前最后一只“靴子”落地，却并不能令投资者恢复信心。唐永刚认为，“明年通胀既有货币推动因素，又有成本推动因素，回收货币势在必行。”因此，他判断尽管年内利空或出尽，但是最近偏紧政策调控累积效果给市场带来较大压力，这使得市场难以乐观。

　　同时，摩根大通中国首席经济学家王黔昨日发布最新报告指出，此次加息对实体经济增长的影响甚微，预期管理层将继续实施全面递增的方法，继续着眼于通过加强对资本流入的控制、上调存款准备金率、加大冲销力度以及收紧信贷（特别是针对房地产行业）管理过剩的流动性。

　　王黔预期央行将于未来几个季度继续实施货币政策正常化，包括于2011年上调存款准备金率两次、三次加息（下次是在2011年第一季度）以及允许人民币进一步升值，作为应对通胀压力以及内需反弹的政策性措施。

　　然而，加息对市场的影响并非尽是利空，徐炜认为，“虽然央行之前未加息，但持续的流动性收缩已经导致市场利率的快速上行，市场实际上已经进行了较大的紧缩。此次加息，银行可以缓解存款流失的压力，在量上有所补充；同时加息预期的兑现，如果能够带动市场利率的高位回落，也是有利的。”