桂浩明：股指连阴或将持续

　　从上周三到本周二，沪深股市连续下跌了五天，在距离结束全年交易只剩三个交易日的时候，收出了五连阴。沪市综合指数的累计最大跌幅是5.99%，深市成分指数的累计最大跌幅是6.64%，这在今年下半年不算是很大的跌幅。但是如果从点位来看，在一个不算高的位置上还会出现这样幅度的回落，还是有点触目惊心的。

　　原因何在？最主要的还是因为政策环境比较严峻。表面而言，这次股市大跌是出现在银行宣布年内第二次升息以后，但是实际上在这之前行情就已经摇摇欲坠了。12月中旬起，随着11月份宏观经济数据的公布，人们已经强烈地意识到会有新的调控政策出台，市场在这个时候就已经开始下跌了。只是，这个时候中小板和创业板还在上涨，个股的活跃度也比较高，因此多数投资者对于可能到来的调控并不感到特别担心。甚至，这个时候所出现的成交萎缩的局面，还被解释为是“年终情结”所至，多数人没有重视在这背后所存在的危机。而这个危机，在12月下旬开始，通过中小板与创业板的持续下跌，开始逐步体现出来。这两个板块在创新高开始调整，有着复杂的因素，也许本身估值偏高是一个原因，但同时临近年底，在预期不稳的情况下，部分市场资金选择撤离，落袋为安恐怕也起到了某种作用。不过，在这个时候，有些人又认为这是“市场风格转换”，在金融、地产股有所异动以后，转而相信后市会在蓝筹股的带动下上涨。结果，在升息消息公布后，有人试图进一步展开金融与地产股的行情时，却意外地遭到了重创，这两个板块成为本周一股市由涨转跌的主要推手。在这背后，是人们对调控的担忧因为这次升息而进一步加强，再加上此刻还有实现差别准备金率的动态调整之说，这就使得市场情绪进一步恶化。于是，宏观面对行情的负面影响便全方位地体现了出来，大家至少在短期内已经失去了对未来政策环境的稳定预期，既然看不到调控还将如何进一步进行，那么这个时候就只能是落袋为安了。这也就导致了近日个股全面下跌，行情单边回落。

　　现在，很多人在研究一个问题：股市还会怎样下跌，会有六连阴甚至七连阴吗？坦率说，这种可能还真不能绝对排除。在本周二，沪市综合指数补掉了10月份在2747-2755点形成的向上跳空缺口，应该说这在技术上是有点意义的，通常会引发一波反弹。但实际情况是，尽管盘中也确实有过反弹，但后来还是因为地产股的杀跌而告终结。时下，沪深两市都是以次低位收盘的，当天股指期货1101合约的跌幅也比沪深300指数为大，尽管到收盘时还是升水，但是幅度较前一交易日又有所缩小，且未平仓合约还有所增加。显然，这表明在期货市场上的短线操作者对后市并不乐观。一般而言，超跌反弹总是由短线资金来发起的，股指期货更容易成为一个风向标。而现在既然其行情还是如此低迷，那么至少可以说股市是存在惯性下跌的可能。所以，股指再拉一、两条阴线的话，并非不可能。

　　现在，沪市综指距离2700点这个整数关位已经很近了，不能指望这里有很强的支撑，换言之也就是跌破的可能不小。不过在这以后，随着成交量的进一步减少，大盘逐渐有所企稳的可能还是存在的。一般来说，在本年度的最后两个交易日，股指有望不再都是以阴线报收。只是，此刻即便大盘是留下一条较为“光明”的尾巴，也不代表整个行情能够走好。毕竟，在宏观形势没有得到有效的改善之前，不能对股市抱有太大的希望。

　　机构来源：申银万国