高送转股“狩猎” 必杀技：高积累、高股价、高业绩

　　随着2010年年报即将拉开帷幕，寻找高送转股也进入了“狩猎”季节（一般而言，高送转就是指每10股送转5股以上）。追捧高送转概念股票几乎成为了投资者在每年一季度的一个“习惯”动作。

　　如2008年中兵光电（600435）、2009年三安光电（600703）的高送转炒作至今让人记忆犹新，它们凭借着10送10的高送转预期而分别成为当年年底风头最劲的“黑马”，股价从有预期传出时一路炒到了送转的前夜。

　　事实上，尽管近期大盘持续震荡下跌，但具备高送转预期的创业板和中小板次新股却显得十分强势。

　　自去年四季度以来，主板上市公司浙江阳光(600261.SH)、时代新材(600458.SH)、光电股份(600184.SH)、片仔癀（600436.SH）以及桂东电力(600310.SH)等涨幅不菲；中小板和创业板中的三维工程(002469.SZ)、兴森科技(002436.SZ)、数码视讯(300079.SZ)、立讯精密(002475.SZ)和汇川技术(300124.SZ)等也纷纷飙升。

　　此前，逆市上涨的中弘地产（000979.SZ）成为了两市第一只宣布高送转方案的个股。2010年12月14日，中弘地产发布公告，提前宣布了2010年的利润分配方案，拟“10股转增8股”的利好消息。

　　有市场人士指出，今年的年报高送转行情或将比往年更加热闹。一方面，随着大批中小企业上市，今年高价股上市公司的数量呈现爆发式增长。随之而来，年报推出高送转预期的个股也大量增加。另一方面，在今年市场资金较为充裕的情况下，高送转作为热钱竞相追逐的焦点，在“不差钱”的状态下，市场炒作或更将如火如荼。

　　那么，押宝高送转股的必杀技到底有哪些呢？申银万国证券分析师袁宜表示，高送转公司具备“三高”特征，即高积累（丰厚的资本公积和未分配利润）、高股价、高业绩（EPS和EPS增速都较高）。

　　必杀技一：高积累

　　统计表明，每年三季报末，每股资本公积与未分配利润之和落在7 元以上区间中的股票，在过去三年的平均高送转概率高达49.0%。

　　而在历年的高送转公司中，利用资本公积金转增的比例要远高于送红股。同时，由于可以直接用于转增资本的资本公积金主要来自于资本（或股本）溢价，因此高送转股中新股、次新股会占较大比例。新股发行中的“三高”现象，也导致新股资本公积金普遍较高，高转增股本能力极大。

　　其中，以创业板和中小板次新股股本扩张的欲望最强烈。因为超募严重导致账面上拥有大量的资本公积金和未分配利润，同时股价较高缺乏流动性。因此出于中小股东的恐高症压力以及公司自身的流动性扩张需求，高送转就成了水到渠成的事情。

　　在A股上市公司中，如科伦药业（002422.SZ）2010年三季度末每股资本公积金排第二、每股未分配利润排第七，分别高达20.4072元和6.4639元。尤洛卡（300099.SZ）是目前两市仅有的4家总股本小于5000万股的公司之一，最新股价也在百元之上，每股资本公积金超过10元，达11.31元。三川股份（300066）公司股本规模袖珍，每股资本公积金达12.18 元，位列前20名。

　　必杀技二：高股价

　　从历史经验来看，高股价实施高送转的意愿也更强。由于股价过高会制约股票的参与度和活跃度，不利于上市公司持续地进行市值扩张，因此很多股价较高的公司愿意通过高送转摊低股价。

　　截至目前，沪市平均股价达到 13.85元，而深市高达25.06元，在 6124点时，A股平均股价也只为 20.16元。大量高价新股的发行上市，推高了市场的平均价格水平。

　　截至目前，沪深两市百元股达到18只，除了贵州茅台（600519.SH）外，均为新股、次新股，分别为洋河股份（002304.SZ）、汇川技术（300124.SZ）、科伦药业、海普瑞（300055.SZ）、万邦达（300055.SZ）、国民技术（300077.SZ）、杰瑞股份（002353.SZ）、沃森生物（300142.SZ）、碧水源（300070.SZ）、东方园林（002310.SZ）、华策影视（300133.SZ）、七星电子（002371.SZ）、尤洛卡（300099.SZ）、龙源技术（300105.SZ）、国腾电子（300142.SZ）、 沃森生物（300146.SZ）、汤臣倍健（300146.SZ）。

　　而50元以上的高价股则达到 228只，其中又以中小盘公司居多，这类公司均存在通过送股除权降低股价，提升流动性的要求。

　　同样，股本规模过小、股价高，也会带来股票流动性不足的问题。股本规模偏小的上市公司，为了改善股票的流动性，因此会有较强的股本扩张要求，推出高送转方案。

　　截至目前，两市出现了像新开源（300109.SZ）、华平股份（300074.SZ）等总股本不到5000万股的袖珍公司。据统计，目前两市总股本规模小于或等于1亿股的公司就接近200家、2亿股以下的更是超过600家，且仍处于快速增加阶段。可以预计，小公司强烈的股本扩张欲望，仍会带来丰富的“高送转”炒作题材。

　　从过去三年的情况来看，年末每股股价在40元以上的上市公司有一半以上都会在当年年报中实施高送转。

　　统计数据显示，年末股价在40-50元之间的股票，在过去三年的平均高送转概率达到了58.9%。

　　必杀技三：高业绩

　　总体而言，高送转的上市公司盈利能力普遍较强。一方面，较高的EPS和较快的业绩增速是上市公司能够持续高送转的保障；另一方面，上市公司在高送转后为了尽快实现市值扩张，也愿意释放出较好的业绩以催化“填权效应”。

　　统计表明，从过去三年的情况来看，年报EPS大于0.8元的上市公司在当年年报高送转的概率接近40%，而年报业绩增速在60%到80%之间的上市公司在当年年报高送转的概率也远高于其他上市公司。

　　如高端装备制造股中有9只个股去年实施了高送转，占行业个股总数的25%，其中，机器人（300024.SZ）送转股高达每10股送转12股。该板块中另有上海佳豪（300008.SZ）、三一重工（600031.SZ）、中航重机（002013.SZ）、烟台冰轮（000811.SZ）等去年送转股比例达到10送转5股的水平。

　　新能源股中也有12只个股去年实施了高送转，占行业个股总数的19.05%，其中，天马股份（002122.SZ），去年每10股转增10股，而且这样的送转比例已一直持续了三年。

　　截至目前，在发布2010年全年业绩预增的上市公司中，东方园林预计大增240%，海宁皮城(002344.SZ).、大华股份(002236.SZ)、广田股份(002482.SZ)分别预计增加170%、140%、120%。这些公司高送转的可能性较大。

　　东北证券分析师赵旭通过评价每股收益、每股净资产、每股公积金、每股未分配利润以及现金流净额、利润增长率等指标来评价高送转的概率，评分愈高的上市公司，高送转股的概率预期愈高。

　　实证分析表明，共计有93 家公司综合分值在8分以上，其中9分以上的有41家，排名前10的公司平均每股收益1.483元，每股净资产17.98元，每股资本公积金平均为14.05元，每股未分配利润2.77元，而且全都在中小企业和创业板。

　　其中，前十家公司分别为汇川技术、国民技术、海普瑞、汉王科技（002362.SZ）、棕榈园林（002431.SZ）、易世达（300125.SZ）、新大新材（300080.SZ）、亚厦股份（002375.SZ）、杰瑞股份、科伦药业等公司。

　　值得一提的是，在2009年度实施了高送转的202只个股中，中小板、创业板公司就有112家，占比55%，而在中小板、创业板中，次新股为53家，占比为47%。