五监管新规元月实施 加码规范券商三大业务

　　在监管层近期出台一些列规范措施后，业内普遍认为，今年券商的经纪业务收入将企稳，直投业务将更加规范。

　　抑制佣金恶战

　　2010年10月，为了抑制佣金恶战的局面，证券业协会下了《关于证券公司进一步加强证券公司客户服务和佣金管理工作的通知》，要求证券公司根据经纪业务服务成本为基础确定佣金率，并于2011 年1 月1 日开始执行。

　　《通知》确定了“同类客户同等收费”、“同等服务同等收费”的原则，同时，叫停“零佣金”揽客、向客户承诺收益、进入同行营业场所劝导客户等违法违规和不当竞争手段。业内人士普遍认为，此举确立了券商通过服务收费的合法性，将促进经纪业务由单一通道佣金竞争转向差异化服务竞争。

　　过去的一年，无疑是券商经纪业务很“受伤”的一年，在日均成交额稳中有升的局面下，佣金率的急剧下滑拖累券商业绩，成为证券行业指数大幅跑输市场的最根本原因。不过，分析师预计，在监管层行业规范的指导下，2011 年佣金率下降空间会相对有限或启稳回升。

　　国泰君安认为，佣金率的变化趋势是判断今年行业走向的关键。相比于2010年，最大的变化是监管方面开始对佣金率的过度竞争进行规范。其标志是去年10月份颁布的《关于进一步加强证券公司客户服务和证券交易佣金管理工作的通知》于1 月1 日实施，越来越多的地方证券业协会出台了新客户的最低佣金标准，一些地方的佣金率也开始出现降幅趋缓的态势。

　　另一方面，投顾业务的开展也有望带来佣金率的提升。2010年10月，证监会发布《证券投资顾问业务暂行规定》和《发布证券研究报告暂行规定》，这两项新规也将于2011年1月1日起开始实施。业内普遍认为，这两项规定为券商证券投资咨询业务的发展提供了制度基础，同时也将引导证券行业从“打价格战”转向打“服务战”。

　　国泰君安认为，对过度竞争行为的规范，将在很大程度上减缓佣金率的快速下滑趋势，而服务部升级和营业部异地迁址停止、服务的升级会对佣金率有一定支撑，因此2011年行业的竞争环境要好于2010年。

　　海通证券认为2011年各券商佣金率趋势将逐步分化，对于佣金率基数已相对较低、网点布局分散且以发达地区为主的券商，佣金率进一步下滑的空间与速度将明显减小，而对于区域布局为主的券商，则仍面临较大压力。

　　规范直投业务

　　另外，去年年底，为进一步防范内幕交易和管理利益冲突，中国证券业协会发布了《证券公司信息隔离墙制度指引》，该指引已于今年1月开始实行。

　　在备受诟病的券商“直投+保荐”问题上，《指引》要求证券公司及其从事直接投资业务的子公司间建立信息隔离墙，前者不应向后者泄露项目敏感信息，为其参与项目投资提供便利；券商业务部门工作人员不得在与其业务存在利益冲突的子公司兼任职务；同时要求证券公司将直投业务纳入投行业务限制名单的管控范围，对因投行业务列入限制名单的公司或证券，应限制与其有关的直投业务，避免出现突击入股等违规情况。

　　业内普遍认为，信息隔离制度对券商直投业务进行了规范，有助于促进该业务的良性发展。

　　另外，中国证监会今年1月6日发布《证券公司行政许可审核工作指引第5号——<证券公司董事、监事和高级管理人员任职资格监管办法>第十三条的适用》，明确并细化了证券公司高管的任职条件。

　　《指引》明确指出，具有证券、期货相关业务资格的资产评估机构的注册资产评估师为证券发行、上市、交易等证券业务活动出具资产评估报告，提供相关证券资产评估服务，可以认定为从事证券工作。

　　根据规定，取得总经理、副总经理、财务负责人、合规负责人、董事会秘书，以及证券公司管理委员会、执行委员会和类似机构的成员（以下简称经理层人员）任职资格，除应当具备办法第八条规定的基本条件外，还应当具备：从事证券工作3年以上，或者金融、法律、会计工作5年以上；具有证券从业资格；具有大学本科以上学历或取得学士以上学位；曾担任证券机构部门负责人以上职务不少于2年，或者曾担任金融机构部门负责人以上职务不少于4年，或者具有相当职位管理工作经历；通过中国证监会认可的资质测试等。