银行间市场银根放松 A股资金供求转暖

　　紧张的银根在元旦之后终于如期放松。银行间货币市场资金价格近期连续下降，已经回落至此轮资金面紧张之前的水平。这意味着，短期内银行间市场的资金状况将比去年年底明显转好，对于A股来说，这或许也是一个积极的信号。

　　资金价格回落

　　从银行间回购利率来看，该指标自元旦之后就开始下挫。截至本周一，7天回购利率跌至2.3725%，最近一周相对于去年12月31日的历史新高6.34%已跌去了396个基点。昨日，各项指标依然继续回落，但跌幅收窄。

　　去年12月中下旬，受到大行资金减少融出等因素影响，银行间市场货币资金价格大幅上升。长江证券(000783,股吧)认为，资金价格的这一波上行，也有存款准备金率密集上调、财政存款的投放进度低于预期、新股密集发行、央票资金净投放量小、年末拉存款现象严重等多个因素叠加效应所致。

　　但目前，年底的敏感时间窗口已过，这使得资金面如期出现改善。更何况，1月份公开市场到期资金规模高达4680亿元，且又有财政资金的陆续到位，短期而言银根将保持比较宽松的局面。

　　不确定因素在于央行的对冲力度。本周央行将在公开市场净投放160亿元，连续8周的净投放之下，央行共计净投放了3570亿元，从这一点看，央行到目前为止还没有表现出强力回收的意愿。

　　A股深幅下跌可能性降低

　　银行间市场银根的放松无疑会对A股市场形成支撑。中金公司认为，从资金供给的整体情况来看，1月份资金供给面会好于去年12月。

　　其研究显示，假设股票新增股票账户数量、新基金募集金额及海外资金流入情况能与前面三周平均水平持平，经测算1月份四周内市场资金净供应量分别为-102 .23亿元、-51 .02亿元、-136.62亿元和-131.54亿元。

　　从资金供给角度看，海外基金流入中国资金仍呈净流入状态，为4.86亿美元；1月新增基金数量已至16只，超过2010年月发行均值，对后市资金供给有所支持，但偏股型和指数型基金数量占比不足50%，股票型基金的募集金额仍在10亿左右。

　　考虑资金需求面因素，来自增发的融资压力仍然较大，除已获批的增发项目之外，近期周小川行长提出的“系统性重要银行”可能会引发中等规模银行集体再融资。

　　总体来说，这种程度的改善难以支持一波大规模的行情。但换个角度看的话，资金面的转暖也意味着市场深幅下跌的可能有所降低，市场安全程度好于去年年底。