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新三板转板“看上去很美” 资金“押宝”胜负难料

发布时间:2011年01月12日 08:01 | 进入复兴论坛 | 来源:上海证券报

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  ⊙记者 吴正懿 编辑 全泽源

  资金蜂拥而至的新三板,转板预期并非那么美好。据记者统计,自2009年7月证监会受理创业板IPO申请以来,有6家新三板公司仍处待审状态;2家公司上会无功而返。

  2009年8月,久其软件登陆中小板,开创新三板转板的先河。不久后,创业板审核开闸,新三板被视为冲关“第一方阵”。此后,北陆药业、世纪瑞尔成功转登创业板,营造极强的“示范效应”。

  新三板日渐浓郁的转板预期,集中体现于定向增资价格上。2010年,新三板定向增资达10例,募资总额约5.84亿元,增资平均市盈率超过20倍,机构投资者借此分羹IPO的野心表露无遗。

  值得注意的是,资金“围猎”新三板是陷阱还是馅饼尚难料知。记者梳理发现,早在2009年8月,有4家新三板公司的创业板IPO申请已获受理,暂停报价转让,但至今仅北陆药业如愿上市,博晖创新上会被否,佳讯飞鸿、紫光华宇2家公司依然杳无音讯。其中,佳迅飞鸿原计划在中小板上市,中途转向创业板IPO。

  据统计,截至目前,创业板上会的新三板公司共4家,过会2家,通过率仅50%。目前,处于待审状态的新三板公司有合纵科技、双杰电气、海鑫科金、紫光华宇、佳讯飞鸿、星昊医药6家。从这个视角看,新三板转板的成功率并不高,前路绝非坦途。

  “一般而言,IPO申请很早获受理而迟迟未上会,应该是按监管部门要求补充材料。”市场人士对记者说。与这些“起了个大早,赶了趟晚集”的兄弟公司相比,世纪瑞尔要幸运地多该公司2010年6月暂停交易等候发审,11月8日顺利过会,12月22日上市。

  由于有关创业板IPO的股东大会决议逾期,紫光华宇、佳讯飞鸿2家公司还延长了1年决议有效期。首度上会折戟的博晖创新,则在6个月后重启创业板IPO的议案。

  记者注意到,尽管有3成新三板公司的财务指标符合创业板要求,产业定位也较为吻合,但规模偏小、经营不稳定、历史股权瑕疵等问题,仍可能成为新三板公司转板的“绊脚石”。

  最典型的是上会遭否的东土科技。2007年-2009年,该公司业绩爆发性增长,净利润分别同比增长194%、88.5%、145%,但绝对值仅361万元、680万元和1666万元,总股本仅有2507万股。此类“袖珍型”轻资产公司被否的案例不在少数,此前折戟的侏罗纪软件、正方软件、方直科技均属此类。加之东土科技历史上存在额外分红、股东百金投资股权转让“同股不同价”等瑕疵,其创业板之旅戛然而止。

  值得揣摩的细节是,尽管不少新三板公司存在明确的转板预期,仍有部分股东开始选择“见好就收”。如唐骏日前将所持的金和软件股份售罄,获利约1670万元,1年时间回报逾1倍。