股市风雪来得急 私募基金空仓“耍寒假”

　　大寒在即，这意味着一年中最寒冷的时候到来了；而目前的股市也和自然界的节气一样，正面临着“雪上加霜”的日子。周一沪指大跌3.03%，而到周二收盘时，虽然沪指报收2708点，但盘中还是跌破了2700点大关。同时，沪深两市合计成交1195亿元，较上一个交易日又有较大幅度的萎缩，市场人气极度低迷。那么，面对来得如此凶猛股市风雪，作为市场主力之一的私募又是如何应对的？他们对近期的股市“气候”有何预测？为此，本报记者在“第一时间”对部分私募进行了一番“打探”。

　　对策：降低仓位等待转机

　　“受连续的货币紧缩政策的影响，中睿合银近期保持低仓位，并于上周五全部空仓。果不其然，周一沪深300大跌3.80%，公司现在继续空仓。”中睿合银有关人士告诉本报记者。

　　据悉，素来操作灵活的中睿合银，在上周五果断清仓。不过，低仓位是常有的事情，但完全空仓，在记者过去采访众多私募机构所获得的情况来看，还是十分罕见的。但这家私募机构的有关人士解释说，他们目前保持空仓状态，并非一时心血来潮或者想当然而为之，而是有着客观依据的。“这个客观依据就是，经过我们多年研究，并在实践中反复验证、修改和完善的一种预测大盘短期变化方向的数学模型，并据此来确定仓位控制线。”中睿合银有关人士说。

　　中睿合银有关人士总结说，当看准了行情时应该雄心勃勃、高歌猛进；而看不清楚走势时应该边走边看，半仓操作；如果大势已去时，应该果断清仓，离场观望。正因为操作灵活，中睿合银获得了“2010年度中国阳光私募最佳管理人金樽奖”。据悉，其评选标准为：运营时间达到两年以上，管理规模和数量位居行业前列，投研能力有明显的优势，收益水平位居行业前列。

　　成都某私募老总赵璞在接受本报记者采访时也称，他在上周五就把仓位降得很低了；而在周一发现大势不妙，就全部出手，现在已经处于空仓状态。“与其来回折腾，提心吊胆过日子，还不如空仓，轻轻松松过一个春节的好。”

　　“不要和市场对着干，当大势不好时，即使割肉也要尽快止损清仓。”说这话的是一位长期隐藏在国都证券成都营业部的一位“非阳光化”私募老总。他告诉记者：“上周末央行宣布再次提高存款准备金率后，我就估计大盘还要探底。果然，周一开盘后就开始下跌，我发现情况不对，于是马上进行止损清仓。虽然有所损失，但毕竟损失还不算太大。”

　　不过，也有对后市并不太悲观的私募机构，深圳菁英时代投资管理有限公司就是其中的一家。其董事长陈宏超说，在周一的大跌中，他们并没有清仓，只是作了一些减仓处理，由原来七成左右的仓位下降到了五成左右。

　　“炒股没有必要天天盯着电脑荧光屏，最重要的是要学会长期投资，选择好投资标的，在长期投资中获得比较稳定的收益。对于短期的涨跌，没有必要过分计较。”陈宏超向本报记者解释了他仍然半仓操作的理由。

　　走势：短线仍将继续震荡

　　“我们对后市谨慎但不悲观。”陈宏超说，春节前的行情基本上是一个调整行情，但下跌的空间并不大。短期调整不可避免，主要在于市场流动性趋于紧张。自2010年初以来，央行已经7次上调存款准备金率，以每次提高0.5个百分点平均冻结3500亿元资金来计算，已经冻结资金2万多亿元。考虑到外汇占款在未来仍是货币投放的主要渠道之一，存款准备金率的上调仍有空间。

　　尽管如此，陈宏超对今年全年股票市场的资金面并不悲观。“要紧也紧不到那里去，只是将回到正常状态，因为信贷投放预计仍会超过7万亿元，总量仍较充裕。”陈宏超同时认为，2011年对股市资金面形成利好的还有以下几大因素：一是估计不再有像农业银行这样的“重量级”个股发行；二是几大国有商业银行再融资已经告一段落；三是大小非解禁已经进入尾声；四是由于房地产面临政策的继续调控，会有部分资金从房市流入股市。

　　陈宏超说，当你身边80%的人都不看好股市，甚至视股票为“毒品”，以谈论股票为耻辱的时候，不妨反其道而行之大胆买入；相反，当你身边80%的人都看好股市，甚至视股票为赚大钱的“神秘之物”，不惜抵押房产贷款炒股时，反而是离场休息的时候。

　　那么，空仓是否意味着对短期大盘走势的不看好甚至是极端的不看好？中睿合银有关人士没有作出正面回答，只是表示：“你完全可以作这样的理解，但对我们来说，空仓只是目前的持仓策略，只要我们利用我们自己的数学模型预测到大盘方向将调头向上时，我们会及时建仓和加仓的。”

　　中睿合银有关人士同时认为，只有能够赚钱的理念和办法才是合理的，也才是最值得研究和推崇的；如果不能给客户带来更高的回报，一切理念都将显得苍白无力。

　　目前同样空仓以对的赵璞，对后市的看法也可以用“谨慎”两字加以概括。他说，他对今年全年的市场走势都持比较谨慎的态度。“现在找不到多少上涨的理由，下跌的理由倒是可以找到一大筐，如新兴产业，虽然前期已经跌了不少，但还没有回到原来的位置，后市还有可能下跌；而金融地产等权重股虽然估值很低，但缺乏大级别资金的持续推动。这样看来，如果悲观一点，今年内大盘指数有可能跌到2010年的最低点2319点一线。

　　机会：近看蓝筹远看小盘

　　对于后市机会，菁英投资陈宏超认为，从短期看，金融、地产等大盘蓝筹股可能会有一些机会，因为估值有一定的修复要求，将实现价值回归。从银行股来看，其投资理由十分充足：一是我国已经进入了新一轮加息周期，这将有利于银行业绩的提升。二是估值优势特别明显，平均10倍以下的动态市盈率，1.3倍左右的动态市净率，表明严重超跌。因此，后市即使遭遇利空袭击也将“跌无可跌”了，这是A股市场中典型的“估值洼地”，安全边际很高。三是人民币升值也将利好银行股。

　　对于地产股的投资机会，陈宏超同样表示看好。他说，尽管房地产市场还将面临宏观政策的调控，如房产税即将在重庆试点，但有一个不争的事实：我国城市化进程还将进行下去，农民们进了城，总得有房子住，这样必然会增加对房地产的需求总量；同时，人民币升值同样将利好地产股。

　　但从中长期来看，机会仍然在新兴产业和大消费。因为从全球经济发展的规律来看，在经历了重化工时代、信息化时代后，现在开始进入新能源时代。按此思路，可以寻找新能源概念的上市公司进行投资。当然，从短期来看，只是一些交易性机会，但从中长期来看则有投资机会；而且一些新能源产品已经不再仅仅停留在“概念”阶段，而是开始产业化了，如新能源汽车等。

　　对于目前新兴行业估值偏高的问题，陈宏超有自己独到的见解：“我从来不认为股票价格的上涨都一定来自于估值低，而是来自于宏观经济的向好和上市公司业绩的稳定增长，来自于自身的成长性和创新性。我从来不买虽然估值低，但不具有成长性和创新性，股价不涨也不跌的股票。”

　　陈宏超同时比较看好消费类股票。他说，一方面，国家刺激消费、促进内需的政策是“十二五“期间的基本国策，从政策面来看就占有一定的优势；而货币政策转向后，在市场震荡还将加剧的情形下，具有“进可攻，退可守”特性的大消费行业，自然就成为了市场投资的首选。具体来看，一是普通性消费，如食品饮料、白酒、家电、医药等；二是消费升级，如航空、旅游、酒店、家庭护理、汽车等行业。

　　中睿合银有关人士对后市机会持谨慎态度，周一两市合计成交1843亿元，呈现出典型的放量破位下跌走势“等等再说。”

　　成都某私募老总赵璞更是表示，在一般情况下，以观望为主，等过了春节再说。