叶檀：今年投资者要面临双重压力

　　上周六，应大众证券报社和“金百灵名人大讲堂”之邀，著名财经评论员叶檀来宁参加“2011年宏观经济论坛”，并接受了《大众证券报》独家专访。叶檀认为，2011年投资者要面临双重痛苦，一方面是通胀带来投资者财富的缩水，另一方面由于货币紧缩，股市难有大行情。但从长周期来看，沪指2800点以下是安全点位。今年投资要看企业，不要看指数，建议重点关注六类上市公司。

　　上调准备金率影响深远

　　记者：1月14日晚央行宣布从1月20日起上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对此您怎么看？这与经济工作会议货币政策定调“稳健”是否不相符？

　　叶檀：央行在2011年年初就上调存款准备金率，说明今年央行的主要目标是抑制通胀预期，经济增长与就业目标排在后两位。这对股市绝对是个利空。今年投资者将要面临双重痛苦，一方面是通胀的痛苦，一方面是货币紧缩的痛苦。2011年将是投资者付出代价的时期。货币政策名为“稳健”，其实是“紧缩”。去年央行开始了六次提高存款准备金率、两次加息，如果这都不算是货币紧缩政策，那就没有紧缩政策一说了。所谓转成“稳健”，是指GDP保持在8%，CPI保持在3%。只要在此数值附近，都叫稳健货币政策。

　　记者：您认为目前这种货币政策调控状态在什么情况下会转变？

　　叶檀：我认为两种情况下会转变：一是资金开始大量撤出中国，人民币反而有贬值压力；二是实体经济受到严重影响，出现企业大规模倒闭现象，失业压力严重，就会考虑扶持实体经济。流动性一放松的话，资本市场会受到比较好的影响。

　　记者：新年以来，市场再次听到银行要再融资的消息。银行如何能走出“放贷——资本金不足——融资——再放贷”的怪圈？

　　叶檀：我们的银行考核体系错了，以资本充足率、存贷比来考核错了。应该是以单位资金的盈利能力来考核，这样才能知道真正盈利能力怎么样。现在是以规模取胜。利率市场化会做，但比较难，银行同质化现象比较严重，绝大部分还是靠净息差。

　　大盘2750—4000点

　　记者：对于今年股市整体的格局，您有怎样的判断？您认为目前市场估值处于一个怎样的水平？

　　叶檀：我认为现在A股市场整体估值中枢在下移了。从历史上看，目前银行、地产股票估值水平较低，中小市值股票较高，估值水平结构不合理，但并不是特别不合理。我们的创业板类似于风投接力赛，只不过收益没有风投那么高。

　　记者：问个庸俗的问题，您认为2011年上证综指会在什么区间波动？

　　叶檀：不庸俗呀，我年初回答过这个问题，2750点至4000点之间。2011年会和2010年非常相似，震荡幅度会非常大。但从长周期来看，沪指2800点以下是安全点位。今年投资要看企业，不要看指数。指数会震荡得让人胆战心惊。

　　记者：对于即将推出的七大战略性新兴产业计划，您认为是否蕴藏着投资机会？比较看好哪些领域？

　　叶檀：附着在战略性新兴产业身上的公司是有投资机会的。七大战略性新兴产业中，我比较看好高端装备制造、新一代信息技术、生物这三个领域。这三个领域既符合经济结构调整需要，又能真正创造盈利，这是我判断的主要依据。

　　看重六类企业

　　记者：在货币政策调控下，各地都在重视从证券市场直接融资，今年资本市场融资是否存在巨大压力？

　　叶檀：主要的融资工作，去年已经完成了。今年新一轮融资未必会像去年那么顺利。去年还是有些利好因素政策在，譬如经济转型、货币宽松等。今年融资会越来越难，破发期也到了。

　　记者：刚才您说今年投资要“看企业，不要看指数”，您认为哪些类型的公司值得投资？有没有相关标的？

　　叶檀：今年我重点看好的公司包括：一是政府重点扶持行业里的“边缘”企业，即为扶持行业提供配件的企业，因为这些行业的主干企业，有时面临的政治任务比经济任务更重要；二是基建、精密仪器行业；三是营销能力非常强的消费品企业；四是具有定价权的消费类企业；五是“老、少、边、穷”地区的上市公司；六是农业加工业。至于个股，我从来不推荐个股，推荐个股是股评家的事。