掘金年报预增 2011年哪些板块有望高增长

　　编者按：

　　货币紧缩、再融资及高通胀预期等因素导致近期大盘与个股普跌，创业板及中小板公司尤惨。客观而言，货币紧缩与再融资都从侧面证明我国经济基本面良好，300多份上市公司业绩预告或快报也折射出多数公司业绩喜人，唯高通胀让人担忧。从历史经验看，抗通胀的良策乃购买真正能持续赚钱的公司股票。为此，我们尝试通过分析年报预增，再结合行业特点及2011年政策趋势，初步遴选出几大板块，他们有望在2010年高增长基础上继续在新的一年里高歌猛进。

　　300家公司业绩“抢先报”

　　电子与白酒“齐高” 航运实现大逆转

　　从2010年11月初至今，共有300余家上市公司对2010年全年业绩作出预告或发布业绩快报(不包括三季报预计情况)。业绩预告或者快报发布公司主要集中在机械设备制造、电子、生物医药、食品饮料行业、房地产领域，这些发布全年业绩情况的公司多数行业均呈报喜态势。其中，电子、生物医药行业的整体增长，而工程机械、酒类等细分领域在2010年也都呈现了明显增长态势。

　　从11月至今，有250余家上市公司发布业绩预告，其中145家公司的增幅在50%以上;另有50家公司发布了业绩快报，其中40家公司的快报显示净利润同比增长，而增幅超过50%达到16家。从2010年全年净利润已有“概览”的公司看，整体业绩增长仍然是大势所趋。

　　从行业来看，电子、医药行业整体增长较为明显，电子行业整体增幅高于医药行业。已发布业绩预告的电子类公司大部分最高增幅都在100%或以上，如台基股份、雷曼光电的最高增幅在95%至100%，行业高速发展和公司竞争实力增长是主要原因。而或许是因为基数关系，上述预增的电子公司以创业板居多。

　　医药行业整体相对比较稳健，不过增幅呈现出分化趋势。诸如沃森生物、紫鑫药业等增幅都在100%以上，而康恩贝、福瑞股份等增幅都在60%至80%左右。诸多公司都提到了公司主要销售产品的增长，但也包含了另外因素。诸如紫鑫药业修正后的业绩增幅为180%至200%，原先仅为30%至50%，主要还是因为公司传统业务增长基础上，四季度人参产品销售大幅增长;而西南合成则因为土地出售增加了1.8亿的收益。

　　机械设备、食品饮料、交运行业则属于细分行业较为出彩。如大型机械类中，中联重科、柳工、最高业绩增幅分别为84%和100%，中联重科净利润高达43亿元至45亿元;而另外其他设备制造的合康变频、汇川技术较之上一年业绩也大幅上升。该两公司均指出，国家行业政策环境良好，节能减排的推动是给公司业绩“助力”的重要原因。

　　食品饮料行业公司发布业绩预告的公司中以酒类公司居多，其中白酒行业的古井贡酒、金种子酒、黄酒行业的古越龙山也都报以2010年全年较高增长。尤其是上述两家白酒公司，分别预告了100%以及150%的最高增幅，而古越龙山预测的业绩的增幅60%以上。2010年，白酒企业发展可谓良好。2010年1至11月，白酒行业收入同比增长31.01%，利润总额同比增长34.04%，其中中档和中低档白酒的增长成为行业成长的主力，尽管诸多公司尚未完全披露全年业绩，不过从行业态势上看已经较为明显。

　　而交运行业中，航空公司拥有不错业绩。东方航空、南方航空业绩较2009年业绩同比增长10倍及15倍，中国国航增幅为200%以上，宏观经济的复苏是刺激航空业业绩大幅上升的重要原因，而2010年人民币对美元的升值也给航空企业带来不少汇兑收益。此外，受益于全球贸易的复苏，航运业也报出了利好，中国远洋、中海集运纷纷扭转了2009年巨幅亏损的局面，预告2010年实现盈利，超出预期。而1月初发布业绩快报的中远航运预告去年全年净利润3.5亿元，同比增长158%。

　　至于备受关注的房地产行业中，尽管不少企业能够保持高增长，不过缘由不一。如中弘地产因为资产重组业绩攀升超过600%，而华丽家族业绩大增的重要原因之一是签署了股权转让合同增厚了业绩。不过，四大龙头之一的金地集团预告全年业绩增长50%左右，保利、万科已发布的数据也显示全年业绩的增长，应该说不少房企还是通过灵活的销售策略使得2010年的业绩保持在一定增长水平。

　　经营“各显神通” 三酒类公司2010年盈利大增

　　尽管贵州茅台1月1日起将出厂价和限制终端售价提高约两成，但市场上反而出现了“越贵越要争着买”的奇特现象，并出现缺货。与此同时，三家酒类公司金种子酒、古井贡酒、古越龙山纷纷发布业绩预告，这些公司2010年净利润将大增，且幅度最小的也在60%以上。

　　其中，金种子酒预计2010年净利润增幅为130%-150%(上年同期为7137万元);古井贡酒预计净利润约2.8亿元，增长约100%，基本每股收益约1.19元;古越龙山预计净利润同比增长60%以上(上年同期为7650万元)。记者注意到，酒类公司净利润出现集体增长除了行业景气之外，各家公司在经营上的“各显神通”也是重要原因。

　　屡屡提价增业绩

　　“杀手锏”之一就是提价。除了茅台、五粮液等一线白酒品牌大幅提价之外，古井贡酒2010年也是三度提价：1月1日起，“古井贡酒”红运系列、金奖系列等部分产品提价5%;3月26日起，“古井贡酒”年份原浆系列产品的销售价格上调5%至20%;10月29日起，古井贡酒年份原浆系列产品的价格体系再次进行优化与调整，具体上调幅度为5%至20%。古越龙山的提价幅度和频率丝毫不逊色，自2010年初起，公司就陆续提高了出厂价，提价的主要产品包括清醇系列、普通瓶装酒系列、坛酒系列;5月27日起，公司上调了坛装酒产品出厂价，提价幅度平均约为8%-9%;自6月1日起，公司又上调了清醇系列、普通瓶装酒产品出厂价，提价幅度平均约为6%-9%;自10月1日起，上调八年陈以上高档酒产品(非礼盒装)的出厂价，提价幅度平均约为10%;自10月9日起，上调2000年-2009年手工原酒的出厂价，提价幅度为11%-17%。

　　分析人士称，这些酒类品牌之所以频频涨价，原因主要有三：一是受益于消费升级的大环境;二是国家出台的白酒消费税新规使企业有提价向消费者传导的动力;三是粮食和其他生产资料价格上涨的压力。

　　提价对公司的业绩贡献也颇为明显。三家公司提及业绩增长的原因均称是因销售收入增长、销售结构的好转、产品毛利率上升所致，其中古井贡酒战略主导产品古井贡酒年份原浆系列销售收入约为7.4亿元，增长幅度约为208%。

　　定增助力公司做大做强

　　除了提价外，三家公司均启动了定向增发。其中，金种子酒募资5.39亿元全部用于主营业务的发展，包括优质基酒酿造技术项目、优质酒恒温窖藏技改项目、营销与物流网络建设项目和技术研发及品控中心建设项目;古井贡酒拟定向增发不超过2000万股，发行价不低于66.86元/股，募资总额不超过13亿元，投向优质基酒酿造技术改造、基酒勾储、灌装中心及配套设施建设、营销网络建设、品牌传播建设等四大项目，目标直指中国白酒第一方阵;古越龙山则以不低于7.80元/股募资不超过6.7亿元，注入大股东中国绍兴黄酒集团旗下的女儿红资产

　　定向增发无疑增强了公司的实力，以古越龙山为例，公司净利润大增主要是黄酒销售增长以及女儿红合并报表增加了母公司利润。

　　找准各自细分销售市场

　　此外，在具体经营策略上，三家公司还各有自己的“特色”。如金种子酒，随着茅台、五粮液的持续提价，安徽省内200-800元/瓶价位空间将全面让位给区域品牌，而安徽白酒市场消费升级加快，省内高端消费群体数量迅速扩大，这个群体不会、也没有能力全部去消费茅台、五粮液。金种子酒瞄准了一线名酒升级后留下来的价位空间，并利用地缘优势快速推出产品去抢占。金种子酒推出的高端品牌“徽蕴”金种子共有三款产品：徽蕴6年、10年、20年，酒店终端价格分别定位在228元、568元、1280元，并以此抢占高端市场。而古越龙山一直努力打造区域消费市场，网络遍布全国各省会城市，以实现全国性的扩张，上海市场经过几年的精耕细作，已初见成效，2009年下半年以来增速达到50%以上，其成功经验有望在区域消费市场复制。

　　在业绩增长的同时，多家券商对酒类行业也表示看好。渤海证券认为，白酒产量增速维持高位运行，而价格基本平稳，因此以老牌牛股贵州茅台为代表的白酒行业首先被看好。华泰证券预计，春节旺销因素的刺激也将对白酒行业起到推动作用。

　　水泥板块：2011年能否继续“抱团取暖”

　　水泥行业2010年的高景气度，尤其是四季度所呈现出的量价齐升的态势，使得深处其中的上市公司获利匪浅：海螺水泥等龙头企业纷纷传出高增长喜报，而去年上半年因客观因素业绩下滑或亏损的企业也借此契机实现业绩翻身。随着新一年的到来，水泥板块的高景气度能否持续，机遇和挑战又在何处?

　　协同效应助价涨

　　去年四季度水泥价格的上涨对上市公司业绩的提振，在江西水泥身上体现得最为明显。2010年12月中旬，江西水泥发布业绩预告称，公司去年全年将实现净利润约13218万元至16523万元，同比增长100%至150%。而这一业绩，更是在去年前三季度亏损1724.86万元的基础上所取得，四季度的单季业绩贡献由此可见一斑。

　　“在节能减排的大背景下，2010年下半年以来华东华南多省进行了限产限电、淘汰落后产能等措施，而水泥供给的受限与旺季需求的增加推动各地水泥价格大幅上升，尽管江西省并未限电，但受周边浙江、安徽等地限电后价格大幅上涨的拉动，江西省水泥价格也应声大幅上涨，此时产能利用率保持高位的江西水泥随即成为本轮涨价的受益者，业绩也因此扭亏为盈。”山西证券水泥行业分析师赵红如是称。

　　不止是江西水泥，由于限产限电对水泥业中的大型企业影响甚微，多数公司还可以通过余热发电的方式实现部分供给，因此海螺水泥、太行水泥等行业内多数上市公司都已享受到了限电涨价所带来的盈利提升。

　　而在此轮涨价潮中，业内分析人士感受最深的则是各个水泥企业在此过程中充分发挥了协同效应。据赵红介绍，以前由于各区域水泥企业规模较小且数量众多，因此企业间大多采取低价竞争抢市场的方式。而随着加快淘汰落后产能及行业加速整合，华东、华南等地区大企业集团已日渐形成，并逐渐认识到合理的竞争体系对公司整体盈利能力提高的益处，因此在一家提出涨价后，其他公司往往跟进上调，充分发挥了企业间的协同效应。

　　赵红进一步强调，若水泥厂商间在2011年将协同效应进一步良好发挥，这将对2011年水泥价格的整体提升起到积极作用。

　　淡季不淡概率大

　　在经过了四季度一轮波澜壮阔的上涨后，又到了水泥行业的传统淡季——春季。受限电结束及季节性回调等因素影响，全国水泥市场价格步入新年后随即在近两周内出现环比下跌，投资者也由此担心水泥价格是否会出现高位大幅回落的走势。回看2010年度一季度，水泥价格下降、需求减少因素对上市公司业绩的确产生了较大影响，赛马实业等公司甚至出现了单季亏损的局面。

　　不过，在多位券商分析看来，今年一季度“淡季不淡”的可能性较大，而全年水泥价格仍有上升的空间。赵红表示，尽管进入需求淡季，但相关水泥企业往往在此时点主动进行生产调节、停产检修，进而间接支撑水泥价格。

　　对此，中金公司上月亦发布研报指出，由于行业结构和企业行为发生了变化(即转变为协同)，水泥企业对区域市场(尤其是华东和华南市场)价格掌控力增强，因此一季度水泥价格环比下跌幅度将小于市场担忧，这意味着相关公司一季度业绩同比或将出现大幅增长。

　　关注高弹性个股

　　在经过了一个“丰收年”后，各大券商对今年水泥行业的业绩走势大多保持了乐观态度。中金公司预计今年水泥需求增速约为7.1%，新增水泥需求1.3亿，其同时强调称，在国家“十二五”规划对保障房、高铁、水利、水电和农村基建重视程度加大的背景下，相关投资需求可能超过预期，在乐观情景下，2011年水泥需求增速或将达到8.3%。与此相对应，受国家进一步淘汰落后产能因素影响，今年新增水泥供给(产量)约1.13亿吨，预计今年水泥业仍将出现供不应求的局面。

　　在此背景下，赵红认为业绩弹性较大的上市公司或是投资者第一选择，如海螺水泥、江西水泥、塔牌集团等。

　　作为水泥行业的龙头，海螺水泥最大的优势便是其对成本的高效控制力。有券商分析机构表示，海螺水泥拥有优质的石灰石资源和便捷的运输通道。而经过长期的积累，公司在技术上领先其他对手，其生产线绝大部分是4000d/t以上，余热发电的效率可以达到每吨熟料发电40度。另外，公司的管理能力非常强，吨水泥费用仅为23.25元/吨，期间费用率仅为11%，属行业最低水平。而随着保障房等一些基建需求的加大，华东区域的供给短缺和市场协同导致该区域毛利率逐渐提升，深扎于该地区的海螺水泥(在华东区域的销售占比约为50%)无疑将成为最大的受益者。

　　而处于“第二梯队”的江西水泥近期也因其自有优势频频引起券商分析机构的关注，瑞银证券日前更是首次将其纳入研究覆盖范围。瑞银指出，江西水泥由于过去几年产能大幅增长，其盈利水平对于地区水泥价格提升有着很高的弹性;而江西、福建地区需求增速仍然较高，特别是江西地区有着近70%的需求来自农村，直接受益于新农村建设，这使得未来几年公司在水泥需求供给方面将得到有效保证。

　　三大家电巨头2011年继续高增长可期

　　1月上旬，国内两大家电巨头美的电器和青岛海尔相继发布了不俗的业绩预增公告，格力电器虽然尚未发布业绩公告，但分析人士预计其2010年业绩有望达到类似的增幅。通过采访分析，促使这些公司业绩增长的因素将在2011年继续发酵。

　　2010年业绩增长明确

　　美的电器公告称，预计2010年实现净利润为28亿-38亿元，较2009年同期增长50%-100%。业绩大增的主因是销售规模的扩张和产品结构的调整，2010年，美的电器的空调、冰箱、洗衣机三大白电业务组合优势促进销售收入较快增长，同时产品结构持续优化。

　　青岛海尔2010年预计实现净利润11.49亿元，同比增长60%-80%。公司业绩增长主要受益于商业模式与企业运营模式转型提升竞争力以及家电市场需求增长带来公司整体业务规模保持较快增长，同时产品持续领先策略取得较好的市场效果。

　　不难发现，两大行业龙头业绩的大幅提升主要得益于白电行业整体景气度向好以及各自战略的积极调整，事实上，记者在与行业分析师的交流中发现，这些支撑公司业绩增长的关键因素将在2011年得以延续，此外，家电行业今年还有望增添其他超预期的“亮点”，其中最值得期待的是保障房的大量建设，将持续拉动家电需求。

　　美的计划5年营收翻倍

　　根据美的电器的“十二五”规划，公司营收5年要实现翻番，2010年收入超过700亿，到2015年，公司收入计划超1400亿。分析人士表示，清晰的全球化战略，管理复制、兼并收购的软实力是美的全球扩张的有力保障。

　　中投证券分析师预计，未来三年空调、冰箱、洗衣机内销分别有年均15%、12%、10%的复合增长。出口年均5%-10%的复合增长。

　　与2010年情况类似，今年美的电器业绩大幅增长主要依然有赖于规模扩张、产品结构优化及业务整合。公司一方面通过增加宣传投入和降低销售价格等促销活动来拓展市场，另一方面持续推进冰洗产品的国内渠道融合，全年销售规模有望超过680亿元，继续保持行业领先位置。同时变频空调等高端产品占比的快速提升也增强了公司的盈利能力。

　　此外，公司非公开增发近日获得证监会的批准，计划募资不超过43.6亿元扩大中央空调、家用空调等产品产能，未来几年产能将获得持续释放，以满足国内外家电市场的不断增长。

　　青岛海尔：资产注入超预期

　　青岛海尔的家电制造业务亦有望保持增长。公司预计，今年家电产品的整体需求保持10%-20%的同比增长，其中冰箱增长超10%，空调稍高，洗衣机和热水器增长逾20%。未来几年，海尔集团的收入有望超过1200亿。

　　除受益于行业整体景气的利好外，大股东注资及其所带来的后续规模效应有望成为青岛海尔最大的看点。

　　1月8日，青岛海尔公告称，控股股东海尔集团承诺将青岛海尔作为旗下家电业务整合平台，自2011年起5年内拟通过资产注入、股权重组等多种方式支持青岛海尔解决同业竞争、减少关联交易，做大做强。拟注入的资产包括海尔集团海外白色家电业务在内的白电资产、家电上游资产以及彩电、家居业务等其他家电相关资产。

　　据估计，海尔彩电业务收入估计超过100亿、海外白电资产的规模合计应该也有几十亿。据业内人士分析，尽管注入后收入因为合并的因素增厚可能不太明显，对于利润率的增厚作用将十分明显，此外海尔集团参股公司的股权注入也将通过投资收益增厚利润。

　　格力电器：复合增长率有望保持20%

　　虽然格力电器尚未发布业绩预告，业内人士对公司2010年业绩颇为乐观，由于去年公司内销和出口均实现了较好的增长，预计公司2010年全年空调销量有望超过2700 万台，同比增长45.94%。

　　鉴于目前空调压缩机供不应求，2011年空调的增长将领先于冰箱、洗衣机等其他白电产品，呈现高速增长的态势。公司销售收入有望在未来几年继续保持超过20%的复合增长率。

　　内销方面，农村需求的爆发成为空调市场高增长的新动力，根据中金公司研究员的测算，每年销量至少6000万台以上，近年来工业反哺农村，收入政策向农村倾斜，有利于促进农村消费。出口方面，公司2011年出口量预计增长30%，欧洲补库存和美国订单恢复明显。

　　值得一提的是，今年上半年，公司自主研发的600万台新型定速和变频压缩机投产，基于新兴压缩机开发的U系列和I系列小型化空调成本更低，有利于保证空调行业的龙头市场地位和较高的盈利能力。