加息传闻不攻自破买入时机再来临

　　[编者按]上周传得纷纷扬扬的周末加息并未出现，所谓否极泰来，今日大盘能否在新股密集发行区间，再度暴发新的反弹行情，值得我们关注。根据欧美股市周末的表现，笔者以为今日出现红周一的概率较大。

　　本文导读：

　　【消息面】

　　温家宝:加快农田水利建设 有利农业与水利股

　　去年央企净利润同比增40.2% 对大盘蓝筹股很给力

　　欧洲三大股市收高 法国股市涨1.33%

　　【名家观点】

　　桂浩明:缘何股市频频为调控误伤

　　李志林:三度挖"坑"行情 实乃"冬播"良机

　　阿琪:权重护盘不是底 风格转换难成形

　　云清泉:全球整理在所难免 A股平台制约空间

　　莫大:节前继续杀跌不可取

　　戴若·顾比:熊市的压力

　　陈晓阳:大盘将进入反复筑底阶段

　　【机构研判】

　　东方证券:在这个位置可大胆买入

　　民族证券:市场或已进入中期调整

　　西部证券:市场信心不足 节前减少操作

　　东吴证券:做空动能衰减 超跌反弹可期

　　金百灵投资:抵抗中下跌 考验缺口支撑

　　温家宝:加快农田水利建设

　　中共中央政治局常委、国务院总理温家宝近日在河南省就当前旱情和抗旱工作调研时强调,农田水利设施建设滞后是我国农业稳定发展和国家粮食安全的重大制约。加快农田水利建设是水利改革发展的重中之重,是提高我国农业生产能力的根本之策。搞好农田水利建设,要特别重视大中型灌区建设、小型农田水利设施建设和发展节水灌溉。

　　图为1月22日,温家宝走进鹤壁市淇滨区钜桥万亩粮食高产核心示范区,向农业科技专家了解情况,实地察看旱情。

　　去年央企净利润同比增40.2%

　　⊙记者 张牡霞

　　国资委21日公布数据显示,2010年,中央企业累计实现营业收入166968.9亿元,同比增长32.1%；累计实现净利润8489.8亿元,同比增长40.2%,其中归属于母公司所有者的净利润5621.5亿元,同比增1500.1亿元,增幅达36.4%。

　　虽然国资委此次并未公布央企实现利润具体指标,但据国务院国资委副主任黄淑和日前透露,2010年中央企业利润总额预计将超过1万亿元。

　　对于央企万亿元利润水平,国务院国资委主任王勇日前评价,这说明央企在2010年不负众望,取得了很好的成绩,为国家经济社会发展做出了贡献。"这也意味着广大的股东得到了丰厚的回报,因为绝大部分央企已经股份化,70%的央企都是上市公司,而且是在美国、中国香港和中国内地三地上市,所以现在央企的资产60%属于13亿人民,40%是属于世界和国内的战略投资者。"王勇说。

　　与地方国企相比,央企的表现更为抢眼。财政部日前公布数据显示,2010年,国企累计实现营业总收入303253.7亿元,同比增长31.1%；国企累计实现利润19870.6亿元,同比增长37.9%。将上述两组数据对比后不难发现,国资委监管的央企表现明显好于地方国企。

　　央企利润大增,也意味着今年中央国有资本经营预算收入将大幅增长。去年年底,财政部出台了央企上缴红利"扩范围、调比例"的方案,将央企上缴红利水平普遍上调了5%,其中中石油等资源类央企上缴红利比例提高到15%。据财政部财政科学研究所国有经济研究室主任文宗瑜预计,此举将使得中央国有资本经营预算收入年增380-500亿元。

　　尽管中央国有资本经营预算收入将大增,但仍有学者认为,平均10%的央企红利上缴比例偏低。一位不愿意具名的专家对记者表示,对于一些利润动辄上千亿的央企来说,仅上缴15%的红利与其规模不相匹配,应当继续提高这类央企的上缴比例。

　　国资委数据还显示,2010年,央企上交税费总额14058.2亿元,同比增长27.7%。

　　欧洲三大股市收高 法国股市涨1.33%

　　欧洲三大股市1月21日震荡收高,法国股市表现最佳,涨幅超过1%。

　　英国FT100指数收报5896.25点,上涨28.34点,涨幅0.48%；法国CAC40指数收报4017.45点,上涨52.61点,涨幅1.33%；德国DAX30指数收报7062.42点,上涨38.15点,涨幅0.54%。

　　桂浩明:缘何股市频频为调控误伤

　　本周股市大跌,虽然原因很复杂,但最主要的还是与调控有关。上周末,央行宣布提高准备金率,尽管其本意是因为外汇占款过多而紧缩流动性,并非直接针对股市,但股市还是受到了极大的打击。有人说,股市是被调控误伤了。其实,调控政策对股市产生冲击,以前也是多次发生过的。远的不讲,去年国家颁布"国十条",调控房地产市场,但实际上房价倒是没有什么下跌,但股市却跌了不少。

　　拿这次提准来说,央行是想以此为手段来收缩流动性,而现在的信贷资金基本上与股市是无缘的,这也就是说,银行资金再怎么紧,也不会对股市产生太大的影响,那么何至于导致股市大跌呢?这里的问题在于,买股票是讲预期的,预期差了,甚至可能变得更差,于是就选择卖股票。

　　那么怎么解决这个问题?不久前央行负责人就曾提到,在出台具体的调控政策时,要充分考虑资本市场的实际情况,应该说这是很有见解的,具体又该如何做呢?毕竟,股市如果一次次被调控误伤,这不论是对实体经济还是对虚拟经济,都是极端不利的。在这里,有必要作这样的考虑:首先,在实施调控政策时一定要慎重,同时要做好适当的宣传,不能搞"出其不意";其次,需要为维护资本市场的稳定作些实际安排。去年中国实体经济很好,但股市在世界上排名靠后,这在很大程度上与国内出台调控政策有关,而股市又确实是受到了调控的间接影响。既然这样,那么出台适当的措施,维护股市的稳定,避免其为调控所误伤,应该说也是必要的。在这方面实际上有很多工作可做,譬如鼓励保险、社保等机构增加投资股市的规模,加快引进QFII等;最后,证券管理部门也可考虑,在宏观环境严峻情况下,适当放缓股市扩容强度。时下,新股频频破发,这时是否可有序地放慢一点新股的发行节奏呢?(.上.证)

　　李志林:三度挖"坑"行情 实乃"冬播"良机

　　1月冬播已是家喻户晓,前期做空主力机构因为在低位买不到足够的筹码,所以,就创造了A股20年股市历史上一个月内连挖三个低点逐渐下移的"坑"的奇迹。下周临近春节,市场各方求稳心态将逐步显现,最后一周股市,市场大幅再度杀跌恐有难度,所以,本周五开盘后快速挖了2667点第三个"坑"后,出现了80点的暴涨,表明这很可能是终结性的"坑",亦即"春生"行情前的最后一跌。

　　面对三次挖"坑"行情,笔者认为投资者理智的应对之策应该是:一,放弃指数大涨的幻想,强化箱体震荡意识。即做好较长时间在2700至2950点箱体震荡的准备。二,抛弃大盘股有大行情的幻想。今年的宏观经济政策、货币政策、资金面等,哪方面都不支持大盘股有大行情。三,坚持一市N制,重塑市场的估值体系。周期性行业的大盘股,10至15倍市盈率;稳健行业,如消费股,25倍左右市盈率;新产业小盘股,30至50倍市盈率。不能以一概全,随意错杀。四,在低位抓紧调仓换股,埋伏热点。即提前埋伏到"春生"行情的主要热点高成长、高送转的新兴产业股中去。

　　阿琪:权重护盘不是底 风格转换难成形

　　近阶段A股出现新股上市全面破发,甚至是深度破发的罕见现象,这可能形成一种新的趋势,流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低,比价效应又会进一步压迫原先"三高"次新股不断调整。因此,只要流动性紧缩不改,创业板与中小板行情可能依然恶性循环。

　　在创业板与中小板"三高泡沫"破灭的情形下,近期市场似有向周期股,乃至权重板块进行风格转换,但仅流动性收缩一个限制条件就决定这种风格转换不可能成功,周期性与权重股行情骚动更多是资金追求防御性而形成的小规模补涨,抑或是超前的预热。今年A股面临上、下半年两个截然不同的经济和政策背景,上半年主题是"反通胀",下半年主题是"稳经济"。因此,周期股真正的复兴还有待下半年政策主题转向于"稳经济"。周末行情出现突如其来又莫名其妙中阳拉升,上涨功劳来自于"两桶油"和银行、地产股,行情表面上大有"护缺口"的意思,但"护盘不是底"乃市场本质规律。行情出现久违了的"护",或能理解为节前市场祥和需要,但更大原因恐怕是在新股成批破发态势下,为了下周14家新股顺利发行的需要。因此,策略上仍需配置低PEG股增强防御性。

　　云清泉:全球整理在所难免 A股平台制约空间

　　⊙云清泉

　　上周五,美股略高开后出现冲高整理走势,且主要股指收盘涨跌不一,即道指、标普上涨0.41％、0.24％,纳指下跌0.55％；三大股指上周情形也是如此,即道指再度上扬0.72％,标普、纳指下跌0.77％、2.39％。放眼全球,其他主要股指也是跌多涨少,不仅韩国持续七周的涨势已告一段落,而且G7中的日、德、英、加也相继遇阻回调,法、意虽连续第周上涨,可涨幅却明显缩减,也就是说,多数市场目前已止步于重要关口,近日转入整理局面的可能因此就相当大。

　　比较而言,国际期市上周涨跌分化就更大了,甚至可以说是冰火两重天。以美国期市为例,无论是黄金、白银这样的贵金属品种,还是对经济发展十分敏感的原油、铜,它们上周的跌幅都毫不逊色于美元指数,CRB指数则连续第5周刷新了历史高点,小麦、棉花更是分别大涨6.4％、10.4％。以下几点仍需留意:⑴美元指数遇阻回落并跌破13周均线和75日均线,破位下行态势较为清晰,近日若不能重返78.8之上,则可能将不断滑向76.5,欧元、英镑兑美元也显示其弱势短期内难以扭转；⑵金价初显头部迹象,拐头下行的5周均线仍将是主要的反压,而26周与40周均线则在1300美元/盎司上下构成支撑；⑶油价冲高回落,5周均线再次失守,若继续下调并跌破13周均线,走弱的可能也将进一步增加。

　　仅就美股而言,以下几点值得多加注意:一是主要股指频创新高的上攻格局虽未改变,可道指在12000点大关前却遇到较大的抛压,而标普则遇阻于1300点整数关,近两日还在5日均线下方连收两颗较暧昧的十字星,此前表现最强的纳指还连续跌破5日与13日均线,说明市场短期已经出现走弱迹象,近日转入整理态势的可能因此就相对更大些；二是道指周线连续收阳已有8周,这既是近16年的最高纪录(仅次于1995年3月至5月的10连阳),也是本世纪第4次连涨8周,但无论是前3次即2002年、2004年和去年的八连阳,还是1995年的10连阳,股指随即掉头向下的可能都远大于横盘整理,而纳指近两周又形成乌云遮顶的不良组合,5周均线也宣告失守,这对止步于七连阳的标普和仍在上涨的道指或许也具有一定的示范效应；三是以股指波动情况推测,道指、标普本周高低点落差可能仍维持在180点、25点的低水平上,纳指很可能将缩减至65点左右,估计它们开盘后的下探至少会有50点、10点、25点,换言之,近日回调的空间与几率都已有所加大。

　　两市上周均惯性低开并破位下行,沪深大盘分别下跌2.72％、5.32％,"虎尾鞭"的杀伤力由此可见一斑,近日震荡整理的区间便将受制于此前两个平台。首先,上周缩量幅度虽不到5％,但日均成交却只有1603亿元即创四个月来的新低,而周二的1195亿元又是去年7月16日后的单日地量,表明市场的参与热情仍在降低,日益浓重的观望气氛势必会限制或有的弹升力度,且由量能分布状况看,阶段地量或许仍未出现,换言之,低迷的现状仍将延续一些时日。其次,从下穿幅度、量能、时间看,目前虽不能断言有效破位,或短线仍有望反弹以检验是否有效,但两市却跌破了去年7月以来的上升趋势线,中期弱势运行格局再次得到确认；不过,两市都已探至去年10月8日上升缺口的中心地带,沪市近期的通道线又在2625点附近,不仅使下行空间显得较为局促,而且多方随时可能组织反扑,尽管反弹空间难以令人乐观,浪形也显示调整极可能还没有到位。最后,上周多空转换速度明显加快,这往往也不是底部所应有的,而量价结合判断,近日虽不会击穿去年7--9月平台的平均持股成本或2630点、11150点,但反弹也很难触及近期平台中枢即2840点、12500点。

　　总之,除粮棉品种外的国际期市仍可能继续下调,以美股为首的周边股市很可能也会转入整理态势,A股低姿态整理的局面暂时就难以扭转。估计本周压力主要在2760点、11900点,再创新低丝毫也不意外,量能很可能仍将继续萎缩。

　　莫大:节前继续杀跌不可取

　　⊙莫大

　　一周来的下压与震荡,已经让很多人心里崩溃了,盘中不时出现信心崩溃后不计成本的杀跌。大小指数的大挫,让很多人很抓狂。时值春节临近,人们思乡心切,急急套现回家过年,恐怕是当下整个社会的写照。而市场先生也充分地利用了人们的心理,选择先行下压,令恐慌者更为恐慌。但事实上从历史多数的春节前行情表现,都不会是太好的,这可能是中国所特有的现象吧。虽然,现在的结构走势,我们还不能说它们已经止跌了,但短期的急跌之后,已经让它们积蓄了一定的反弹力量。所以,我个人认为,在春节前的七个交易日时,继续不计成本地杀跌,已经没有太大意义。相反,既然在中小板指数击破7295后作了减仓,这个位置反倒是应该关注后面可能出现的阶段性反弹机会。

　　在当前市场估值背景下,蓝筹股们会小幅上行,中小市值品种持续被压低。从还是不从?要看各人的操作取向,我觉得,作为普通投资人,判别出这中间的猫腻后,你若是操作水平较高,小仓位顺从也没什么不可。但是,你确实得认清楚这里面的本质差异。从我们对大小指数的波动框架分析,我依然可以相信,在渡过中小市值品种被恶意中伤期的下行之后,周期性大蓝筹股依然没劲,未来在资金面持续紧缩的状况下,明智的产业资本,还是会选择新兴战略产业,作为它们长期投资的方向。

　　整个2011年上半年,我们在年初策略中已经指出,它是一个向下反复夯实的过程。所以,市场的走势不会是令人满意的。但是,阶段性的反弹还是会有的。2011年大指数所要解决的问题,是将3350到2950一带的套牢筹码,下移到2600点附近形成新的密集峰。期间,必然会伴随一次灭杀所有获利盘的下跌,而它的下跌,一定是由蓝筹股中的强势大盘股补跌所致。中小市值的品种未来依然会是市场主流,只不过现在的下行仍然没有完成。聪明的投资人,只要抱着钱等着跌到令人满意的区域。

　　这个过程可能还需要几个月,应该有点耐心。不过,从另一个角度讲。一个行业的发展在其萌芽段总是会有波折的,只要你相信,这个产业是国家主导推动的,产业的背后是解决大量转型的产业劳动力就业,这个社会发展趋势与社会产业推动力是不会因股价下跌而改变。股价下跌了,反倒是好事,差别只是你会不会受外界的干扰敢不敢持有的问题。人总是在下跌时相信会继续下跌,因此恐慌卖股；而在上涨是总会相信主流们给你们描绘的美好前景,更愿意相信上涨了还会再大涨,于是不计成本买进。我从不认为市场永远是对的,但市场怎么走总是符合逻辑的,市场在人们的犯错与纠错中波动。而我们作为市场波动的参与者,总是要在市场犯错的那一刻,给予它致命的一击。(上证)

　　戴若·顾比:熊市的压力

　　⊙戴若·顾比

　　上证指数已经形成了非常强的下降压力。2700点以下的新低点意味着目前不能用相对强弱指标分析现在的市场情况。投资者必须等待RSI在30以下形成新低点,然后才可以再次使用RSI分析方法。

　　下降趋势压力的增加已经确认趋势变化的各种特征。对于投资者来说,现在有两个问题:第一个问题是确定下降趋势的潜在下方极限,第二个问题是确认表明新上升趋势正在形成的条件。

　　三个特征确定了下降趋势。第一个特征是顾比复合移动平均线的关系。GMMA长期组正在向下运行,这确认了投资者卖出的压力。当GMMA长期组开始发散时,下降趋势压力变得更强。当GMMA短期组从GMMA长期组回落时,这一点得到确认。

　　第二个特征是下降趋势线的影响。根据指数最近的活动来设置下降趋势线的最佳位置。趋势线是用了2010年11月15日3016的高点以及后来的2933、2917和2868的高点。这条线的位置确立了短期下降趋势的压力。

　　如指数成功收盘于短期下降趋势线以上,这是趋势方向变化的一个领先信号。当前,趋势线的位置靠近2820点。在市场可以形成持续反弹之前,这是第一个必要条件。

　　第三个特征是2700点附近的历史支撑位,这有助于确定一个下方目标区域。2700点的位置确定了2010年的交易盘整带的上边缘,很有可能它会提供支撑。如确认在这个位置以下运行,下方目标位于2580点附近。如下跌至这个位置,行情非常看空。

　　下降趋势线与支撑位的结合产生了一个下降三角形。这是一个看空的特征。如果市场可以保持在2700点的位置附近运行,那么当指数可以运行至2800点以及下降趋势线以上时,这预示着趋势的变化。

　　如果市场下跌至更低,并将2580点作为支撑位,新上升趋势很快形成会更加困难。如从2580点反弹,那么在新上升趋势确立之前,需要克服更多的压力位置。如指数从2580点反弹,必须突破至2700点以及2800点附近的压力位以上。如指数从2580点反弹,还必须运行至下降趋势线以上。(上证)

　　陈晓阳:大盘将进入反复筑底阶段

　　⊙陈晓阳

　　尽管上周大盘阴晴不定起伏较大,但上周五股指止跌强劲反弹,无疑为后市行情企稳转强带来一丝曙光。然而周末消息面并没有出现新的惊喜因素,前期的上证指数2655点上方缺口尚未完全回补。那么,本周大盘是筑底逐步转强,还是继续调整呢?

　　笔者认为,目前大盘阶段性的调整正在接近尾声。因为伴随去年各项经济数据公布之后,有关货币政策信息和紧缩措施预期已经基本得到消化。即使春节前后仍有新的货币紧缩预期,但眼前的政策利空对市场的威力已经减轻。虽然周末消息面上,住建部初步拟定了第三批执行"限购令"的城市名单,包括三线城市；还有继重庆之后,上海房产税正积极准备试点,但是这些措施的公布,意味着市场预期中的地产利空靴子也已落地。可以说,各方利空因素已经释放了风险。经验表明,历年临近春节前夕,消息面上往往以祥和偏多为主,虽然截至目前市场上并没有出现惊喜因素,但是各方利空因素的衰竭对于股市而言也是较大的利好。并且市场在之前调整过程中,恰恰忽略了市场存的有利因素,并没有充分反映到行情之中,包括经济平稳发展、蓝筹股较低的估值水平、地方两会如火如荼召开、产业政策和区域政策提振市场信心,水利建设以及国际大宗商品价格上涨。这些有利因素无疑构成了大盘企稳走强的重要依据。

　　从市场特征的角度分析,大盘出现阶段性企稳走强还是有理可依的。眼下市场出现新股IPO新一轮破发潮,表明此时市场承接买盘力量较为微弱。经验表明,行情在某个阶段出现类似现象,往往预示着阶段性调整接近了尾声。加上目前市场上出现两只2元股票、9家上市企业大股东增持或回购计划,这些迹象一一印证眼前大盘下跌已经到了阶段调整的尾声。

　　基于以上对当前行情趋势的判断,本周大盘节奏上,上证指数将会在2700点附近构成短线阶段的底部。由于阶段性的底部往往是反复筑底才会真实有效,需要一个时间过程,可见本周大盘将会进入了反复筑底的历程,随后将会逐步转强。在操作上,逢低可以关注水利建设、电力设备、海洋高端装备制造以及年报业绩大幅增长的个股机会。

　　东方证券:在这个位置可大胆买入

　　⊙东方证券 潘敏立

　　"控通胀"这个任务延续至今年年初,仍为至今的首要任务。而今年1月份的元旦2月份的春节,加上今年大寒的天气,仍容易引发CPI回落后的反弹,所以,在这种背景下,未来调控将更会是一种常态的手法。这也就从另一个层面上说明,未来市场环境将更为难测。

　　在这种背景下,要去预测今年股市的未来定位是十分困难的一件事情,只有着眼于现在,走一步算一步。在现今网络发达消息泛滥的当下,保持心智平和是最重的事情。如果想要在这个市场中进行生存的话,独立思考是唯一的路径。

　　如果我们看一些股市中发出的最原始的信号,或许我们可以更加确认目前的这种低定位可能是短暂的偶然的。

　　前期,沪指走得极为淡静,在一个固定的区间内反复运行。但是,在平静的水底下,中小板指数和创业板指数的泡沫瞬间破灭,突然之间被众叛亲离,拳打脚踢,大跌不休。但多方也在努力地维持着盘面,时不时地反抽运行。

　　这种在股市中发出的最原始的信号,相信许多人都接收到了,但真正引起重视的可能很少,可能是大部分投资者还处在恐慌中吧。实际上,自去年下半年以来,遇到长阴后的缩量往往是形成反方向趋势的拐点所在。

　　而市场之所在会在这里形成拐点,如果我们多看看沪指的周线图就更为一目了然:

　　1、2319--3186点这段行情的二分位在2752点一线附近。

　　2、去年8月份至9月份形成长达两个月的整理平台顶线区在2700点一线。

　　3、下档缺口2656--2677点缺口为去年10月份行情的突破性缺口,直接完全回补的概率不大。

　　4、120周均线在此处本周已落定在2688点,而且逐渐走平上倾。

　　5、沪指从3186点下跌以来周线图的组合是两阴夹一阳,目前已是第二根周阴线,如按规律本周开阳是大概率事件。

　　6、目前沪指无论是日线还是周线上的摆动指标全部都落在极低位。

　　7、沪指的基数密码应是333点,无论是998、1664、2319点都是以此为基数落定低点的,而这次由此计算出的位置很可能就是本次低点,即2664点。

　　从眼前来看,空方唯一的错的就是不该在惯性下杀后贸然地去捅多方的"马蜂窝"。所以,如果未来真的还有震荡,我们应该很有底气地告诉自己一句最为朴素最为原始的话:现在是在2600点,不是在6200点,怕什么?

　　最后,从周线图的形态上来看,笔者预测目前极可能正在构筑复杂头肩底的复杂右肩部分的第一个组合的低位拐点。这些都市股市中发出的最原始信号,也正是由于未来更不可测,所以在这个极重要的低位请力挺多方吧！

　　上周本栏曾建议大家自上周至本周起均应冬播,越跌越逢低大胆买入,买完后可离盘持股过年。品种上可在夹缝中找出一条主线索来生存:中盘中低价股是未来行情的主线。

　　民族证券:市场或已进入中期调整

　　尽管1月21日A股市场大幅反弹,但五大指数走势相互印证,表明A股市场已进入中期调整。笔者认为,2656点至2677点缺口的支撑力有限,向下调整的第一目标位2500点--2550点。如果该区域再击破,则看2300点--2350点的支撑力。

　　⊙民族证券 徐一钉

　　1月20日,一根长阴包中阳的K线型态,确认了2750点--2940点平台被有效跌破。尽管1月21日A股市场大幅反弹,但五大指数走势相互印证,表明A股市场已进入中期调整。笔者认为,2656点至2677点缺口的支撑力有限,向下调整的第一目标位2500点--2550点。如果该区域再击破,则看2300点--2350点的支撑力。不出意外的话,2011年上证综指的高点已经见到,即1月7日的2868点。2011年余下的时间,A股市场重心将在"调整-反弹-调整-反弹"中逐渐下移。

　　历史经验表明,在一轮连续上调存款准备金率、加息的过程中,由于开始阶段吸收的是多余的流动性,所以A股市场对前几次收紧信号并不敏感。随着收紧累加效应的显现,在连续上调存款准备金率、加息的中、后段,A股市场对收紧信号的反应往往被放大。2010年以来,已经7次上调存款准备金率、2次加息。投资者预期一季度"管理通胀、稳定物价"是宏观调控的一大目标,预期一季度还会出台或上调存款准备金率或加息的收紧政策。A股市场缺乏赚钱效应,以及资金面捉襟见肘,引发部分资金抽离股市。

　　近20个月的日K线显示,上证综指已形成3个密集成交区,即3180点至3400点、2890点至3180点、2750点至2940点,且密集成交区呈现逐渐下移。跌破前一个密集成交区,随后出现的反弹都是在前一个密集成交区被阻挡终结。2010年9月底后,即使在反弹中持续放量最终也难以冲过。在3000点之上,由于A股市场堆积的筹码越来越多,使得上档密集成交区的压力越来越沉重。上证综指在2750点至2940点整理了34个交易日,两市累计换手率为52.11%。2750点被跌破,意味着A股市场已进入中期调整。

　　中小板综指(399101)日K线形成三重顶,形态构筑时间长达59个交易日,累计换手率为181.12%,说明换手非常充分。1月19日,一根破位长阴线跌破其颈线位,意味着中小板指数拉开了中期调整的帷幕。值得注意的是,中小股票流动性都不好,一旦走势转入调整,中小股票明显缺乏承接力。持续的下跌必然动摇持有者的信心,弱势"自我强化"将使进入调整的中小股票缺乏抵抗性反弹的动力。深成指日K线则局部形成圆弧顶的破位形态,沪深300指数、创业板指数与上述三大指数的形态类似。

　　我国最新的经济数据不错,但持续的收紧流动性必然影响GDP的增长。笔者担心,未来几个季度GDP同比增长下降比预期的快。一方面,汽车购置税优惠政策取消,以及北京售车摇号,对汽车行业及产业链所涉及行业的负面影响很大。笔者认为,2011年汽车行业净利润负增长是大概率事件；另一方面,住建部提出2011年将继续坚定不移地加强房地产市场调控,如果出台更加严厉地调控房地产,恐怕对中国经济都将产生不小的影响。再加上,大宗商品价格上涨、劳动力成本上升,这些都将侵蚀上市公司的业绩。

　　最后提醒大家,"十二五"期间,本身中国经济的转型就很难,但是在更加复杂的全球博弈当中,能够实现顺利转型就更难。因此,不能简单地站在国内的角度来看待中国的经济、金融政策的变化,而需要从全球主要经济体博弈的角度来看。在这个过程当中,无论是宏观政策、货币政策或者说很多一些政策的制定可能会有很大的波动,甚至出现较高频率的政策摆动。上述环境下,降低投资风险的最好办法是:1、寻找相对确定的投资、或交易性机会；2、弱势市场"现金为王"。控制仓位,2011年机会是跌出来的。

　　西部证券:市场信心不足 节前减少操作

　　⊙西部证券 黄铮

　　上周A股市场呈现加速探底的下挫格局,两市股指盘中振幅加剧的态势,令一度出现的超跌反弹难挽市场心态的逐一溃散,其中深成指更以-5.32%的周跌势收盘。我们认为,由于紧缩货币政策之下流动性收紧趋势已经难以回避,春节前六个交易日内市场避险情绪有所升温,近一阶段持续下挫的技术形态也使得股指重心再度下移,偏弱的市场格局并不具备确定性收益的短线机会。股指未作底部探明之前,盲目介入并不可取,控制风险要列为年前操作首位。

　　紧缩预期抑制市场表现

　　在数量型工具控制流动性成为年内调控主基调的压力下,抑制上周市场表现的压力主要还是来自宏观层面的紧缩预期。如果说央行七调存款准备金率引发上周一股指的跌势,那么周四公布的宏观数据则加剧这种下挫,并确认了两市股指相继破位的有效性。

　　从上年经济数据公布情况来看,工业增加值的下降趋势加之货币政策中期紧缩明确的主控方向,一方面,增加了市场对2011年GDP走势的担忧,另一方面在对冲外汇占款,控制通胀压力的迫使条件下,也使得市场对于再度加息得担忧情绪有所升温,并且宏观调控的敏感阶段直接考验着资本市场流动性的状况。

　　周期性行业中的主要权重同时又处于严厉的政策受控期。首先,我们看到的是银行为避免实施差额准备金率,对于资本充足率的提高要求加大,从年内民生银行拟增发融资214.79亿元,农行和兴业银行拟发行不超过500亿元和150亿元的次级债券,银行再融资在年内流动性预期难以改善的背景下,已经难以凭借8.66倍(截至上周五)的低市盈率吸引资金关注。其次,房产税在重庆、上海、深圳相继提出试点征收,上周房地产指数以-6.35%的周跌幅(同期沪深300指数-3.51%)击穿前期底部支撑。加之,以有色金属和煤炭石油为代表的资源股不断出现跟随性下探,周期性行业持续调整之后的暂时喘息,也只能给予板块形成技术反抽的阶段性表现,但并不会形成具备持续反弹的要求。

　　中期走弱信号不断涌现

　　另一方面,从市场走势观察,尽管铁路基建板块以其连续领涨较为抢眼,但自中小市值品种所主导的成长股破位下挫以来,市场中期走弱的信号不断涌现,这也是导致近一阶段投资者避险情绪升温的主要原因。

　　这其中,新股破发的现象首当其冲。本周新股发行春节前再提速,周内共计14只新股进入网上申购程序,其中包括10只创业板、2只中小板和2只沪市主板。根据统计,今年以来上市的新股共21只,其中已经有14只新股跌破发行价,有9只更是首日破发,新股超50%的破发率大有倒逼IPO发行价的趋势。以当前市场摒弃高发行价、高市盈率、高比例超募的现象来看,打新热情的快速降温表明投资者申购意愿的下降,并且,从资金面供给失衡角度考虑,这将直接影响到短线资金的进场意愿。随后市场想要完成稳固的底部构筑形态,还需要等待潜在热点的逐一回稳来聚集人气,并辅以必要的时间周期完成调整的要求。以目前市场缺失板块强势表现的低迷特征来看,随着前期股指不断连续下跌对于估值风险的化解,市场底部探明并就此展开横向整理的临界点已经有望来临。

　　综合而言,央行加大公开市场操作力度凸显抑制流动性泛滥的决心,紧缩政策的敏感调控阶段,市场还不具备趋势快速转变条件。市场弱势格局一经确立就需要度过必要的时间周期方能完成,结合技术走势的破位形态来看,前期持续八个交易周的整理平台宣告失守所致的快速下挫,已使得短期做空风险得以释放,随后股指不断形成技术反弹的要求,底部震荡的过程有所加大,但反抽高度因量能的相对低位尚不宜过于期待,这一阶段市场表现会明显受抑,控制风险的必要性也要在操作中有所体现。

　　东吴证券:做空动能衰减 超跌反弹可期

　　⊙东吴证券研究所 朱浩珉 周恺锴

　　上周大盘总体呈现弱势调整格局,其中周一受央行调高存款准备金率利空影响,两市放量大跌,周二继续窄幅整理,但由于快速下探后,空方动能趋于衰减,周三大盘迎来反弹,指数表现一般但个股表现活跃,其中涨停非ST个股达到21家。但由于量能不足,资金逢高减仓意愿强烈,周四大盘再次暴跌,周五大盘在创下调整新低2667.29点后展开绝地反击,在银行、地产和石化双雄的强势拉升的带动下,股指走出一波脉冲式拉升。最终上证指数周K线收出一根中阴线,深证成指则收出一根大阴线。

　　良好经济数据VS政策收紧预期

　　从刚刚公布的2010年宏观经济数据来看,目前经济正处于较快的增长轨道之中,同时也增强了投资者对未来A股上市公司的总体业绩增长的信心。在2009年年末和2010年年初,多数国内外机构对于新一年的经济研判为"保八争九",而刚刚公布的10.3%的GDP同比增长数据,则是远远超出了当初的预期。

　　回归到上市公司的业绩增速层面,在2009年年末多数机构对于2010年A股上市公司的整体业绩增速的预测为20%左右,而截至最新的数据测算显示,2010年A股上市公司的整体业绩增速超过30%。因此,目前总体经济形势的向好发展为A股上市公司的股价提供了良好的基本面支撑。不过,尽管上述数据为未来A股上市公司的业绩和估值的向上提供了良好的预期,但是当前的A股市场却并未走出明显的向上趋势,股指短期弱势震荡,而多数个股甚至走出了向下调整的走势,究其原因,在于市场对于短线政策变化的担忧。正是由于经济保持了较快的增长,甚至出现了局部过热的迹象,导致了管理层自2010年底以来连续密集出台从紧的货币政策,以预防经济的过热和缓解通货膨胀的上行压力,正是基于对未来政策收紧的担忧,市场出现了弱势调整的走势。

　　新股再现破发潮

　　2011年以来共有21只新股上市,经统计,截至上周五共有15只个股破发,其中跌幅最大的为华锐风电,从上市发行价每股90元跌至周五收盘价72.43元,其跌幅高达到19.52%,而在周二上市的五只新股集体破发,上演了新股历史上最大的一次破发潮。

　　目前新股频频破发,主要有以下几个原因:首先,随着货币政策的紧缩,市场流动性的收紧,那些炒作新股的游资逐渐降温,这使得新股上市后资金买盘不足导致新股破发；其次,目前上市的股票发行市盈率都偏高,股价得不到市场的认可,自去年10月份以来,许多创业板股票走出价值回归的走势,也大大降低了投资者的积极性；最后,交易所多次发文打击炒作,也使得一些炒新投资者保持了谨慎。

　　投资策略和热点板块

　　央行短时间内连续祭出收缩流动性的货币政策,加上新股快节奏的发行和较高的限售解禁压力,加剧了市场对于资金面压力的担忧。由于国内CPI经过小幅回落后仍有继续上升的压力,短期内市场对于政策收紧的预期难以缓解。但是,经过短线快速的下探后,市场做空动能得到了比较充分的释放,虽然技术上不能排除大盘回补去年10月8日留下的跳空缺口的可能,但大部分蓝筹板块考虑到其未来的成长性,已经处于估值洼地,因此,大盘进一步下跌的空间有限。操作上,投资者在目前位置不必恐慌,相反中长线投资者可择机开始逐步布局潜力个股,短线激进的投资者也可开始适当参与超跌严重个股的反弹机会,稳健的投资者静待大盘企稳后再做图谋。就短线热点而言,可关注节日概念的商业、酿酒食品和旅游等板块。

　　金百灵投资:抵抗中下跌 考验缺口支撑

　　⊙金百灵投资 秦洪

　　上周A股市场出现了抵抗式下跌的走势特征,上证指数的日K线图更是如此,每一次急跌过后都会引来多头的报复性反弹。但多头后继能量有限,从而使得大盘再度趋于疲软。那么,如何看待这一走势对本周A股市场的影响呢?如何把握住如此行情下的短线机会呢?

　　量能不足或终结结算日行情?

　　上周末A股市场的阳K线,具有一定的股指结算日行情的特征。但只是由于成交量的不足,使得存量资金的努力渐付之东流。之所以如此,主要是因为在当前仍存在着后续进一步的从紧货币政策措施的可能性,从而意味着A股市场积极做多的氛围依然不浓厚。与此同时,市场长线资金的渐次套现迹象较为明显,比如说长线牛股图腾的广晟有色,再比如说符合产业发展趋势的环保股,其中盛运股份、天立环保等个股跌幅居前,这明显不利于市场反弹行情的延续,故结算日行情渐有一日游的可能性。

　　在抵抗下跌中考验缺口支撑

　　如此就意味着大盘短线的趋势依然不宜过分乐观,一方面是因为存量资金的结算日攻势一旦未能够达到目标,必然会动摇存量资金的持股底气,从而使得市场的浮筹再一次增强,不利于大盘的短线运行。另一方面则是因为2010年国庆节行情的那个缺口,在牛市行情中,这个缺口是明显的强劲支撑点位。但在牛皮市行情或者可以讲是弱势行情趋势中,这个缺口往往有着极强的暗示,因为以往经验显示出,在大盘不振的趋势中,任何一个缺口都有回补的可能性。所以,大盘指数仍有进一步回落的可能性,从而考验2650点的一线支撑力度。

　　当然,市场也并未出现空头能量达到完全控制盘面进而使得市场出现一边倒的调整行情的程度,上周末存量资金利用股指期货结算日这一时间窗口发动一轮自卫行情就是最好的说明。更何况,随着近期市场的抵抗式下跌行情,弱势股的股价跌幅也较大,从而使得部分个股跌出了投资价值,上市公司的回购公告、部分大股东以及高管的增持公告也渐次增多。与此同时,上周末美股道琼斯指数再创30个月以来的新高,这也有利于为部分资金出击提供了较佳的市场氛围。

　　以强势股对抗抵抗式下跌行情

　　因此,笔者倾向于认为本周一A股市场可能会出现顺势高开的格局。但由于这两个因素的存在,市场可能会冲高受阻回落,一是因为量能不振,意味着高开后的市场追高买盘不足。二是资金面紧张的格局依然明显,不仅仅在于本周新股扩容节奏为近期之最会持续冻结大量资金,而且还在于春节假期临近,主流资金也会考虑春节长假期间的不确定性因素,从而不敢轻易加大仓位,故市场难以形成做多能量持续释放的效应。看来,大盘在本周的走势可能会呈现出抵抗式下跌,进而考验2650点的支撑力度。

　　不过,这并不意味着市场缺乏投资机会,上周的高铁、水利、年报业绩主线的持续活跃就是最好的例证,一方面是因为目前A股市场容量扩展,有望产生超越指数调整周期的高成长股。另一方面是由于当前多头渐有自我缩量,集中力量聚焦于符合产业发展趋势的高成长股以及符合市场短中线运行特征的品种,比如说年报业绩浪的高含权、高成长股以及高铁、水利等品种。

　　循此思路,在目前背景下,仍可轻仓关注一些强势股,尤其是那些既符合产业发展趋势以及市场氛围,也拥有强劲向上的K线形态的个股,比如说葛洲坝、中国一重、中国化学、安徽水利、粤水电、博深工具等。(上证)