券商资管：新股持续破发隐含机会

　　新股频频破发在浇灭部分投资者的打新热情的同时，却激发了一些券商资管的后续打新热情。统计显示，近期券商集合理财产品打新势头再起。部分券商资管负责人指出，如果新股定价趋近询价的平均价或者低价，仍然出现破发，那么市场打新获益空间有望拉大。

　　打新经历严冬

　　数据显示，2011年第1个月的前3个星期，券商集合理财仅有15只产品18次参与打新。而去年11、12两月，均有42只券商集合理财产品分别123次和105次参与打新。

　　券商集合理财产品打新正在经历严冬。数据显示，截至2010年12月31日，券商集合理财产品打新锁定投资股票浮盈总额1.1亿元；2010年11月30日时，该指标数值为2.85亿元。而截至2011年1月20日，券商集合理财产品锁定投资股票浮盈仅剩下不到6300万元；自去年11月新股发行改革以来，券商集合理财产品打新浮盈总额净损2.2亿元。有8只券商集合理财产品公布了其2011年以来的打新浮盈收益，其中7只出现浮亏，累计浮亏达664万元。

　　打新一直是券商集合理财获得稳定收益的重要来源，多家券商都有专门打新的产品。新股发行改革后，券商集合理财打新一度热情高涨。涪陵榨菜、永辉超市等热门新股网下询价时，华泰、招商、中金、光大等券商资管旗下的多只产品悉数出动，并纷纷报出高价。大通、国泰君安等券商更是从打新中获得高额浮盈，由于浮盈收益计入产品净值，这些券商的集合理财产品都借助打新在年终收益排名中获得好名次。

　　跌出投资机会

　　1月5日，海南橡胶网下发售，有20只券商集合理财产品参与询价，券商资管打新出现回暖迹象。

　　虽然市场经历严峻考验，受访的多位券商集合理财产品投资总监均表示不会轻易放弃打新。“我们的打新策略以保持货币市场平均收益为底线，目前锁定股票虽然有一定损失，但还在可以接受的范围之内。”一投资总监告诉证券时报记者。

　　深圳某大型券商资管总经理认为，新股破发，是市场定价发挥作用的体现，经过一段时间的调整，新股发行价格将会趋于合理。

　　对于集合理财产品打新，某上市券商资管总经理介绍说，近期上市的新股，多数把网下申购时的最高询价确定最终发行价，出现破发不足为奇；对锁定股票浮盈受损，券商集合理财有心理准备。而伴随新股破发，投资机会也开始出现。新股发行公告显示，近期上市新股发行价已经呈现下滑趋势，随着亚太科技等5只新股上市首日即破发的情况出现，破发形成的市场压力将逐步加剧，新股发行价必将进一步向下，市场已经发出信号：打新获益空间有望拉大。

　　“我们近期特别关注一个信号，如果新股定价趋近询价的平均价或者低价，仍然出现破发，那就是合理的发行价格了。”一位热衷打新的券商资管投资经理表示。