贷款受限企业转向债券融资 信用债发行量井喷

　　郭茹

　　在银行贷款受到限制的同时，今年初企业债、公司债等信用债券的发行却呈井喷之势。今年以来，信用债券发行逾千亿元，较去年增长了六成，成为企业的另一主要融资来源。

　　数据显示，今年1月份，包括短期融资券、中期票据、企业债、公司债等在内各类信用债券的发行量已超过了1300多亿元，较去年同期增长了60%。去年1月，我国银行间和交易所市场各类信用债的发行量为840多亿元。

　　“今年贷款受限，企业只好寻求其他融资渠道，发债对于有条件的企业来说不失为一个更好的渠道。”一城商行债券交易员表示，“与贷款相比，今年债券发行成本较低，远低于贷款利率。”

　　新年伊始，从银行获得贷款就变得非常之难。为了抑制年初银行放贷冲动，监管部门采取了多项措施来抑制商业银行放贷，包括日间监控、窗口指导、上调存款准备金率等等，各银行也都纷纷收紧了信贷额度。据了解，有的商业银行为了配合公司贷款，连住房按揭贷款都已叫停。

　　而在稳健货币政策下，今年信贷资源的相对紧缺或将成为大势所趋。据报道，今年新增信贷规模有望控制在7万~7.5万亿元，将较去年有所减少。

　　此外，在有限的贷款额度下，商业银行也都纷纷调高了贷款利率，增加了贷款成本。相比较而言，发债成本则相对低廉。以基准利率上浮10%来看，1年期贷款利率目前达到了6.3%。而在银行间市场上，信用评级为A-1级的1年期短期融资券发行利率目前在4.8%左右，即使算上承销费用，发行短融也仍具有一定的成本优势。

　　此外，一证券公司债券人士还指出，推动直接融资市场发展符合我国金融市场发展的方向，因此，在贷款受限的情况下，债券市场发展的步伐并没有止步，这有利于提高直接融资比例，改善间接融资和直接融资比例失调的现状。

　　监管层对于债券市场发展的推动从超级短期融资券的推出可见一斑。去年12月底，中国银行间市场交易商协会推出了期限在270天以下的超短融，自推出至今，超短融的发行量已经接近500亿元，占到信用类债发行量的近四成，增长极为迅速。

　　不过，作为直接融资的另一主要方式，股票的发行量今年来却有所萎缩。统计显示，今年以来我国A股市场新股发行量达到了288亿元，低于去年同期的340亿元。而与债券发行量相比，这一规模也远远落后。

　　“新股发行主要受到股市低迷、新股破发等因素的影响，预计今年的发行量不会超过去年。”上述证券公司人士说。

　　央行近期多次强调，将更加注重从社会融资总量的角度来调控宏观经济。对此，有专家指出，从社会融资总量的角度来考虑，尽管今年货币政策有所收紧，银行贷款受限，但债券市场快速扩容，股票市场稳步发展，今年金融市场对于经济的支持力度不会减小。