把握热点轮动节奏 淘金“两会”时间

　　编者注：央行在大年初六晚间宣布今年首次加息的消息，本次加息显然已打开发行央票等数量型工具启动的时间窗口。2月9日，央行重启暂停三周的央票发行，央票的重启意味流动性又将收紧，这可能给目前小幅反弹的A股市场带来资金上的压力。

　　加息的消息让兔年股市首日走低，但首日的开门绿并未扑灭春节前出现反弹苗头，本周后两个交易日大盘继续反弹，小盘股、题材股再度活跃。对于两会前的春季行情，私募、券商表示谨慎乐观。

市场策略

　　短期冲击难改市场回暖趋势

　　央行加息并没有阻挡市场回暖的步伐，据调查，目前私募阵营中虽有分歧，但大多数是看好，仅有不到两成看空后市。

　　加息剑指通胀 不改股市复苏格局

　　央行在农历初六的突然加息虽非剑指股市，但从资金面和心理面会给市场带来一定压力。据某私募研究中心对全国40家私募基金的调查结果显示，有18.42%私募认为加息对市场整体影响偏利空，39.47%私募认为加息影响不大，市场将延续震荡。

　　重阳投资分析认为，本次加息侧重于提高存款利率，存款利率上调幅度大于之前两次加息，对于银行的息差有一定的压力。活期存款利率在本轮加息周期中首次上调4个基点；除1年期以外的其他各期限的定期存款利率上调幅度在30~45个基点之间，均高于基准利率的上调幅度，这表明了央行抑制存款活期化的决心。同时认为，加息符合预期，预计后续加息行为仍将持续，后续的加息可能将侧重于贷款。

　　京富融源总经理林海认为，这次加息选择的时点比较晚，如果在去年年底就加，效果会比较好，预计短期还会有一次加息。“加息对市场影响不大，市场不缺资金，加息对收缩流动性的意义也不大，但对资产配置的影响较大。加息对金融股有利有弊；对消费品有促进作用，因为他是抗通胀的品种；资源品在经历过调整后，可能会有机会；加息对地产毫无疑问是利空，我觉得地产股的机会很少”。

　　英大证券研究所所长李大霄对加息的解读是：“央行此时加息旨在以此管理通胀预期、防止通胀恶化，同时对高房价将起到一定的抑制作用。加息对市场虽是一个利空消息，对房地产和股市都有一定的冲击，但是目前大盘股在低位运行，对股市影响也不大，此次加息不会影响今年股市整体逐渐恢复的格局。”

　　低估值制约后市向下空间

　　合赢投资曾昭雄认为，今年可能会比去年更难赚钱。“今年要判断的因素更多，整体形势比较复杂，估计上半年没有太多系统性机会，还是以选股为重的行情。目前的政策调控、货币收缩反映出经济没多大问题。但下半年就很难说了，比如调控效果是否会在下半年显现，美国经济下半年是否会调整等等。目前，我们要做的是，看好的东西要敢于投资，从长期趋势看，现在做投资还是很挣钱。但需注意的是今年选择个股要更严格，对蓝筹股等的判断也是如此，对公司的预期要落实到未来三年增长上”。

　　不过，铭远投资总经理陆炜却认为，虽然持续加息代表紧缩的趋势，对市场影响不好，但考虑到当前大盘蓝筹股已经没有下跌空间，中小盘股前期经过补跌后，至少也到了阶段性底部，估计后市大盘将震荡反弹。

　　李大霄的判断是，今年股市将出现大底，兔年股市应比虎年强。因为从估值角度看，目前大盘股的估值是15倍左右，与国际接轨，A/H股大面积倒挂。中盘与小盘股的估值相对较高，依然存在局部风险，但大的系统性风险已经很低了。“从技术层面来讲，去年的2319点应该不会被跌破，而2319点到目前实际上处于一个长期上升趋势当中，是1664点以来第二波行情的延续。短期可能会比较复杂，但总体趋势应该是向上的。操作上，投资者在面对诸如加息等政策调控的利空时，不要恐慌，要敢于在市场恐慌时建仓”。

　　控制仓位，注重个股机会

　　关于今年的投资机会，曾昭雄表示，大消费里的品牌消费品、食品饮料、纺织服装、旅游景点等股票，还有消费服务业如微博，一些新的购物方式，如网购等，包括零售业都有很多机会存在。另外，新兴产业中的信息技术类中的软件行业以及高装装备业等正下功夫研究，现在相对明确的机会的是节能环保、智能电网、软件等行业。

　　李大霄建议投资者关注蓝筹股的估值修复行情。“目前大盘股的低估值已充分反映了经济增长放缓的风险，且蓝筹股的融资压力高峰已过，蓝筹股的估值修复行情有望在年报披露期间展开”。

　　陆炜旗下的基金曾在2008年空仓一年，但目前仓位较重。“由于成分股不贵，我们认为市场目前没太大的风险。但我们不会去买银行、地产等蓝筹股。我同意蓝筹股会有估值修复的行情，但这只是阶段性的机会，比如现在10倍的估值回到15倍、18倍，而一旦估值修复到某一个位置，市场肯定会产生较大分歧，会出现抛压，反弹不是可持续的。可持续的长期大机会我们认为还是在大消费领域，个股选择上首先要看企业有没有好的盈利模式，比如茅台、阿胶有好的产品，苏宁有好的渠道，好的盈利模式意味着企业具有可持续性成长的可能；其次要看企业有没有竞争壁垒，好的壁垒可以保护企业的长期成长；最后还要有好的价格”。

　　明华信德总经理陈明贤表示：“对于投资者来说，如果仓位在5成以上，建议不要加仓；五成以下的投资者可以关注市场热点板块，比如高铁、水利、农业等，这些板块得到了市场的共识，短期会得到资金的照顾，当然该类股票有些已经涨幅偏高了，应侧重关注未被市场充分挖掘的个股。另外，对于已经公布高送转的个股，其下跌空间也有限。最后，对于前期超跌的医药、消费等股票，可以逢低买入，等待下一轮上涨行情。不看好蓝筹股，原因是资金面不支持”。