1年期央票发行放量 发行利率牵动市场神经

伴随上周3月期央票的放量，本周二，1年期央票发行量增加至100亿元，也改变了其连续12周的地量发行格局。不过，对于1年期央票发行利率是否会随放量发行而上行，市场仍猜测纷纷。

此前1年期央票发行利率已连续4周维持在2.9972%的水平上，这一利率略低于1年期定期存款利率。作为利率市场的风向标，1年期央票利率的走高可能会引发加息预期的增强，这也使得该利率的定位牵动着市场的神经。

中金公司认为1年期央票利率不会上调。中金公司指出，1年期央票相对于3月央票更具有指标意义，在不加息的情况下，其利率先于存款利率上调会传达一个较强的加息信号。此外，考虑到回笼成本，如果1月、3月品种能达到回笼效果，央行也不必急于增加1年期央票发行量。

目前市场对于央行近期加息的预期并不强烈，中信银行分析师官佳莹指出，1、2月经济数据显示，我国经济增长并没有加速，而央行刚刚在春节后加息，考虑到政策的传导存在时滞，在如此短的间隔内央行再度加息的可能性不大。

不过，官佳莹认为，由于发行放量，1年期央票利率上行的可能性仍然存在，但这并不暗示加息的来临。

“如果央行只是想平滑到期资金，3月央票利率上行就可以了，但如果想使公开市场回收流动性的功能恢复得多一点，1年期央票利率上行的可能性是不能排除的。”她说。

“可能会上行，”一城商行债券交易员也说，“毕竟政策紧缩的趋势仍然没有改变”。

该交易员表示，从今年的情况来看，1年期央票利率和加息之间不一定会联动。但未来央行仍可能继续加息。如果打破当前1年期央票利率与定存利率之间挂钩的局面，有利于促使央票发行利率市场化，避免央行再陷入被动局面中。

今年以来，市场强烈的加息预期推动央票二级市场利率不断走高，但1年期央票发行利率持续低于1年期定存利率，致使一、二级市场利率严重倒挂，央票持续地量发行，公开市场操作难以发挥回笼作用。显然，如果1年期央票发行利率不再与定存利率挂钩，央行有望掌控公开市场操作的主动权。

本周在央票和正回购操作均放量的情况下，央行有望继续净回笼资金。本周到期资金1810亿元，包括1610亿元到期央票和200亿元到期正回购。上周央行净回笼100亿元。