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贵州茅台:利润释放有望加速

发布时间:2011年03月23日 07:49 | 进入复兴论坛 | 来源:南方都市报

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  贵州茅台发布2010年年报显示,2010年度实现营业收入116.33亿元,同比增长20 .3%,净利润50.51亿元,同比增长17.13%,每股收益5.35元,同时推出拟每10股送1股派现金23元的预案,刷新了A股市场现金分红的最高纪录。

  涨价仍为业绩上涨因素

  年报显示,2010年该公司共生产茅台酒及系列产品32,611.75吨,同比增11.42%;实现营业收入116.33亿元,同比增长20.3%,营业利润71.6亿 元,同比增长17.86%;实现净利润50.51亿元,同比增长17.13%。

  随着大幅提价,毛利率仍将持续提升。2010年公司主营成本为10.53亿元,同比增长10.76%,低于营业收入增长,使得全年毛利率为90 .95%,比2009年提高了0 .78%。中投证券分析师张镭预计,随着今年1月1日出厂价的大幅提高,公司毛利率仍将持续提升。

  张镭分析,消费税税制改革影响了公司的净利润增速,但该影响将不会持续。2010年营业税金及附加达15.77亿元,同比增长67.68%,营业税金及附加/营业收入达13 .56%,远高于2009年9.73%的水平,说明了2009年8月份起消费税改革是使公司净利润增速低于收入增速的主要原因,随着政策的稳定,该影响效应将不会持续。

  银河证券董俊峰认为,茅台今年年初的提价,可以确保2011年的收入增速在40%以上。

  利润释放脚步有望加快

  继2009年拿出11.18亿元派发现金股利之后,贵州茅台决定再拿出22.65亿元,以2010年年末总股本94380万股为基数,对公司全体股东每10股派送红股1股、每10股派发现金红利23元(含税)。按照这个利润分配方案实施后,公司总股本将由94380万股增加为103818万股,仍剩余116.38亿利润留待以后年度分配。

  分红比例超过44%,较之前有显著上升,华泰证券研究员张芸在其研报中判断,贵州茅台将加快逐步释放利润的脚步。董俊峰认为,茅台如此大手笔的现金分红是使流通股股东利益最大化。

  他分析道:2010年预收账款和消费税报表提取充分也为2011年业绩释放预留空间,加上五粮液规划十二五期间实现收入翻番,达到300亿元的收入规模,引入市值考核并明确赶超茅台的目标,也从侧面构成茅台的业绩释放动力。

  广发证券食品饮料行业分析师汤玮亮预计2011-2013年分别实现每股收益7.31、9.00和11.02元,分别同比增长37%、23%和22%,对应2011-2013年的市盈率分别为26、21和17倍。由于该公司产品进销差价巨大的优势,继续给予其“买入”的投资评级。

  采写:南都记者 陈元元