央行最近表态意味着什么

　　最近央行表态颇值得关注。央行提出加息可能导致热钱流入，同时又说目前的市场利率水平“很舒服”，更关键的是央行对于大宗商品的价格也给出了上扬的预计。

　　对大宗商品价格，央行《2010年国际金融市场报告》指出，在发达经济体货币政策保持宽松状态、全球流动性过剩和地缘政治动荡的背景下，今年国际大宗商品价格，尤其是石油和粮食价格有望进一步走高。

　　央行预计，新兴市场经济体的通胀风险仍会较大，而发达经济体的通胀压力会逐步显现，黄金的保值投资需求仍会较为旺盛，这将支撑黄金价格在高位运行。如果爆发较大规模地缘政治冲突、且紧张局势持续时间过长，受避险需求推动，黄金价格可能继续创下历史新高。

　　目前，西方股市不断收高，但我们要注意到3月底是西方财务年的末期，要根据股价的高低算投资经理的奖金和管理层的期权，在日本意外受灾大跌的背景下，大家都希望能够把自己原本已经预算的收益固定下来，因此上涨是有利益驱动的，真正的考验在4月份。上周五A股上涨的背后，是一周期限的上海银行间拆放利率意外大降46基点，有分析认为有资金在涌入国内。而日本大规模“放水”，“热钱”涌入中国应当是首选。

　　所以在当前这一刻，央行的口径动向引人关注。如果央行从紧缩抗通胀的政策主导方向，转变为世界进入通胀通道以后与世界通胀博弈，那么对于中国股市的影响将是根本性的，尤其是央行在最新发布的《2010年国际金融市场报告》中指出，要深入推进证券公司、基金公司香港子公司在境外募集资金进行境内证券投资业务试点(即市场所称“小QFII”)。最新的表述中，“深入”一词值得玩味。近年来监管层对推进小QFII的表述由“稳步”变为“加快”，时至今日转变为“深入”。无独有偶，3月初外汇局召开的会议指出，今年工作的重点之一就是会同相关部门进一步推动资本市场开放。种种迹象无一不在传递小QFII越来越近的信息。

　　央行的《2010年国际金融市场报告》还称，在银行间拆借和债券市场，可以考虑引进更多的境外机构参与交易，为在港发行的人民币债券二级市场服务；可以考虑发展多样化债券产品，特别是发展浮动利率产品和利率衍生品，研究推出利率互换交易确认和合约冲销等服务，提高市场运行效率，吸引境外融资者和投资者。在期货市场，可以考虑进一步优化投资者结构，促进以机构投资者为主的投资者队伍的形成，推动相关企业在期货市场套期保值，推动各类金融机构参与金融期货业务；研究QFII在期货市场的试点方案，包括对离岸交易模式等方面进行研究。这表明央行让资本市场与国际接轨的决心，资本市场与国际金融接轨的背后，必然是这样的国际汇率博弈将成为今后的主题。这样的变化如果成立，那也就是央行的政策重点已经完成由内而外的转变。

　　当前是中国股市和经济选择方向的关键时刻，在关键时刻关键点处理好方向性的问题，将来必定事半功倍。(张捷)