1万亿元离岸人民币将向何处去？

　　香港上海汇丰银行有限公司的一份名为《离岸人民币：下一步是什么》的报告指出，香港离岸人民币市场(CNH)存款年底将达1万亿元人民币的巨量数字。

　　3月14日，国务院总理温家宝与中外记者见面并回答记者提问时表示：“在(‘十二五’)规划当中，我们特别强调要使香港成为人民币离岸的结算中心和国际资产中心。事实上，这些年我们在金融上的改革都首先在香港先行先试。”

　　今年年初以来，包括汇丰在内的众多金融界专业机构判断，在港人民币存款将在今年井喷。据《中国经济周刊》从多方了解，目前中央和香港方面正在积极推动香港的人民币股票交易业务来解决在港人民币存款进一步保值增值的问题，从而巩固香港作为国际金融中心和强化人民币离岸中心的地位。

　　“点心债券”之后的“饱餐”

　　中国人民银行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌此前在接受《中国经济周刊》采访时表示：“如果我们想让境外贸易对象和投资者持有人民币，必须让人民币有投资和储备的功能，必须让这些人民币享受中国经济高成长的好处。”

　　香港，人民币国际化课题中的一个特殊角色。一方面其是以国际自由兑换货币港币作为法定货币的国际金融中心(港币与美元采用联系汇率制度可自由兑换)，另一方面其经济增长又与内地社会发展紧密相连，并被规划为人民币离岸市场。

　　不过，由于香港的日常消费当中原则上不能直接使用人民币，数千亿级的人民币存量货币如何保值增值成为投资者的烦恼。目前，在香港以人民币计价的金融产品主要以债券为主。仅在去年，香港离岸人民币市场发行量突飞猛进达到650亿元人民币，但仍然远不能满足投资保值的需要，被香港人称为“点心债券”，意为无法“饱餐”。

　　尽管债券利率往往高于对应期限的定期存款，能够实现一定的保值能力，但却不具备进一步增值的投资能力。更多投资者则希望能够在香港实现人民币的投资，一方面无需再度触及较为敏感的外汇管制等政策壁垒(QFII额度)，另一方面，香港基于欧美法系的法律环境和较为成熟的金融市场给予各类投资更大的自由度。

　　于是，自去年以来，香港舆论普遍对香港交易及结算所尽快推出人民币股票交易抱有很大希望。

　　“香港交易所的确正在推动用人民币股票交易事宜，香港交易所总裁李小加针对该问题已经有所表态，我相信在未来几个月会有实质性的进展。”香港交易及结算所有限公司上市推广部总监李晞褆，近日在一次论坛上向《中国经济周刊》透露。

　　此前的3月10日，香港交易及结算所行政总裁李小加在参加某午餐会时明确表示：“港交所不会将人民币股票交易发展推迟，但本港市场出现首只人民币股票前，港交所一定会做好准备工作，让市场有充分条件。”

　　人民币IPO的第三个落地选择

　　近年来，香港、上海之间争夺“国际金融中心”的话题往往变得十分敏感。在今年全国两会期间，上海市市长韩正明确表示，香港是上海学习和借鉴的榜样。“香港的国际金融中心、国际航运中心发展历史，现在的基础，人才的集聚，很多制度的设计都好于上海。”

　　但“学习和借鉴”的目的，或许就是为了“赶超”。

　　有业内人士认为，国务院已经明确了上海的国际金融中心定位，如果香港逐步做大离岸人民币中心，可能会对上海形成进一步的竞争关系，在未来人民币实现了自由兑换后，在岸和离岸间的区别将进一步缩小。

　　全国人大代表、中国证监会原副主席史美伦在全国两会期间表示，国务院提出要在上海推出国际板的目的，是希望吸引已在外地上市的较大型国际企业再到内地上市；而港交所较能吸引尚未于其他地方上市的国际企业，已上市的大型企业未必有兴趣再于香港上市。

　　这样的划分似乎并不能得到上交所方面的认可。“针对外资企业在国际板上市，上海交易所并没有严格的限制，更多由企业自身需求来定。”上海证券交易所(下称“上交所”)发行上市部高级经理金晶告诉《中国经济周刊》，“凡是符合在港交所上市的公司均可在上交所上市，上交所的上市费用相比港交所来说低廉。”

　　在岸与离岸的竞合

　　“人民币完全可兑换如果实现，离岸和在岸人民币将合二为一。”针对未来数十年人民币发展前景，汇丰最近的研究报告做出了这样的判断。

　　照此思路，目前上海发展在岸人民币业务、香港发展离岸人民币业务也只是“阶段性”安排。

　　今年2月21日，上交所与巴西证券期货交易所正式签署更紧密合作谅解备忘录，并表明双方确立了长期稳定的合作关系。

　　迄今为止，上交所已与全球约40家交易所签署了谅解备忘录，其中就包括了纽约—泛欧交易所、伦敦交易所和东京交易所等等。

　　据记者了解，包括全球最大矿商淡水河谷在内的多家巴西企业都有意向在上海国际板实现上市融资。有市场观点认为，目前上海筹建国际板并加强与国际性交易所之间的合作，目标是实现与全球交易所间跨时区的两地交易，从长远看，会对香港交易所带来很大压力。

　　“目前从我了解的情况，上海的国际板正处于最后的准备阶段，并已经明确了将以美元计价发行的方案，毫无疑问这会对港交所吸引企业上市增长产生一定的影响。”李晞褆告诉《中国经济周刊》，但从国际上来看，交易所之间的竞争很平常，竞争也并不一定是坏事。

　　为迎接挑战，港交所做了多方面的努力。3月7日，港交所旗下证券市场上午提前开市且缩短中午休市时间，而到2012年3月5日起，下午交易时段将进一步延长。

　　港交所认为，延长交易时间将增加香港与内地市场交易时间的重叠，可强化香港市场对内地相关证券的价格发现功能。有关修订可缩窄香港市场与区内竞争对手在交易时间上的差距，加强竞争力。

　　一位经常往返沪港两地的金融界业内人士告诉记者，在国务院明确上海国际金融中心地位的政策出台之前，香港金融界对自身未来发展的忧虑并不多，而在政策出台后，特别是上海明确表示要推进国际板之后，香港金融界的危机感就来了。

　　事实上，人民币不可自由兑换一直被香港方面视为保持自身“制度优势”的前提条件，而上海既在强化得天独厚的人民币业务，又在发展美元离岸业务，香港的优势越来越不明显。显然，未来在建设国际金融中心的道路上，上海与香港之间需要更多的“竞合”。

　　在香港怎么用人民币炒股？

　　投资者必须在香港本地银行开立人民币银行账户并存有足够金额应付交易相关费用为前提，在符合规定要求的中介人即经纪行或银行持有股票交易账户，并与中介人确认需要开立另一个股票交易账户做上市人民币计价证券交易。

　　投资者若申请认购人民币计价的首次公开募股，需要以人民币支付所认购股票的金额、证监会交易费用、联交所交易费用及经纪佣金。目前香港买卖上市人民币计价证券的印花税、证监会交易征费及联交所交易费均由中介人以港元支付，而金额则根据交易当日金融管理局所订明的汇率计算。上市人民币计价证券的股息可以人民币或其他货币派发。

　　(记者 谈佳隆)