*ST公司生存状态白描：倦而不死

　　3月17日刊发的*ST星美（000892）（000892）系列报道引发了资本市场关于退市制度的大讨论。资本市场上还有多少如同*ST星美一样屹立不倒的皮包上市公司？中国证券报记者奔赴各地调研后得知，*ST星美绝非“一个人在战斗”！

　　调研发现，这些沦落在退市边缘的*ST公司，生存状况有着惊人的相似：主业基本停滞，资产所剩无几，负债居高不下，员工数量极少，诉讼接踵而至、勉强撑起门面。

　　在退市机制尚不完善的A股市场中，这群“倦而不死鸟”成为最为尴尬的群体。为了保住一个空壳在A股市场继续存活，重组成为ST公司屡试不爽的“涅槃”法宝，而变卖资产、整合债务、政府扶持、股东输血……又不断上演着ST公司在A股市场“新三年，旧三年，缝缝补补又三年”的混迹剧目。

　　市场一边摇旗呐喊期待着它们“麻雀变凤凰”，一边又在深恶痛绝地抱怨这群“怪胎”抢占资本市场资源。不完善的市场机制，导致了“畸形”心态的蔓延。

　　倦而不死——*ST公司生存状态白描

　　保壳招数一：变卖家产 割肉疗饥顾眼前

　　据统计，发布2010年年报的93家ST公司中，主营业务逐年萎缩的有16家，其中主营业务基本陷于停滞，颇具代表的公司是*ST星美（000892）和*ST盛润A（000030）（000030）。

　　据资料显示，2007年以后，*ST星美资产所剩无几，员工硕果仅存，主营业务不断萎缩。2008年到2010年*ST星美的主营业务收入分别为1.1万元、0元和55.20万元，主营业务基本处于停滞状态。三年来，公司资产负债比率分别14271.78％、13837.76％和1654.53％，连续三年蝉联两市负债率之首。

　　在2007年的年报中*ST星美曾表示，公司资金持续紧张，公司有效资产全部被债权人查封或拍卖，生产经营停止。2010年*ST星美55.20万元主营业务收入，也并非公司本身业务有所起色，而是由于公司子公司实现了营业收入所致。

　　*ST星美属于典型的皮包上市公司，中国证券报记者在多地走访发现，还有许多*ST公司均呈皮包式生存状态。

　　4月11日上午，记者抵达深圳市南山区的南山大厦7层，在通往办公室的过道墙壁上，横挂着“中国科健股份有限公司”的招牌，记者进入公司办公室发现，整个办公室面积不到300平米。公司员工貌似无所事事的呆在办公室，整个办公室人员不到15人。很难令人想象，当年无比红火的科健手机沦落到目前的地步！办公室人员告诉本报记者，公司目前手机业务早已经停止，目前的办公室是租用的，基本没有经营业务。

　　记者翻阅公司2009年年报更发现，公司涉及到的银行诉讼高达48项！对外担保额度达到了12.4亿元！而公司的资产总额仅为5.49亿元！

　　在走访*ST盛润A时，为了找到早已被物业“摘牌”的公司办公地点，记者颇费了一番周折。进入狭小的公司办公室，公司工作人员告诉本报记者，目前公司办公室是租的，公司员工不到20名，仅仅用来维持公司正常的运营。

　　严重资不抵债的*ST盛润A在2007年至2009年年报报告期内，公司主营业务收入分别为180.27万元、169.95万元及185.40万元，截至2010年中报，公司资产总额4150.67万元，负债总额高达17.75亿元。

　　保壳招数一：变卖家产 割肉疗饥顾眼前

　　为了能够苟延残喘于资本市场，*ST公司想到了各种招数。

　　资料显示，*ST盛润A2009年短期借款达4.47亿元，依靠拍卖华联发综合楼第三、四楼房产获得部分收益，最终使公司2009年度惊险扭亏，实现净利润为正，侥幸逃过被暂停上市的命运。

　　*ST盛润A正是资本市场“缝缝补补又三年”的真实写照。

　　无独有偶，*ST中葡（600084）（600084）在2008年与2009年连续两年亏损之后，公司在业绩无法扭转亏损的情况之下，不得不考虑通过其他渠道来保住上市资格。

　　据记者了解，*ST中葡为了能实现扭亏，公司可谓煞费苦心。不仅变卖了亏损的房地产公司，最后甚至连日常生产设备都卖了出去。“保壳”之急迫，却不免让人疑惑是否有杀鸡取卵之嫌。

　　*ST中葡2011年2月16日披露的年报显示，2010年公司扭亏为盈，实现净利润7637.54万元，公司2010年主营业务收入4.88亿元，同比增长41.03％。

　　ST梅雁（600868）（600868）则依靠变卖主营业务资产，扭亏为盈成功保壳，并在2010年获得净利润2.42亿元。

　　公司2010年年报显示，公司所持有的三家水电公司全部处于亏损状态，三家水电公司共亏损3.53亿元。公司表示，扭亏为盈主要得益于公司转让了广西柳州市桂柳水电有限责任公司66.91％股权获得约2.36亿元的投资收益。

　　保壳招数二：政府输血“续命八丸”当饭吃

　　2008年和2009年连续两年亏损的*ST石岘（600462）（600462），2010年的净利润为盈，与退市擦肩而过。公司2010年年报显示，*ST石岘营业总收入4.55亿元，但营业利润为亏损4863万元，净利润却有740万元。记者发现，在损益表中，计入当期损益的政府补助就达到4739万元，债务重组损益1329万元。正是由于政府输血，将*ST石岘从生死线上拉了回来。

　　2011年的“妖股”之王*ST黑化（600179）（600179），在2011年之初创造了连续16个交易日无量涨停的神话，公司2010年年报中超过1.58亿元的政府补助同样功不可没。

　　公司年报显示，2008年、2009年连续两年亏损的*ST黑化，2010年实现净利润1673.69万元。记者发现，营业外收入高达1.59亿元，其中政府补助1.58亿元，占比99.9％。公司表示，由于原料煤价格持续高位运行，水电汽价格上涨，造成产品成本与售价倒挂，齐齐哈尔市财政局向黑化股份拨付化肥生产补贴。1.58亿元财政补贴保驾，也使*ST黑化惊险扭亏为盈。

　　保壳招数三：频繁重组 “大变活人”赛刘谦

　　资不抵债的上市公司，频繁重组已经成为其在资本市场上屡试不爽的招数。在重组过后，新东家注入资本，上市公司改头换面迎来新生。

　　*ST源发（600757）（600757）经历了2008年及2009年连续两年亏损后，2010年迎来净利润大幅提升。经历两次重组失败后，公司在2010年也交上了一个干净的壳公司。年报显示，2010年末，债资相抵，所有者权益为零。

　　此后，湖北长江出版传媒（601999）集团将旗下出版产业链相关资产共计25.35亿元注入到上市公司。*ST源发剥离纺织业不良资产，成功转型为传媒出版业公司。

　　而*ST轻骑（600698）（600698）长达几年的重组计划终于落地，据资料显示，公司大股东兵装集团将持有的ST轻骑全部3.05亿股转让给中国长安，而中国长安以其持有的湖南天雁100％股权与轻骑全部资产和负债进行置换。一旦重组完成，*ST轻骑即可以扭亏为盈。

　　已退市公司一览表

　　代码名称退市日期退市时股价（元）退市时每股净资产（元）终止上市原因

　　600625.SHPT水仙2001-04-234.8-0.25连续三年亏损

　　900931.SHPT水仙B2001-04-230.176-0.25连续三年亏损

　　000588.SZPT粤金曼2001-06-154.37连续三年亏损

　　000015.SZPT中浩A2001-10-226.85-6.5连续三年亏损

　　200015.SZPT中浩B2001-10-221.95-6.5连续三年亏损

　　000003.SZPT金田A2002-06-142.71-2.9935连续三年亏损

　　200003.SZPT金田B2002-06-141.6-2.9935连续三年亏损

　　600646.SHST国嘉2003-09-225.82-2.7431连续三年亏损

　　000675.SZST银山2002-08-207.94-1.54连续三年亏损

　　000653.SZST九州2002-09-132.51-4.45连续三年亏损

　　000658.SZST海洋2002-09-204.24-3.216连续三年亏损

　　000047.SZST中侨2003-05-308.03连续三年亏损

　　000405.SZST鑫光2004-03-192.86-0.31连续三年亏损

　　000412.SZST五环2003-09-192.89-0.1597连续三年亏损

　　600813.SHST鞍一工2002-09-163.83-3.502连续三年亏损

　　000556.SZPT南洋2002-05-291.50.7262连续三年亏损

　　000689.SZST宏业2002-09-054.88-4.154连续三年亏损

　　600709.SHST生态2003-05-233.02-0.227连续三年亏损

　　000660.SZ*ST南华2004-09-132.38-5.32连续三年亏损

　　600669.SH*ST鞍成2004-09-152.19-2.2连续三年亏损

　　600878.SH*ST北科2004-09-152.64-1.78连续三年亏损

　　000013.SZ*ST石化A2004-09-202.47-8.8连续三年亏损

　　200013.SZ*ST石化B2004-09-201.47-8.8连续三年亏损

　　000730.SZ*ST环保2004-09-242.60.1045连续三年亏损

　　600670.SH*ST斯达2004-09-242.87-0.883连续三年亏损

　　000621.SZ*ST比特2004-09-272.66-1.42连续三年亏损

　　600788.SH*ST达曼2005-03-250.91-3.07连续三年亏损

　　000765.SZ*ST华信2005-07-042.36-1.15连续三年亏损

　　600672.SH*ST华圣2005-08-050.7-1.09连续三年亏损

　　600852.SH*ST中川2005-09-160.72-3.18连续三年亏损

　　600700.SH*ST数码2005-09-200.64-1.76连续三年亏损

　　000535.SZ*ST猴王2005-09-210.5-2.23连续三年亏损

　　000769.SZ*ST大菲2005-09-210.90.287连续三年亏损

　　000827.SZ*ST长兴2005-09-211.160.189连续三年亏损

　　200057.SZ*ST大洋B2005-09-210.27-1.21连续三年亏损

　　600899.SH*ST信联2005-09-211.13-1.137连续三年亏损

　　600752.SH*ST哈慈2005-09-220.840.27连续三年亏损

　　600659.SH*ST花雕2006-03-231.410.88暂停上市后未披露定期报告

　　600799.SH*ST龙科2006-01-040.54-1.196连续三年亏损

　　000832.SZ*ST龙涤2006-06-291.45-1.8569连续三年亏损

　　600092.SHS*ST精密2006-11-300.96暂停上市后未披露定期报告

　　600772.SHS*ST龙昌2006-11-301.31.82暂停上市后未披露定期报告

　　000699.SZS*ST佳纸2007-04-040.81-3.1355连续三年亏损

　　000583.SZS*ST托普2007-05-210.76-6.08连续三年亏损

　　600286.SHS*ST国瓷2007-05-310.67-4.2连续三年亏损

　　600762.SHS*ST金荔2007-11-200.77-3.43连续三年亏损

　　600065.SH*ST联谊2007-12-131.70.6133连续三年亏损

　　200041.SZ*ST本实B2009-12-041.16-6.45暂停上市后未披露定期报告