忐忑股市中寻觅热点机会

　　今年证券市场一季度的行情给人的感觉是个小牛市，股指从2661点震荡盘升3067高点。尽管央行多次出台紧缩政策，但是市场还是在彷徨中前行。周期类股票表现强于成长股，而背后的逻辑除了估值修复的驱动因素外，也有新开工旺季的到来及中周期启动的预期。而进入二季度，市场急转直下，一方面多次紧缩的货币政策的累积效应开始显现，市场流动性拐点隐现，另一方面一季报业绩不如预期，尤其是创业板、中小板业绩“地雷”滚滚而来，甚至直接把股价炸至跌停。政策层面，政府当前也十分纠结，既要保增长、调结构，又要防通胀。上周公布的PMI指标环比下降0.5%，反映出经济增速下滑的可能性在增加。而决策层则可能认为经济增速有保底而仍会加大调控力度。而如今的股市对政策的敏感度超过以往任何时期，虽然对如此频繁的政策调控早已形成习惯性预期，但一有风吹草动，立马就会出现恐慌性下跌。用一句话形容现在的形势就是纠结的复苏、忐忑的股市。

　　所以整体上看，实体经济增速的环比下降、货币紧缩两方面决定了市场没有系统性上涨的趋势性力量，大市值股票的估值较低也约束了市场的下跌空间，股指向下跌破2700点的可能性不大，市场总体难以摆脱震荡格局，机会一定是阶段性和结构性的。那么下一阶段，市场估值结构性变化仍将继续，小盘股的估值回归之旅仍将持续，大盘周期性板块估值进一步提升则将面临诸多压力，但低估值大盘股仍可获取相对收益。

　　在行业配置上将沿着“低估值+确定性增长+前期涨幅不大”的思路进行，比较看好的板块有品牌服装、食品饮料、医药。