“5.19”十二周年 科技股战机探秘

　　科技部十大部署给劲“十二五”科技发展

　　由科技部等7部门共同主办的第十四届“中国北京国际科技产业博览会”昨日在京举行主题报告会。科技部部长万钢在会上概述了我国“十二五”科技发展的十大重点部署，强调将积极培育和发展战略性新兴产业。他还表示，十二五期间，要推动科技与金融结合，把社会投资的热点和资本市场的重点引导到对新技术应用和产业化上。

　　万钢表示，“十一五”科技创新取得重大进展，有利于成果转化的良好环境正在形成，科技与金融结合更加紧密：2009年启动的创业板，90%以上上市企业是高新技术企业；科技保险风险保额达3874亿元。2010年56个国家高新区总收入超过10万亿元，工业增加值占比10.1%。

　　万钢强调，“十二五”时期，我国创新型国家建设将进入攻坚阶段。为此，科技部明确了我国“十二五”科技发展的十大重点部署。一是加快组织实施科技重大专项。把实施科技重大专项作为推进自主创新的重要任务，培育战略性新兴产业的重要抓手；着眼于抢占科技和产业发展新的制高点，在清洁能源、深海探测、深地勘探等方面，选择有望实现突破的重大任务，调整充实科技重大专项。

　　二是积极培育和发展战略性新兴产业。重点发展节能环保、新能源、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新材料、新能源汽车等战略性新兴产业，加快形成一批重大战略产品、技术系统和产业体系；发挥国家科技重大专项的核心引领作用，国家科技计划的基础支撑作用和国家高新技术开发区的辐射带动作用。

　　三是运用高新技术加快提升传统产业。加强新材料、新能源等高新技术成果转化和推广应用，促进传统产业升级和重点产业振兴。全面推进节能减排科技行动。

　　四是大力提升科技改善民生的能力。切实加快农业科技创新，促进城乡统筹发展；继续实施粮食丰产科技工程；加强水环境综合治理、生态保护治理、环境污染源控制等技术研发。

　　五是前瞻部署基础科学和前沿技术研究。六是加强科技人才队伍建设。七是加大科技投入，改进投入结构。确保财政科技投入的稳定增长，同时有效调动地方和企业加大投入，研发经费与国内生产总值的比例在2015年达到2.2%；进一步优化科技投入的结构，进一步加大对基础研究和社会公益研究的投入；鼓励企业增加研发投入，引导全社会加大对科技的投入；推进科技与金融的结合，把社会投资的热点和资本市场的重点引导到对新技术应用和产业化上。八是深化科技管理体制改革。

　　九是进一步加大成果转化力度。加快实施国家技术创新工程，推进创新型企业建设，构建产业技术创新战略联盟，加强试点示范；加快推进国家科技计划管理改革，促进科技成果的应用。

　　十是扩大和深化科技对外合作。继续鼓励跨国公司在我国设立研发中心，支持我国科研机构和企业走出去。（证券时报 郑晓波）

　　红五月的科技股情节

　　被誉为中国版Facebook的人人网在美国上市，当天开盘市值就达到80亿美元；而中国最大的中立IDC世纪互联在美国上市，开盘价超过每股17美元。这两家中国网络科技公司登陆美国资本市场带来了怎样的冲击？作为全球第一家社交网站人人网的市值，在瞬间就超过新浪、网易这些老大哥，仅次于百度；而作为国内最大的民营IDC服务商，世纪互联收入占到了全行业的二十分之一，然而其过去3年中却一直处于亏损状态。

　　从人人到世纪互联，从奇虎到网秦，从优酷到当当，中国网络科技概念股可以说是横扫海外资本市场。而在人人网之后，还会有世纪佳缘、凤凰新媒体、土豆网、淘米网、迅雷等中国互联网企业前赴后继地赴美上市。而已经在海外上市的中国概念股，也是春风得意马蹄轻。内地最大的搜索引擎百度股价一年以来累计上涨53%，最近达到152.37美元的历史高点；靠微博火热的新浪股价一年以来累计上涨96%，4月20日站上142.83美元的历史高点；就连搜狐一年以来累计都上涨了63%，最近同样站上了历史高点。

　　中国概念股火热海外市场，一个最大的特点，就是被国人经常诟病的——估值过高。视频网站优酷自去年12月上市以来，市盈率已经高达100倍以上；与腾讯打得口水连天的奇虎360目前市盈率已接近60倍；提供网络加速服务的蓝汛和中立IDC世纪互联甚至一直是亏损的，在A股市场，它们连上市的资格都没有；人人网就更夸张了，不仅一上市总市值就超越新浪、网易，其估值甚至是其模仿对象Facebook的一倍。于是，我们就有疑问了，为什么海外市场总是给予中国网络科技股如此不可思议的高估值？有海外投行认为，最为关键的是中国网民数量在总人口中所占比例相对较低，人均上网时长仍然很短，有很大的提升空间，而这正是海外投资者最希望看到的。

　　中国概念股在海外市场的火热，会不会传递到国内呢？实际上，A股其实并不乏对科技股炒作的热情，遥想12年前的“5·19”，A股市场对科技股的追捧，不比现在的美国股市差。但遗憾的是，这种炒作由于缺乏基本面支撑，所以没有催生“新浪”，更没有留下“百度”。当年的明星股，现在除了同方股份“廉颇老矣”以外，海虹、亿安等都已淡出人们的视线。但在12年以后，在我们输送了无数多的优秀科技公司到海外资本市场磨砺，在国内多层次资本市场日渐成熟，在中国经济发展方式转型迫在眉睫的时候，对科技股重新充当行情领头羊的召唤理由就比较充分了。

　　实际上，政策面一直在为产业结构调整造势。国家发改委公布的新《产业结构调整指导目录》显示，新能源、高技术、循环发展成为鼓励类新增门类所共有的关键词，鼓励类新增了新能源、城市轨道交通装备、综合交通运输、公共安全与应急产品等14个门类，几乎所有制造业门类中均增加了清洁生产工艺、节能减排、循环利用等内容。工信部有关负责人也在最近透露说，“新一代信息技术产业发展十二五规划”目前已经完稿，准备上报国务院，该规划将重点发展新一代移动通信、下一代互联网、三网融合、物联网、云计算、集成电路、新型显示、高端软件、高端服务器和信息服务。仅物联网一项，未来5年的年均复合增长率就将超过30%。

　　在国家层面的宏伟蓝图中，到2015年，战略性新兴产业增加值约为4.3万亿元，占工业增加值的20%左右，占国内生产总值比重达到8%左右；到2020年，战略性新兴产业增加值约为11.4万亿元，占工业增加值的40%左右，占国内生产总值比重将上升到15%左右，而2010年战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重仅仅4%。为达到这个目标，战略性新兴产业在2011-2015年间要实现24.1%的年均增长速度，2016-2020年要实现21.3%的年增长速度。作为国民经济支柱产业的新一代信息技术、节能环保、生物、高端装备制造产业还将快于此增长速度。

　　政策春风拂面，不由得让人再度焕发对“科技红五月”的憧憬。12年，一个甲子，一个轮回，一切皆有可能！（金融投资报 刘柯）

　　三大运营商加速布局WLAN 布局设备商和测试商时机到来

　　3G不给力 WLAN当救兵

　　5月17日是世界电信日，围绕着以“信息通信技术让农村生活更美好”为主题的相关活动陆续在全国各地展开，农村和城市都在呼唤移动互联网的到来。而现在业界讨论的一个最广泛的问题却是：在3G越来越不能担当移动互联网的技术重任时，WLAN成为了三大运营商和一些中小公司新的抢筹市场。

　　湘财证券周明巍告诉记者：“从电信日活动上北京邮电大学阚凯力的言论以及三大运营商抢占WIFI市场的行为来看，WLAN在未来很有可能与3G、4G一起成为移动互联网的核心技术，甚至市场占有率很可能超越后者。所以，对投资者而言，布局WIFI有关的设备商和测试商的时机也到了。”

　　三大运营商加速布局WLAN

　　随着3G智能终端与运营商业务的快速发展，移动数据流量呈现爆发式增长， 给3G网络带来了前所未有的压力。在WiFi模块逐渐成为智能手机标配的情况下，WLAN将成为3G数据分流、保障客户体验的重要且必要的手段。

　　北京邮电大学阚凯力日前公开表示，继续对3G和4G持否定的态度，唯一可能支持移动互联网的普及和大规模应用的只有WLAN。他认为，从带宽来说，WLAN至少是54M的带宽，但是3G只是按照K来计算带宽，4G也只有几M。这是完全没法与WIFI相提并论的。从价格来说，WIFI很便宜，3G、4G的资费与它是没有可比性的，并且WIFI的普及也可以促进电信运营商运营模式的终结。

　　事实上，2011年三大运营商3G大战的背后，其关于(无线局域网络)的暗中较劲也越来越明显。

　　据悉，中国移动董事长王建宙在本月初提出，计划在三年内将全国范围内的WIFI热点数量增加至100万个。而广东联通将原定于3月31日截止的WiFi友好体验活动延长至8月31日，所有联通后付费用户使用联通WLAN热点不限时长、不限流量。联通希望通过3G+WIFI形成连续的全方位覆盖。在持续投入WCDMA 3G网络的同时，会选无线数据业务需求集中的热点公共区域大力部署WLAN网络，为3G+WIFI双模手机及笔记本用户提供可选的且价格实惠的WiFi热点接入服务。广东电信也宣布天翼手机用户可享受每月30小时的国内WIFI上网时长，移动和联通的用户也可以享受电信提供的120分钟的免费WIFI。

　　据不完全统计，目前中国移动全国的WIFI热点已经达到12万个，中国联通有3万至5万个，中国电信的WiFi热点数去年底已经超过了10万个。

　　业内人士指出，与传统基站设备相比，运营商在WIFI上的开支相当小，因此很乐于推动WIFI热点部署以分流现网，尤其是3G网络数据业务的压力。

　　设备商和测试商机会凸显

　　周明巍说：“事实上，除了三大运营商会在WIFI中获取很大发展空间外，对一些设备商和测试商来说，其机遇更是难得。相比中兴、华为这类通信设备巨头来说，一些中小公司有望在此获得更大的盈利机会。而这些中小公司，A股中还不少。”

　　平安证券在研究报告中指出，WLAN投资是电信运营商支出的结极性惊喜，预计WLAN建设将带动250-300亿的电信设备新市场。WLAN投资大致可以分为两部分，发射和接收信号的WIFI设备(即AP，可理解为无线路由器)，以及后续的热点部署和运维服务。提请投资者重点关注三元达、杰赛科技、盛路通信、三维通信、中兴通讯、大唐电信等上市公司，这些公司将不同程度受益于WLAN建设带来的投资机会。

　　长城证券研究员金炜指出，WLAN投资中，以WIFI设备投资最大，在整个WIFI资本开支中的占比超过60%。目前平均每个无线热点配备约10个AP(2009年8月中移动集采1万个热点共招标13.9万个AP)，目前AP平均单价在1000元左右。假设2011-2013年，中国电信、中国联通合计建设规模是中国移动的60%。那么，2011、2012、2013年，三家运营商将合计采购AP为160/480/640万个，对应AP设备市场规模16/48/64亿元。设备配套施工服务的市场规模至少是设备市场规模的50%。

　　据悉，三元达WLAN业务成长较快，本月初网上业绩说明会，公司董事长黄国英也称公司将加大对WLAN领域的投入，努力提高市场份额。国金证券也表示，三元达最有可能受益，盈利弹性较高，目前估值水平不高。

　　除此之外，三维通信作为老牌无线网络优化公司也有部分业务涉入，但主要集中在服务上。杰赛科技WLAN业务覆盖较完整产业链，包括WIFI网点规划方案、WIFI设备和WIFI服务;三个IPO募投项目中也有一个是针对WIFI领域的扩产，预计将在今年内达产;盛路通信在该领域产品为WIFI天线，受益于运营商WIFI建设力度超预期，预计今年公司WIFI天线产品销量将出现快速增长。

　　国信证券还认为，除了AP(无线路由器)设备及服务提供商是WIFI的投资首选外，测试软件及服务提供商则是投资次选。随着建设大规模铺开，WLAN存在较严重的射频干扰问题，网络测试，维护和监测需求将同步提升。估计测试优化占整体投资规模的2-3%，2011-2013年市场规模2/3/4亿元。其中，世纪鼎利作为网络测试的龙头企业，技术和份额领先，有望从中受益;其它相关上市公司包括星网锐捷、华星创业。

　　记者联系到华星创业证券代表张艳，她告诉记者，“公司在4月份成立了WLAN事业部，这将成为公司业绩弹性的主要部分。随着WIFI的大力推进，公司确实在测试优化系统，这块有较大的提升空间。”（金融投资报 饶媛媛）

　　中投入股中芯国际 引爆芯片股投资热

　　受中国投资有限公司(简称“中投”)入股的消息刺激，香港上市的中芯国际(00981)股价在短短不到一个月的时间里逆市大涨超过50%。很多投资者也对该股及芯片、集成电路行业的投资机会表现出浓厚兴趣。事有凑巧，本报记者日前偶然重逢两年前曾成功否决华润微电子(00597)私有化方案，并取得良好投资业绩的专业投资人赵彬。基于其对集成电路行业的深刻研究及对资本市场发展方向的了解，他独到的判断或能为您的投资思路带来助益。

　　芯片产业或引领科技股新风尚

　　对金融投资市场来说，似乎确实是“一切皆有可能”。素来回避科技股的“股神”巴菲特不久前公开看好科技股；4月19日，中投公司与中芯国际达成协议，向后者投资2.5亿美元，并成为其第二大股东。

　　就从当天开始，中芯国际的股价开始一骑绝尘，在短短不到一个月的时间，从0.61港币/股一度升至0.94港币/股，升幅近54%。与此相应，华润微电子等芯片股股价近期也有联动表现。

　　港股芯片投资热的背后，究竟有何基本面动因，对A股相关科技类股票的投资又有何启发意义？本报记者日前独家专访了两年前成功“狙击”华润微电子私有化方案的专业投资者赵彬(当时的报道详见：2009年4月1日《华润私有化狙击手：必须提高收购价》)，与其就集成电路行业的最新发展及投资动向、A股市场可能蕴含的相关投资机会进行了深入探讨。

　　总体而言，赵彬认为中投入股中芯国际是一个具有重要战略意义的事件，对包括A股在内的科技股板块，可能具有中长期的引导效果。

　　产业升级初露曙光

　　公开资料显示，我国每年用于进口集成电路(芯片)相关产品的金额甚至超过石油，芯片已经成为中国最紧缺的商品。从制造业升级的角度看，芯片制造能力的提升及其配套的产业升级已经非常迫切。

　　据介绍，一直以来，国内集成电路企业大多从事明显落后于国际先进水平的低端制造活动，缺乏核心竞争力。但以中芯国际为代表的企业已经改变这种格局，其多年前开展的12寸线投资已经步入回报期，并在世界芯片产业格局中占有举足轻重的地位。随着现金流的好转，其后续扩张已经越来越轻装上阵。另外，近期的中美对话传递出明确信号，美中之间的高科技技术壁垒未来会逐步打开，这有利于中国集成电路产业的全面升级。

　　中投入股中芯国际意义深远

　　根据不久前发布的投资协议，中投公司将投资中芯国际2.5亿美元，并以每股5.39港元的价格获得360,589,053股可转换优先股。新股发行及转换后，中投公司将拥有中芯国际已发行约11.6%的股权。该协议还同意，中投公司可以在相同条件下增加0.5亿美元认股权证，并可在中芯国际董事会提名一位董事。从股权结构看，大唐电信目前持有中芯国际19.08%的股份，为第一大股东，台积电持股比例6.543%。中投此番入股，一举超越台积电，成为仅次于大唐电信的二股东。

　　赵彬认为，中投入股中芯国际意义深远。首先表明了国策层面的支持。今年2月10日，国务院发布了《进一步鼓励软件产业和集成电路产业的若干政策》(又称“新18号文”)，从税收、投融资、研发、进出口、人才等七个方面对软件和集成电路产业进行了优先扶持。“新18号文”特别强调，积极支持符合条件的集成电路企业采取发行股票、债券等多种方式筹集资金，拓宽直接融资渠道。

　　在他看来，中投此次重金入股中芯国际就是上述国策的具体落实：“很显然，芯片产业的重要性在国家层面已经获得认同，关键性的一步已经迈出，后续政策推动值得期待”。

　　相关公司未来或登陆国际板

　　今年3月中旬，中芯国际新管理团队首次公开面对媒体，宣布未来五年的发展规划。与此同时，中芯国际董事长江上舟表示，未来5年发展的资金需求量在120亿美元左右，中芯需要寻求新的战略投资。仅仅时隔一个月，中芯国际即拿到了来自中投的新投资。

　　在赵彬看来，作为政策导向的具体落实，中芯国际、华润微电子等具有红筹、央企背景的公司未来必将登陆上海证券交易所国际板，成为内地投资者能够直接参与的投资标的。

　　A股或现相关机会

　　2009年3月底，赵彬曾对本报记者表示：“工业的血液是石油，工业的心脏是芯片。我对半导体行业，特别是芯片行业非常有信心，我相信现在是行业的谷底，具有爆发力的复苏正在来临。”两年过去了，赵彬的分析也得到了充分应验。私有化被否，得以保留上市地位的华润微电子，最终为那些坚定的长期投资人带来了远高于华润的私有化开价价位近100%的收益(从私有化被否初期的阶段性低位算起，更一度升近300%)。他当时便看好中芯国际，现今的行情也在印证其判断。

　　那么，除港股以外，A股市场是否也有相应的长期投资机会呢？据赵彬分析，从产业链看，处于芯片产业上中下游的分别是芯片设计、晶圆代工、封装测试。A股企业在芯片设计及封装测试领域具有一定的竞争优势，而在晶圆代工领域，内资企业当中的龙头公司还是在港股。目前他认为相对较有竞争力并值得长期跟踪的芯片设计公司有A股的士兰微(600460)，封装测试领域则可多关注长电科技(600584)。晶圆代工领域，中芯国际是国内数字芯片的老大，国内最有竞争力的模拟芯片厂商则是华润微电子。

　　对话专业投资人赵彬

　　你觉得政策对芯片产业有多大的推动效果？

　　赵：从国际芯片业的发展历史看，无论是韩国三星、台积电还是英特尔，在企业壮大之初都曾受到政策的大力扶持。在一个技术、资金密集的高科技行业，没有政策的推动和鼓励是不可想象的。从产业格局的角度看，在芯片制造这样一个资本密集型的行业，中国未来有望形成世界级的大公司。

　　中投入股中芯标志着芯片行业在政策层面的支持迈出了跨越性的一步，这只是中国芯片产业近来来在资本市场上获得重大支持的首个案例，相信今后还会有更多后续支持。

　　投资芯片类股还有哪些注意事项？

　　赵：对于芯片设计类公司，一旦其设计对路，充分迎合市场需求就会很好。但如果其设计标准遭到替代，乃至被淘汰则会很艰难。A股上市的国民技术(300077)正在经历这种阵痛。

　　对于晶圆制造企业来说，资金密集投入是行业的一个主要特性，因此，在相关公司资本开支高峰过后大约7年左右，折旧压力会大为减小，现金流会大为改观，届时可能孕育很好的投资机会。

　　从产能扩张的层面看，金融海啸以后，芯片设计类企业新秀仍然层出不穷，但在晶圆代工制造领域，基本上没有新的“玩家”进入，倒闭的企业反而不少。这就是产业格局的改变，与国际巨头相比，中国的大型龙头企业现今反而具有了资金优势。

　　你觉得中芯国际今后可能发展到多大的市值？自从华润微电子私有化方案被否决以来，你们是否进行了减仓？

　　赵：着眼于未来，我觉得中芯国际2000-3000亿港币并不是一个难以企及的位置。对于华润微电子而言，自私有化被否决以来，我们持有的股票数量未曾减少，并且继续坚定看好其长远发展前景。具体而言，公司在绿色照明、汽车电子领域的后续规划和拓展，以及其与中科院微电子所合建的IGBT生产线在国内率先生产出流片，这些都是我们关注的重点。（投资快报 高超）