新兴市场能源板块前景看好(附股)

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　　敦沛金融证券业务董事 施俊威

　　市场短期走向总是受情绪推动，近日出现在过去两年以来，其中一个较大型的调整市，天然资源及能源股都有资金撤出的踪影，然而从基金流转数据中，EPFR统计指出整体资金仍持续净流入股市内。数据反映出近日投资者弃投商品、能源、公用及科技类股，转向医护及生化科技类别股份，按星期计以上两组行业股份吸资水平更创出了纪录。除此以外，金融及房地产基金都有稳固的资金吸纳。

　　事实上，早前天然资源及能源价格已走进金融海啸后的新高区域，持续的不明朗地缘局势加上突如其来的大天灾，都对全球资源供应构成影响；另方面新兴市场需求却没有止息的迹象，商品价格见调整的开端，可能令新兴市场争夺资源的情绪更为高昂。

　　俄罗斯基金受资金追捧

　　根据EPFR报告指出，新兴市场基金连续6星期成功吸资，近星期流入金额达12亿美元，而数星期总额更吸入150亿美元。在一贯的通胀威胁及全球经济增长放缓困扰下，新兴市场确有持续吸引资金注入的魅力。但若细看国家基金的分类，四大金砖国的前景却较模棱两可，反映此时刻投资者信心仍未见回复，而本年强者俄罗斯基金却在近日商品价急挫中仍意外地受资金追捧。

　　本年至今俄罗斯基金更只有一星期的净流出，猜测投资者视商品市场调整为吸纳良机。EPFR指出韩国及越南两地国家基金吸资较稳定，同期相对拉美、亚洲（不包日本）及中国股市却有较大额的外流，印度再次加息及中国央行高调收紧货币政策出台，阻碍资金流入的信心。然而亚太区基金已见终止4星期的撤资，情况不是想像的恶劣。

　　抗通胀金融产品获青睐

　　美国股市年初至今表现强悍，净吸金额高达350亿美元，相对优于去年同期流入的189亿，更远胜前年的净流出281亿美元。但若察看债券基金的一组数字，却见资金持续从欧美债市撤出，能够吸资的债券只有高息、浮息的环球新兴市场债券产品，传统上抗通胀的效能亦较显着。

　　历史上，美汇指数主导新兴市场资金的进出。当美元兑主要货币维持强势，投资者则会减少投资新兴市场资产，2008年就是很好的证明，而美汇弱不禁风时却是新兴市场饱吸资金的好日子。来到本年全球货币政策风云变色，如果美汇本年或来年随QE完结又或是美国利率走向逆转而回复强势，新兴市场现有的财政实力及经济增长宽度。

　　石油期货价格波动幅度近日大增，价格虽向淡发展，触发点可能是芝加哥商品交易所提升期油交易按金25%所致，原油重回100美元的关口以下作喘息。期货合约的按金原是市场内投资者在合约到期前所付的保证金，结算所收取并借以确保合约可有效进行交收，免除买卖双方违约的风险，因此按金要求一般都可满足每日市场价格的上落。

　　而从参与者的角度来看，按金亦是进入市场的门槛，因此交易所往往可借此压制热钱投机的活跃度，减少各方的持仓量亦减少投机者的杠杆倍数。现时情况看来，交易所内的投机成分可随按金提升而减去不少。从过去两周油价的升跌，可见油价升至2008年后高位114美元后，急速下坠至94美元，波动速度叫监管机构有所顾虑。当然，香港股票市场亦有相关新兴市场能源股份，包括经营巴基斯坦油田的联合能源（00467）及哈萨克斯坦油田的东方明珠（0632）。