国元证券：反弹行情似“墙头芦苇”

　　市场在延续着恐慌的气氛，从30分钟走势来看，沪指收盘前走出了阳后双阴阳，且最后一根小阳线放量创出新高，突破了30小时均线，短线仍有一定的上攻动能，但力度可能是很成问题，而从时间周期来看，本周最重要的时间拐点是周五，因为近期大家都在担心是不是放假期间会有利空出台，故此，更加验证了本周五前后出现一个小拐点的结论，从空间来看，年线自5月23日被长阴跌破之后，已确认为有效跌破，翻身成为短线强阻力，反弹至此可考虑适当控制一下持仓，谨防二次探底。总之，在当下的局面下，仅此能得出逐渐超跌的看法，而反弹似乎没有看起来那样顺畅，还是浸提节日期间的政策变化。

　　为什么要反复指明，反弹的饿初期阶段不要过分乐观呢，主要是因为股指在2688点-2730点之间，我想还要反复墨迹几天的时间，主要是因为国家统计局将于下周公布5月主要经济数据，加息窗口或重启使得大家很担心，在这样的局面下，放假期间有成了相对敏感的时间周期，故此在大盘在近期连续出现很弱的态势变化，而国内的权威机构的中金公司最新发布的中国利率策略月报预计，5月份CPI同比涨幅在5.5%左右，将创出自2008年8月份以来的新高，通胀压力依旧高企，所以市场的共鸣再起响起，大家认为6月份利率、存款准备金率、汇率或许出现“三率”联动的情形。这样在2700点的出现的小反复的就很吃力，高度可能不乐观，并且个股的活跃程度也不好预测，在这样的复杂局面下，我们似乎还听到了这样的传闻，银监会计划在未来3个月内清理多达4630亿美元的地方政府债务，国有银行将介入承担部分损失，这样今日的银行股大幅下跌，加速下跌导致股指也是很难过出现良好的走势，使得盘面的弱势不可能在当天消失，虽然盘中有震荡和整理的走势，但进一步下跌确定底部的走势倒是很明显，这点要时刻注意大盘在政策的变化下，重新来确定底部的支撑位置。

　　而从近期公开市场操作中，也确实可窥见政策一定程度放缓的迹象。5月上旬央行时隔半年重启了3年期央票后，在接下来的两周时间里，该品种央票的发行则一直处于“引而不发”阶段，政策回调似乎正在发生，在过去两个月里，央行两次上调存款准备金率，共计回收银行体系资金7500亿元左右，但同时又在公开市场净投放资金超过5000亿元，央行流动性管理的“又收又放”，被学者戏称为“左手打右手”， 而仔细分析背后的关系来看，央行货币政策操作看似矛盾的背后，体现出决策层对“稳增长”和“抑通胀”间轻重缓急的判断。所以当前经济增速放缓并非是趋势性的下滑，抑制通胀仍是宏观政策的第一要务，在这样的大格局下，盲目的看好反弹似乎不乐观，本人依然坚持对于2季度保持没有行情的看法，虽然目前已经下跌很多了，局部有反弹的迹象和苗头，但整体不会有大机会，这点我要反复的重申对于阶段性行情的看法和思维，这样分析下俩很简单，短线折腾后，重点要看政策的变化而变化

　　总之，据莫尼塔投资在5月26日~27日所作的基金经理调研显示，公募基金经理和私募基金经理中，分别有44%和67%的受访者，对未来一个月大盘走势感到悲观。不管如何分析和预测，我们都将始终强调我本人对于2季度的看法，行情没有戏。在这样的下跌中也就是提供给了超跌的机会，整体机会还是尚早，但短线在2680点—2730点之间要反复一段时间的意愿还是很强烈的。