记者 莫莉

　　就在美国QE2即将在6月到期的当口，与美联储放言本国利率将在较长一段时间内保持低位形成鲜明对比的是，巴西、印度等新兴经济体仍旧在加息抗通胀的道路上前行。6月8日巴西央行宣布加息25个基点至12.5%，这是其近来连续第四次加息以遏制通胀。由于市场预期发达国家和新兴经济体之间利差将进一步扩大，近一段时间资本流入新兴市场速度加快。对于这种势头究竟能否持续，各界莫衷一是。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌(专栏)在接受本报记者采访时表示，目前不温不火的全球经济对新兴市场仍旧是利好。在多种因素作用下，新兴市场资本流入加快难以避免。

　　巴西央行8日表示，货币政策决策者一致同意上调关键利率至12.25%，其在会后声明中的表述几乎与4月内容相差无几。声明表示，在权衡了通胀以及经济增长放缓将至何种程度后，仍旧未能准确评估两方面的风险，因而相信在“相当长一段时间内”采取紧缩货币政策是“最足以在明年将通胀重新拉回政策范围之内的上策”。经济学家据此分析，巴西央行的言外之意就是它将尽力控制通胀目标最晚在2012年重回政策范围，这意味着其将在7月继续加息。

　　面对日益攀高的通胀，高举加息“利剑”的并不只有巴西。自去年3月以来，印度央行已9次加息，堪称亚洲新兴经济体中加息“急先锋”。另有预测显示，面对通胀走高，韩国央行很可能在10日的议息会议上加息25个基点。不过，在未来美联储货币政策以及大宗商品价格均走向不明的当前，也有部分新兴经济体选择暂停加息以观望“效果”：9日议息的新西兰央行和印尼央行双双宣布维持利率不变，而本周早些时候议息的澳大利亚央行也宣布按兵不动。

　　然而，与新兴经济体在紧缩道路上或行或停不同的是，美联储仍旧在超级宽松政策中“巍然不动”。由于美国经济数据表现不佳，经济前景愈显担忧之势，而市场中有关美联储在今年6月底QE2到期之后或将推出另外形式宽松刺激措施或QE3的猜测也始终存在。在此背景下，美联储主席伯南克7日在亚特兰大发表演讲时表示，尽管经济数据走软，美国经济“看上去正在以一种温和的速度”复苏。但他同时指出，宽松货币政策仍有必要，利率在“较长一段时期”内仍将维持低位。

　　在新兴经济体现趋势与美联储政策方向的巨大反差之下，近一段时间以来新兴市场资本流入重新有所加快。专业资金流向监测机构新兴市场投资基金研究公司（EPFR）的最新数据显示，截至6月1日当周，新兴市场股票基金资本净流入达到8.2亿美元，这是3周以来新兴经济体首次资本净流入，由此导致新兴经济体近一年来资本净流出总额缩小至77亿美元。其中，在截至6月1日当周，外国机构投资者涌入印度市场的资金就高达2.8亿美元。另有数据显示，今年3月底至5月中旬，流入新兴市场固定收益基金的资本总额达到了4.75万亿美元。股权基金流入存量也高达137亿美元。

　　对于新兴市场资本流入加快能否持续的问题，市场看法不一。屈宏斌预计，未来一段时间内，由于发达国家经济体仅维持低速增长，美国货币政策基调保持不变决定了利率仍将保持低位，全球套利交易仍然活跃。此外，在全球范围内流动性依然充裕的背景下，新兴市场基本面依然相对强劲。因此，新兴市场资本流入加快难以避免。他预计，未来新兴市场固定收益基金资本流入仍将继续保持增长，继续超越新兴市场股权基金资本流入。

　　但市场中也有分析认为这种现象或将是“昙花一现”。新兴经济体出现资本净流入的主要原因是基于，市场对美国仍将持续超低利率、而新兴经济体将不得不采用更多加息抗击通胀的预测。如果美联储在6月底QE2结束之后出现政策转向，或希腊债务危机局势再度恶化，市场担忧情绪将卷土重来，那么，国际资本回流新兴经济体的现象或将是短暂的。