《投资与理财》 文 | 本刊记者 李金明

　　2008年数额高达6500万元的资产被挪到2009年的利润表，以此换来净利润49.74%的高增长。难逃历史“原罪”，大股东金城实业的集体法人股被6折便宜卖。

　　财务造假是上市企业的“ 硬伤”，而侵吞公有资产，则是一些靠走捷径致富的民营企业难以言表的“内伤”。顺利过会的金城医化，疑似把这两种“病”都染上了。

　　“嫁接”6500万元粉饰高增长

　　金城医化号称国内最大的头孢抗生素侧链中间体生产厂商，2008年至2010年，分别实现净利润5366.62万元、8134.78万元和1.05亿元，最近两年同比增长49.74%、28.16%。这样的高增长令同行眼热，但与该公

　　司的营收状况对比，就能洞见其异常。最近三年，金城医化分别实现营业收入5.85

　　亿元、5.70亿元和7.59亿元，最近两年同比增长2.58% 、29.90%。2009年金城医化的营收增长微不足道，仅为2.58%，却换来了49.74%的盈利增长。它是神通广大，能点石成金，还是真的接到了天上掉下来的“馅饼”？

　　该公司招股书这样表述： “ 2 0 0 9年，在原材料价格大幅下跌的情况下，公司毛利率由2008年的23.87%大幅提升至30.90%”。也就是说，2009年毛利率提高

　　了7.03个百分点，但这对金城医化2009年净利润49.74%的高增长，难以形成充分支持。

　　高增长的“源头活水”到底在哪里呢？金城医化的第二大股东、复星医药的全资子公司上海复星，2007年11月向金城医化出资5200万元，占20%股份。《投资与理财》发现，复星医药2008年年报数据，披露的金城医化2008年的总资产是6.84亿元，负债总额4.03亿元，由此推算，其净资产为2.81亿元。而现在金城医化招股书披露的同期净资产是2.16亿元，与复星医药的数据相差6500万元。或者是作为上市公司的复星医药披露数据错误，或者是金城医化做假帐。业内人士指出金城医化有可能将2008年的净资产或股东权益“挪进”了2009年的利润表。如果从金城医化2009年8163.45万元的净利润中抹去这6500万元，实际净利润只1663.45万元，转而同比下降67%，利润增长曲线会很难看。

　　转制中集体法人股打六折

　　曾经快速发展的民营企业， 背负历史“原罪”者不在少数。金城医化的大股东是金城实业。关于金城实业的“前世今生”，在金城医化的招股书中用了6页进行详解，在这里露出了涉嫌侵吞公有资产的“狐狸尾巴”。金城实业成立于1993年，其中发起法人股483.5万元，属于集体经济性质。之后经过了配股、分红、规范改制、股权转让等一系列变动。其中，1996年的分红方案是1999年经山东体改委批准的，这说明在此期间该公司经营状况良好。1999年8月分红，金城实业股本增至1135.55万股。但在1999年金城实业股东会同意集体法人股转让后，以1998年10月31日为基准的资产评估，却把金城实业的净资产评估为972.83万元。之后，依照淄博市人民政府相关通知，将金城实业集体法人股的价格顶格下浮了30%，此时已经折合每股0.6元了。就这样，集体法人股在由公转私的转制中，被“打了个6折”，集体法人财产缩水了251.42万元。集体法人股先是被转让给了赵鸿富等57名自然人，2006年，52名自然人的发起人股进一步转给了赵鸿富为首的7名自然人。截至发行前，赵鸿富以受让金城实业法人股为起点，并不断“收编”其他股东持有的发起人股，最终实现持股1.28亿股，持股比例达到53.68%。

　　在剥夺了集体法人股的财富之后，赵鸿富的财产却是在公司成功登陆股市之后，得到了大幅增值，创业者和投资者的财富付之东流。