程亮亮

　　今年以来A股市场的低迷表现，让券商自营、公募基金以及阳光私募基金等资产管理机构苦不堪言，而近期不断升级的私募清盘潮则似乎是一个“残酷而真实”的体现。然而，业绩表现不尽如人意就真的是私募清盘的所有原因吗？《第一财经日报》记者采访多位业内人士发现，情况似乎并非如此。

　　触及清盘底线

　　据记者不完全统计，今年以来已经有超过15只阳光私募产品遭遇清盘。而之所以大量的阳光私募遭遇清盘的现象在今年上演，跟今年以来的A股市场表现不无关系。

　　资料显示，一般而言，阳光私募结构化产品均设有明确的止损线。据了解，当一般受益权委托人未能及时追加信托资金，且信托财产净值在合同存续期间继续降到信托计划资金的80%或85%时，受托人有权对信托财产中的证券类财产进行强制性平仓操作，完成后信托计划亦同时终止。但根据目前的普遍情况，降至85%就可以进行平仓操作的情况居多。

　　对于非结构化产品，存在0.70元和0.80元两条清盘“红线”，具体情况每只基金在招股说明书中进行规定，但0.70元的清盘“红线”被更广泛应用。

　　有了上述相关条款，部分阳光私募在今年以来A股市场跌跌不休的大环境下，业绩表现让太多投资者都感到心碎，而一直下跌的净值也让不少私募不停地靠近甚至触及清盘的“红线”。

　　朝阳永续最新统计数据显示，截至6月10日，今年以来亏损幅度超过10%的非结构化私募产品达271只，56只产品亏损幅度甚至超过20%。在此背景下，目前净值低于0.70元的非结构化私募产品达22只；净值跌至0.85元或0.85元以下的结构化产品则有13只。显然，未来因为业绩清盘的私募基金数量很可能急剧上升。

　　到期或者换“脸”谋生

　　实际上，记者在采访过程中了解到，尽管0.70元的净值标准是业内的清盘“红线”，但多数阳光私募产品在成立之时并未设置具体的清盘底线。据相关人士介绍，因业绩太差清盘的实例相对较少，更多的则是产品到期或者因为规模原因而改头换面重新生存而已。

　　私募排排网提供的统计数据显示，今年5月，共有6只非结构化私募产品面临清算的情况，它们分别是在5月11日清算的山东信托·以太3号、宝华1号；5月20日清算的西安信托·鼎弘义1期；5月23日清算的北京信托·爱康1号；5月27日清算的中融·屹立东方一期，以及5月31日清算的中铁信托·鑫巢盛利。但是，在这6只被清盘的非结构化产品中，只有1只产品单位净值低于1元面值，是北京信托的爱康1号，其清盘净值为0.9493元，其余5只产品单位净值都超过1元。

　　显然，业绩并非这些阳光私募产品清盘的根本原因所在。记者查阅资料发现，山东信托·以太3号、宝华1号；北京信托·爱康1号；中融·屹立东方一期均为到期清算。

　　与此同时，还有部分阳光私募清盘则是为了换一种方式生存。

　　业内人士称，部分阳光私募成立时间较久，而这些产品中有部分产品由于当初成立之时规模较小，难以承担相关的管理费用，尽管业绩表现还可以，但面对较多的竞争者，他们选择了清盘并入其他产品中继续生存。

　　例如今年第一只被清盘的“新东方成长”，就被更名为长金10号，被并入长金投资。上文提及的北京信托·爱康1号，也是以重组更名的方式被其他私募机构纳入旗下，由鼎锋资产重组“爱康1号”，并更名为“鼎锋11”。