一季度业绩明显下滑的神火股份（000933，收盘价14.20元）今日公布的一则收购公告，更令不少投资者忧心忡忡。

　　神火股份从2007年末介入神火铝业后，仅尝到不足一年的甜头，此后因2008年氧化铝价格暴跌，导致神火铝业的业务近几年一直处于亏损的状态。公司如今更发布公告称，将以3.83亿元的价格，从大股东神火集团手中接过剩余30.62%的股权，从而将持有神火铝业100%的股权。

　　对于此次收购，神火股份自身也显得底气不足，称电解铝产业的盈利前景还依赖于国家对整个行业的政策导向。有业内人士称，神火股份继续加码电解铝产业，或许在等待行业春天的来临。

　　3.8亿拿下神火铝业剩余股权

　　神火股份今日公告称，2011年6月17日，公司与河南神火集团签订《关于受让其所持河南神火铝业30.62%股权的协议》，交易价款为3.83亿元。在此次股权转让之后，公司将持有神火铝业100%的股权。

　　公告显示，2010年度神火铝业（合并报表）实现营业收入45.60亿元、归于母公司所有者净利润-3.05亿元。2011年1~5月，神火铝业实现营业收入31.36亿元、归属于母公司所有者净利润约-2.62亿元。采用成本法确定的神火铝业公司股东全部权益评估价值为12.50亿元，比审计后账面净资产减值1.99亿元，减值率为13.71%。

　　此次收购是神火股份自2007年9月首次收购神火铝业股份以来，第三次增持神火铝业的股份。

　　神火股份2007年9月9日以实物出资和现金向神火铝业增资10.6亿元，持有神火铝业45.05%的股权，使其成为公司的控股子公司。此后2008年7月，神火股份继续投入5.78亿元增持神火铝业，完成后持有其69.38%的股权。

　　因为2008年10月，在全球经济危机的影响下，有色金属价格都出现暴跌，氧化铝当然也不能幸免。

　　加码期待业绩拐点？

　　自神火股份收购神火铝业股权开始，仅在2008年三季度以前给公司带来较好的净利润贡献，因为当时氧化铝价格还处于高位，但此后在原材料成本高企，氧化铝价格倒挂的情况下，神火铝业的业绩就一直处于亏损的状态。

　　神火股份2008年年报显示，铝及铝制品业务营业收入73.25亿元，利润率仅为3.28%，营业成本增加同比达到42.10%，盈利能力开始出现急剧下滑;紧接着，2009年上半年电解铝毛利率为-7.96%，虽然全年为5.4%，净利润由亏转盈；到2010年又继续出现业绩大幅滑坡的现象，当年业绩亏损3.05亿元，而今年前5个月亏损额度也没有减小的趋势。

　　业内分析师透露，神火铝业重启电解槽所产生的费用是导致2011年业绩低于预期的另一个重要原因，目前电价0.57元含税价，吨铝耗电13900度，加之电解铝产能过剩，使得公司很难盈利，预计电解铝17400~17500元/吨是公司的盈亏平衡点。公司自备电占比仅有30%，预计4季度600MW机组投产后，自有率提升至80%，自有发电成本0.35元，将舒缓公司的成本压力。

　　神火股份对此次收购也显得信心不足，称神火铝业从事的电解铝行业周期性比较明显，市场波动较大，公司氧化铝资源控制力不足，自供电比例较低，氧化铝价格的上涨及电力价格的上调将压缩公司盈利空间。同时由于电解铝能耗较高、产能相对过剩,电解铝行业一直是国家宏观调控的重点行业之一，未来国家对电解铝产业的政策导向对公司在这个行业的发展前景、整体盈利能力将产生一定影响。