国泰君安国际 陈欢瑜

　　国内三大航空公司公布了它们5月份的经营数据。客运量的增长符合预期。其中东航（670HK）的客运量(RPK)仍然是三家公司中增长最快的，而国航（753HK）的客座率水平继续维持最高。东航和国航的货运周转量（RFTK）同比下滑，而南航（1055HK）的货运周转量继续快速增长。

　　三家航空公司的5月份的客周转量和客座率都同比有较大的提高，符合我们预期。东航、国航和南航的5月份客周转量分别同比提高13.8%，10.0%和13.1%，5月份的客座率分别提高了3.6、3.6和5.0个百分点。首5个月东航、国航和南航的客周转量同比分别增加15.6%、9.1%和9.7%。

　　货邮运输方面，多数航空公司的货运周转量同比负增长。因为南航去年基数低，5月份的货运周转量仍然能够维持快速增长，同比增长26.1%。东航和国航的货运周转量则同比下跌18.8%和0.8%。东航和国航在5月份里的货邮运载率同比分别下跌1.2和1.4个百分点，而南航的货载率则轻微上升1.0百分点。首5个月东航、国航和南航的RFTK同比变化为-5.2%、2.9%、26.1%。

　　5月份的航油价格维持在高位，航空公司面对较大的运营压力。我们维持航空业 “中性”的评级。