　　吴建华

　　就我们每日研究股指期货的走势研判，目前市场并未发生所谓被操纵的现象。

　　期货除了套期保值的功能之外，还有一项就是价格发现的功能。一般在美国市场研究股指期货的走势当中，依据分析时间周期和方式的不同，股指期货多少都会有领先指标的功能。只不过从上世纪80年代5～15分钟缩短到现在的几十秒到数分钟的空间而已，台湾股指期货的市场也是同样的现象，依据上市3年后的2000年统计分析，股指期货约有10分钟的领先过程，但随这电子交易技术及设备的更新。领先的时间也大幅缩短到与美国相同的范围。

　　从台湾市场发展的市场经验来比较，比较正确的说法应该是在股市和期市交易技术的进化，学会在期现市场交易的方式。

　　以台湾加权股价指数的成分股分析，排名前十名的总权重达35.9%之多超过1／3的比例。

　　由于台湾股市交易规模相对A股市场而言浅了许多，往往在这些大型股票有所表现时，对现货加权指数就会造成比较大的影响。

　　早期台湾在股市低迷时救市往往采取拉抬权重股道理就在这里，守住权重前面十大的股票大约就护住了1／3的股市。但往往也仅限于在低迷时，市场参与人士较少时采取这种方式比较有效果。一般情况下短线不容易出现期现同时进场拉抬的现象。

　　至于沪深300股指期当中，排名第一的中国石油占了12.96%，前十名的权重更达42%之多，这些股票的行为自然对指数会有绝对的影响。

　　股指期货指上市到现在不过一年多的时间，资料上显现仍未十分充足，加上机构参与的比例仍然偏低，因此有时在股票和期货短线价格出现一致性，很容易就会一般投资者误认有操作的嫌疑。就持续观察的现象来判断，并不容易有这样的机会出现。

　　再者从市场的交易角度分析，股指期货的转率分析。