中信证券国际董事(零售证券业务发展) 林一鸣

　　近期笔者收到很多投资者的疑问，都是对目前股市十分担心，却迟迟未有行动，例如有些人在恒指跌至22,500点的时候，原本计划待反弹至23,000点时就立刻止蚀，但后来跌至22,000点时望弹上22,500点，跌至21,800点时又等22,100点，甚至在下跌的过程中“沟淡”。结果“等下又跌多些、等下又跌多些”，等到变成了一只只的“大闸蟹”，不知何时何日才能松绑。

　　对于目前市况，相信大家满脑子都是疑问：究竟港股要跌到甚么水平才停？成手“蟹货”应该怎办？投资者可如何减低风险？

　　对于股市大方向的预测，笔者早前的文章已说过多次，指目前仍处于“牛二”的四浪调整，起点是去年11月8日的24,988点高位，底部在2009年6月12日“牛一”浪顶19,162点之上(因为四浪底不应该跌穿一浪顶)，而在这个范围之中，恒指走到哪一点都是有可能的。由于第二浪的调整是简单形态，因此第四浪会是复杂形态，通常是以倾斜三角形运行，中间会出现很多子浪，持续时间亦会较长，请大家做好心理准备。

　　在6月初时，笔者已向大家提出忠告，指当第二次接触250日移动平均线之时，这个重要的支持位就有机会跌穿，而跌穿之后就会急速向下调整，建议大家必须小心睇路，要减磅降低风险！近日收到很多网友感谢之声，心里也感到十分高兴。

　　目前市场尚有很多不明朗的因素，包括内地继续抽紧银根令拆息高企、通胀有机会再创新高、美国经济数据差强人意、希腊破产危机再演变为“火烧连环船”等，因此目前的策略是“最紧要稳阵”，尽量要把组合的风险降低。

　　汇贤产业信托(87001)是稳健投资的其中一个选择，它是香港首只以人民币计价、在香港交易所上市的房地产信托基金，持有的主要物业为北京东方广场，坐落于北京市中心长安街，总建筑面积达80万平方米，是目前亚洲最大的商业建筑群之一，包括东方君悦大酒店、东方新天地商场、东方经贸城写字楼及东方豪庭服务式公寓等。

　　以目前股价计算，汇贤今年预期派息率约为5%，加上人民币潜在升值的机会，在这大风大雨的环境下，确是一项防守性较高的稳健投资。传统的财经教科书告诉我们，在投资组合中要降低风险，就要加入相关性较低的不同产品，而房地产信托基金与股票的相关性是相对偏低，若在投资组合中加入房地产信托基金，就可发挥分散投资的作用，降低整体组合的风险。

　　由于目前大市仍处于四浪，因此要做好防守措施，稳健地度过这个令人迷惘的时期。

　　(笔者为证监会持牌人士，可就证券提供意见，并没持有上述股份)