李佐君

　　6月初至今，PTA期价结束了之前近一个月的振荡行情，重新回到了下跌通道当中，上周则接连刷新前期的低点。笔者认为，在全球经济复苏受阻及自身产能大幅释放的压力下，PTA期价恐仍将继续寻底。

　　上周四国际能源署决定抛储6000万桶紧急石油储备，此举彻底打破了国际油价一个多月以来在100美元附近宽幅振荡的格局，大幅回落至91美元一线。一方面，全球经济复苏受阻重燃市场对未来石油需求增长的担忧。美国经济增长乏力以及美债问题的不断升级，均给美国经济复苏前景蒙上阴影。与此同时，欧债危机悬而未决，希腊债务危机重新被推到前台，势必对本就脆弱的欧元区经济复苏再度造成冲击。另一方面，通胀压力的升温使得油价高位运行的压力渐显。美国5月的CPI同比升幅达到了3.2%，核心CPI同比增幅为1.5%。欧元区5月份CPI为2.7%，大幅高于2%的通胀警戒线。全球通胀压力的持续升温继续威胁着全球经济的复苏。对于发达国家普遍实行的通胀定标的货币政策框架来说，后市难以继续推出大规模的宽松货币政策，油价高位运行难以为继。若作为化工品标杆的原油价格出现大幅下挫，PTA价格短期难改弱势。

　　从PTA自身方面来看，三季度将迎来产能的集中释放，目前逸盛宁波200万吨PTA装置已投料生产，同时在2012年翔鹭石化、逸盛海南、桐昆集团等将仍投产近750万吨的新产能，PTA未来或将重演2007年产能过剩的格局。随着新增产能的逐渐开出，后市供应压力将愈加明显。

　　而对于PTA下游来说，未来需求增长速度难以跟上PTA产能释放的速度。一方面，电荒仍在延续。江浙一带作为电荒重灾区，近期已对高耗能行业频出限电措施。浙江从6月1日开始实行惩罚性电价，萧山也在近期公布了夏季对高耗能企业有序用电的实施办法，涉及近百家化纤纺织企业，基本将大的化纤纺织企业一网打尽，对聚酯及PTA需求可能会产生进一步的抑制。另一方面，从终端纺织行业来看，前段时间结束的华交会、广交会纺织企业订单情况并不尽如人意。虽然出口额继续增长，但其主要是面对成本的上升，纺织企业普遍提价所致。实际出口量保持持平略有下滑的态势，中短单占到了90%左右，长单很少。近期轻纺城成交数据更是跌破了600万米，随着进入夏季传统的纺织行业淡季，需求回暖仍须时日。

　　总体而言，从整个产业链的情况来看，未来PTA行业将迎来产能的集中释放，而下游的需求疲弱又无力消化PTA快速释放的产能。对于PTA来说，后市可能会面临着成本抬升和需求乏力的双重挤压。后市不改偏空预期，仍然保持逢高空的思路。

　　(作者单位：宝城期货)