中金公司首席经济学家 彭文生(专栏)

　　国内：食品涨价推升6月CPI，投资需求仍然较旺

　　预计6月PMI小幅下降至51.5。分项来看，预计新订单指数小幅回落，新出口订单与5月持平，购进价格指数继续回落。

　　预计6月CPI同比上涨6.2%。高频数据显示6月食品价格总体较5月上涨，预计食品CPI环比0.4-0.6%。预计非食品CPI环比继续超历史平均水平，上涨0.0-0.1%。

　　上半年固定资产投资增长较快，近期呈加速态势。地方项目成为固定资产投资主导力量。投资资金来源中，虽然贷款增长明显放缓，但是自筹资金增长加快。

　　重工业中，上游行业投资增速受到抑制，下游行业投资增速明显较快。目前较快的固定资产投资增速主要体现：1)地方政府追求高投资拉动高增长的经济增长模式短期内不会有根本改变；2)当前的终端投资需求仍然比较旺盛。维持短期内政策继续偏紧的观点，未来几个星期提高基准利率的可能性大。

　　下半年投资增速可能平稳放缓，但仍将保持较快，预计全年固定资产投资增速23%。随着紧缩政策累计效果进一步显现，下半年投资增速可能放缓，但保障房建设有望对房地产投资增长形成较强支撑。

　　国际：欧债危机面临关键时刻，美国经济下半年有望复苏

　　本周四希腊国会对财政紧缩计划的表决将成为欧债危机发展进程中的一个重要标志。如果该方案获得通过，将为会给予希腊更多的时间来医治财政赤字这一“顽疾”。而对于其他欧洲国家来说，也将获得一个增强银行系统承受力的机会，使其能够承受一旦希腊债务违约所造成的影响。

　　然而，如果该项议案未能通过，希腊将发生债务违约，爱尔兰和葡萄牙也极可能被逼步其后尘，西班牙将会处于被感染的边缘。在PIGS四国均发生债务违约的情况下，G3和英国的投资者将在PIGS债券和股票上分别蒙受高达7340亿美元和1200亿美元的损失。如果进一步恶化，债务危机可能通过各大银行之间千丝万缕的联系蔓延至欧元区核心国家甚至其他地区，引发全球经济增长衰退。

　　随着油价、天气、地震等短期因素的消失，美国经济将继续复苏，我们预测下半年增长率可达到3%左右。这和美联储与IMF最近对美国2011年增长的预测(分别至2.8%与2.5%)相近。

　　我们认为复苏的主要动力在于：一方面，融资成本低廉，现金流丰富，以及税收优惠年底到期等因素支持企业扩大投资； 另一方面，就业复苏，资产负债比回升， 信用复苏支持居民消费。目前虽然有进一步扩大财政刺激的呼吁，但是高企的政府债务限制了这种政策空间。